導(dǎo)讀：

1.美聯(lián)儲(chǔ)后續(xù)加息的可操作空間有所增大。 2.人民幣繼續(xù)貶值空間有所減小。 3.關(guān)注黑海糧食協(xié)議短期對(duì)谷物形成的向上驅(qū)動(dòng)。 4.棕櫚油價(jià)格短期矛盾聚焦即將公布的種植面積數(shù)據(jù)。 5.收獲時(shí)間窗口臨近 白糖上漲空間收窄。

宏觀：

(資料圖片)

首先，當(dāng)前從原油市場(chǎng)來(lái)看，宏觀波動(dòng)十分明顯。原油價(jià)格從67美元/桶反彈至69美元/桶位置，這個(gè)情況其實(shí)是不常見(jiàn)的，那么這個(gè)波動(dòng)明顯的特征是什么時(shí)候開始的？往前追溯最早可以追溯到英國(guó)和加拿大的超預(yù)期加息的影響。超預(yù)期加息導(dǎo)致市場(chǎng)預(yù)期開始出現(xiàn)改變，認(rèn)為這之后美國(guó)也會(huì)出現(xiàn)超預(yù)期加息，進(jìn)而給市場(chǎng)埋下風(fēng)險(xiǎn)隱患。目前鮑威爾直接表示今年必須再加息兩次，這個(gè)論斷的可信程度還是要結(jié)合美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)及通脹數(shù)據(jù)來(lái)看，預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)7月份加息的概率目前大概有三成。

另外，美聯(lián)儲(chǔ)周三公布了其23家銀行全部通過(guò)了壓力測(cè)試的消息，再結(jié)合此前美財(cái)長(zhǎng)耶倫警告稱今年會(huì)有更多銀行尋求合并的論調(diào)，那么鮑威爾現(xiàn)在的加息表態(tài)可信度就相應(yīng)提高了，再疊加目前美國(guó)通脹已經(jīng)從9.1%連續(xù)11個(gè)月下行至4%了，所以美聯(lián)儲(chǔ)后續(xù)加息的預(yù)期可能要比此前更強(qiáng)。

并且考慮到此前銀行業(yè)危機(jī)的情況，美聯(lián)儲(chǔ)將基于這個(gè)壓力測(cè)試結(jié)果和美財(cái)政部的風(fēng)險(xiǎn)提示進(jìn)行貨幣政策調(diào)整。實(shí)際上到目前而言，美聯(lián)儲(chǔ)后續(xù)加息的可操作空間有所增大，這大概也是鮑威爾態(tài)度瞬間轉(zhuǎn)鷹的基礎(chǔ)。所以今天晚上要公布美國(guó)一季度GDP年率以及PCE的數(shù)據(jù)，會(huì)遠(yuǎn)比此前的房地產(chǎn)的數(shù)據(jù)要重要得多，如果數(shù)據(jù)有向下修整的話，那市場(chǎng)情緒可能會(huì)對(duì)加息預(yù)期有所緩和。

其次，歐洲央行方面則表示按照目前經(jīng)濟(jì)情況來(lái)看，加息進(jìn)程或?qū)⒉粫?huì)持續(xù)太久。由于歐洲通脹問(wèn)題是供應(yīng)端的擾動(dòng)，并不像美國(guó)的形成了薪資物價(jià)的螺旋上升局面。所以歐洲的通脹的快速下行也伴隨了經(jīng)濟(jì)增速的下滑，歐央行的流動(dòng)性收緊作用可能遠(yuǎn)大于美聯(lián)儲(chǔ)的效應(yīng)。那么美聯(lián)儲(chǔ)重申加息，也將意味著歐洲央行7月份還將加息。

第三，人民幣貶值壓力大，昨天突破了7.27。此前我們就認(rèn)為人民幣在國(guó)內(nèi)降息和國(guó)外加息預(yù)期影響下，短期仍有貶值的基礎(chǔ)。但目前貶值并沒(méi)有造成其他資產(chǎn)的升值，意味著人民幣走貶更傾向于短期現(xiàn)象，并不是長(zhǎng)期資本流出的信號(hào)。不過(guò)貶值的時(shí)間長(zhǎng)度和能到達(dá)的位置目前仍難明確，但根據(jù)機(jī)構(gòu)及市場(chǎng)預(yù)期來(lái)看，繼續(xù)貶值的空間也很小了。同時(shí)央行也有控制匯率風(fēng)險(xiǎn)的工具可以使用。

目前宏觀整體還是維持昨天的判斷，但鮑威爾重申加息的預(yù)期出來(lái)，市場(chǎng)的邊際調(diào)整也就開始了。

國(guó)內(nèi)2023年1-5月，規(guī)上工企利潤(rùn)同比下降18.8%，較前值回升1.8個(gè)百分點(diǎn)。和我們昨天的判斷一致，即環(huán)比會(huì)有一定的改善，但是不會(huì)出現(xiàn)大的趨勢(shì)上的變化，說(shuō)明目前利潤(rùn)的傳導(dǎo)還是存在的。相對(duì)來(lái)說(shuō)當(dāng)前利潤(rùn)數(shù)據(jù)的表現(xiàn)是比較符合經(jīng)濟(jì)整體走向的。但并沒(méi)有過(guò)多的利好，整體經(jīng)營(yíng)情況也會(huì)繼續(xù)呈現(xiàn)環(huán)比收斂的過(guò)程。

糧油：

俄羅斯7月退出黑海糧食協(xié)議的可能性仍然很高，如果確定退出，那么會(huì)在短期形成對(duì)農(nóng)產(chǎn)品的向上驅(qū)動(dòng)。不過(guò)根據(jù)當(dāng)前地緣局面推測(cè)，俄由于其自身利益集團(tuán)的問(wèn)題也可能傾向于促使糧食政策方面能夠做出一定的條件讓渡，緩和這一問(wèn)題引發(fā)的其他對(duì)其國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)造成的影響。

印尼將7月1-15日期間的毛棕櫚油（CPO）參考價(jià)格定在每噸747.23美元，上次調(diào)整是723美元。消息面對(duì)棕櫚油價(jià)格形成了一定支撐，短期矛盾就來(lái)到了后續(xù)公布的面積數(shù)據(jù)上，需要關(guān)注。

另外油脂方面對(duì)于生物柴油的炒作大致已經(jīng)結(jié)束，并且昨天原油的顯著上漲也沒(méi)有對(duì)油脂板塊產(chǎn)生過(guò)多傳導(dǎo)，所以生柴這個(gè)因素在當(dāng)前階段就需要斬?cái)嘁幌赂椭穆?lián)系。回歸到天氣對(duì)其自身供應(yīng)的影響上來(lái)。

菜油現(xiàn)在看來(lái)它的供應(yīng)壓力最大的時(shí)間已經(jīng)過(guò)去，三季度即將迎來(lái)庫(kù)存拐點(diǎn)，更大的可能是菜油價(jià)格下跌趨勢(shì)放緩的點(diǎn)。

小麥主要是加拿大小麥播種面積同比增長(zhǎng)6.7%的水平不及預(yù)期，給市場(chǎng)帶來(lái)了一定的支撐；其他油菜籽和大豆的播種情況與市場(chǎng)預(yù)期相匹配，對(duì)市場(chǎng)影響不大。而從CBOT農(nóng)產(chǎn)品昨日表現(xiàn)來(lái)看，基本全部下跌，供應(yīng)端不及預(yù)期疊加需求驅(qū)動(dòng)乏力，其實(shí)整體仍偏空。

阿根廷大豆的農(nóng)戶銷售進(jìn)度放緩的問(wèn)題一方面是價(jià)格因素影響（偏高，需求不足），第二是其實(shí)施的第三輪大豆美元政策的結(jié)束，第三是其本身大豆減產(chǎn)的制約。阿根廷已經(jīng)成為巴西大豆的第二大進(jìn)口國(guó)，后續(xù)市場(chǎng)出口對(duì)價(jià)格的影響主要還是看巴西，供應(yīng)預(yù)期對(duì)價(jià)格的影響目前就是關(guān)注美國(guó)，可以說(shuō)這就是判斷大豆目前行情的“兩條腿”。

白糖：

白糖周三，洲際交易所（ICE）的11號(hào)粗糖期貨收盤下跌，其中基準(zhǔn)合約收低1.65%，創(chuàng)下三個(gè)月新低，這也是連續(xù)第7個(gè)交易日下跌。隨著巴西收獲時(shí)間窗口的臨近，留給白糖上漲的空間不多了。接下來(lái)白糖要么是高位震蕩，要么就在這個(gè)位置結(jié)束漲勢(shì)了。昨天也提到了，由于后續(xù)供應(yīng)持續(xù)的增加，白糖價(jià)格將會(huì)進(jìn)行向下的修復(fù)。

畜牧：

本周隨著玉米價(jià)格繼續(xù)上漲和生豬價(jià)格的下跌，豬糧比大概率會(huì)破“5”，進(jìn)入一級(jí)預(yù)警階段，進(jìn)而啟動(dòng)收儲(chǔ)。四川發(fā)改委已經(jīng)在6月27日發(fā)布了收儲(chǔ)1000噸的政策。給一個(gè)情景假設(shè)條件的話，如果目前生豬中小規(guī)模場(chǎng)繼續(xù)維持虧損運(yùn)營(yíng)狀態(tài)的這種壓力非常大的情況下，那么收儲(chǔ)的預(yù)期效應(yīng)可能會(huì)覆蓋掉市場(chǎng)基于供應(yīng)壓力下的悲觀情緒，進(jìn)而使收儲(chǔ)對(duì)價(jià)格形成的支撐會(huì)強(qiáng)一些。

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