經歷了去年末的調整后，債券型基金逐漸成為今年市場波動中的資金“避風港”。Choice數據顯示，截至6月19日，今年以來，債基的平均收益率2.07%，逾九成給投資者賺了錢。從年內發(fā)行情況看，債券型首募規(guī)模已超過六成。據悉，擬由郝杰管理的天治鑫祥利率債也將于6月29日進入發(fā)售期。

“債券投資要緊密跟蹤經濟基本面和流動性，當前央行的貨幣政策穩(wěn)健偏松，同時在經濟轉型周期中，長期看利率易下難上，所以當前時點債券市場依然有投資價值。”郝杰說。

資料顯示，郝杰擁有12年從業(yè)經驗，市場敏感度較高，對宏觀經濟及固定收益相關各類品種均有深入研究，擅長中長期利率債的走勢分析。

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在她看來，今年國內經濟處于“弱復蘇”態(tài)勢。基本面方面，6月，隨著降息落地以及近期國常會表示正在研究推動經濟持續(xù)回升向好的一批政策措施，后續(xù)經濟大概率處于筑底回升階段，但經濟修復速度預計偏慢，需要更長的時間。

海外方面，郝杰表示，美聯(lián)儲近期的銀行信用風險事件預計將引發(fā)信用收縮，實體融資環(huán)境發(fā)生改變后，如果其失業(yè)率抬升，工資物價的上行壓力將明顯緩解，美聯(lián)儲6月議息會議暫停加息。如果美國年內降息，美債收益或將下行，此時我國的貨幣政策空間進一步打開，這將利好國內債券市場。

從流動性角度看，郝杰認為，當前流動性對于債券市場依然友好。一方面國內的經濟修復還在繼續(xù)，需要相對寬松的貨幣政策環(huán)境，另一方面，二季度海外銀行業(yè)風險事件頻發(fā)，為了維持國內金融市場的穩(wěn)定，也不支持貨幣政策也明顯的收緊。另外，二季度資金面轉為寬松，資金價格較一季度明顯下行，雖然短期內繼續(xù)降息的概率較小，但在流動性合理充裕的背景下，資金利率仍然將呈現出圍繞政策利率波動的平穩(wěn)走勢。

3月至今，債市下行幅度較大，6月13日降息后10年期國債收益率一度接近去年低點。降息落地后穩(wěn)增長政策預期升溫，止盈力量較強，疊加稅期資金面收緊，近期債券市場波動加大。

郝杰認為，短期內繼續(xù)降息的概率不大，后續(xù)債市的走勢取決于穩(wěn)增長政策的力度和落地執(zhí)行情況。“經濟底部回升仍需要耐心，從政策落地到經濟數據好轉仍將需要更多的時間，因此債券市場當前面臨的風險不大，仍具備投資價值。所以如果在當前時點建倉，會以配置為主，交易為輔的策略進行基金管理。”

據悉，擬由郝杰管理的天治鑫祥利率債主要投資于利率債和同業(yè)存單，后續(xù)成立后，將配置1-5年政金債作為底倉，獲取票息收入和騎乘收益。她表示，目前，政金債中，3-4年的性價比最高，可以通過犧牲一些流動性找到收益相對較高的債券；同時，她也會參與10年或30年的活躍債券進行波段操作，倉位上將根據市場情況動態(tài)調整，以賺取資本利得。

此外，該基金還可投資同業(yè)存單，郝杰表示，她將結合市場情況增加同業(yè)存單的配置，倉位控制在15%-20%，以獲取相對穩(wěn)定的收益。組合的整體久期將設定在2.5年左右。由于利率債的流動性較好，而且利率債基本上可以認為沒用信用風險，所以融資的便利程度較高，融資成本較低，因此基金運作過程中也會采取杠桿策略增厚收益。

“利率債基金的調整比較靈活，但是中長期債券的整體波動性會比短債基金大一些。在新基金的回撤控制上，一方面我會及時跟蹤市場的變化，提高判斷的勝率；另一方面會盡可能地將判斷轉化為實際交易，做到知行合一。同時，還會通過國債期貨的配合，以控制回撤。”郝杰說。

（文章來源：上海證券報·中國證券網）

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