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東吳證券股份有限公司黃細里,楊惠冰近期對濰柴動力進行研究并發布了研究報告《2023半年報業績預告：Q2各業務板塊穩中向好，業績符合預期》，本報告對濰柴動力給出買入評級，當前股價為12.89元。

濰柴動力(000338)　　投資要點　　公告要點： 濰柴動力發布 2023 半年報業績預告，實現歸母凈利潤35.87~40.65 億元，同比+50%~70%；扣非后歸母凈利潤 33.04~38.68 億元，同比+105%~140%；對應 2023Q2 歸母凈利潤 17.31~22.09 億元，取中值 19.70 億元，同環比分別+48%/+6%， Q2 業績表現基本符合我們預期?！　⌒袠I端內需向好+出口旺盛，公司端發動機+整車業務均向好，業務結構優化；發力出口突破新興市場，業績同比實現高增。 2023Q2 重卡行業累計實現批發銷量約 23 萬輛( 6 月重卡銷量預估為 7.2 萬輛)，同環比分別+57%/-4%，同比大幅增長主要系去年同期國內疫情封控導致基數較低，環比小幅下滑主要系季節性因素所致。 發動機業務維度： 2023 年前 5 月濰柴發動機配套整車上牌量合計 8.15 萬臺，同比+45%，市場份額 30.2%，同比+2.6pct，發動機市場份額持續提升；同時公司大缸徑發動機以及液壓等戰略新興業務發展較快，業績貢獻持續加大。 整車業務角度： Q2 公司旗下陜重汽 2023 年前 5 月重卡累計 6.43 萬輛，市占率16%，同比去年同期提升 2.86pct，整車業務市占率持續提升，發展向好。　　展望未來， 重卡行業海內外共振向上，公司依托重卡行業回暖，發動機/液壓等其他業務多點開花，業績有望持續向上； 長期來看混動/純電/氫能齊發力，新能源加速轉型。公司憑借自身產業鏈一體化垂直整合鑄就的行業高壁壘，有望推動發動機/整車業務市占率持續提升，站穩產業鏈龍頭地位；同時，大缸徑發動機銷量占比提升，液壓產品開拓持續推進，業務結構不斷優化，盈利能力有望改善。　　盈利預測與投資評級： 我們維持公司 2023~2025 年營業總收入為1981/2345/2595 億元，歸屬母公司凈利潤為 67.56/87.36/107.54 億元，分別同比+38%/+29%/+23%，對應 EPS 為 0.77/1.00/1.23 元，對應 PE 為16/13/10 倍。 鑒于濰柴動力重卡全產業鏈覆蓋疊加凱傲等業務對沖周期波動，盈利穩定提升，長期新能源領域布局持續發力，我們認為濰柴動力應該享受更高估值溢價， 維持“買入”評級?！　★L險提示： 重卡行業復蘇不及預期；原材料價格大幅波動

證券之星數據中心根據近三年發布的研報數據計算，海通證券劉一鳴研究員團隊對該股研究較為深入，近三年預測準確度均值為75.11%，其預測2023年度歸屬凈利潤為盈利77.46億，根據現價換算的預測PE為14.52。

最新盈利預測明細如下：

該股最近90天內共有10家機構給出評級，買入評級7家，增持評級3家；過去90天內機構目標均價為16.85。根據近五年財報數據，證券之星估值分析工具顯示，濰柴動力(000338)行業內競爭力的護城河良好，盈利能力良好，營收成長性較差。財務可能有隱憂，須重點關注的財務指標包括：應收賬款/利潤率、應收賬款/利潤率近3年增幅、經營現金流/利潤率。該股好公司指標2.5星，好價格指標3星，綜合指標2.5星。(指標僅供參考，指標范圍：0 ~ 5星，最高5星)

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