量化交易，正在以超出預期的速度擴張。

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上海證券報記者近日采訪獲悉，量化多頭策略產品近期在發行市場依舊“暢銷”，渠道人士估計，量化管理人今年以來平均新募集規模超10億元。與此同時，多家量化私募創始人均表示，當前量化交易占全市場成交量的比例已超20%。

顯而易見，如今的量化私募，已成為資本市場的重要參與者。

業內人士認為，量化策略的有效性，推動越來越多個人投資者借“基”入市。未來，隨著資本市場機構投資者占比提升，程序化交易監管細化，私募逐步強化基本面因子研發，量化私募不僅會是流動性的有力提供者，更有望成為資本市場的“長錢”。

“進擊”的量化私募

“現在渠道基本賣的都是量化產品。”滬上一位私募市場人士對上海證券報記者的感慨，道出了今年以來量化私募發行的“火熱程度”。

該人士稱，量化私募基金尤其是多頭策略，今年以來賺錢效應顯現，頭部機構旗下產品絕對收益大多在40%以上。在此背景下，量化多頭策略產品吸睛又吸金。即便近期市場有所調整，資金仍積極認購量化多頭策略產品。

私募排排網最新數據顯示，截至8月底，有業績記錄的1303只量化多頭策略私募產品今年以來平均收益為31.84%，而主觀多頭策略私募基金同期平均收益為25.62%。與此同時，今年前8個月，量化私募新備案產品3584只，同比增長100.34%，占證券類私募新備案產品數量的45.33%。其中，量化多頭策略私募基金最受青睞，備案數量達1666只，占比接近50%。

一家百億級量化私募合伙人在接受上海證券報記者采訪時表示，今年以來量化私募新發規模普遍在10億元以上，百億級私募平均新發規模更是超過30億元，量化私募行業管理規模實現快速擴張。

發行火熱下，多位業內人士稱，量化交易在市場中的占比逐步提升。

一位長期跟蹤私募行業的券商研究所人士在接受上海證券報記者采訪時透露，今年以來，量化私募平均換手率中樞在80倍左右，部分頭部私募換手率則在40至60倍，當前量化私募管理規模在1萬億元以上，估算可得量化私募日成交額在2000億元上下，占全市場交易量的比例大部分時間在20%以上。

石鋒資產相關研究也顯示，近期量化策略交易對全市場成交量的貢獻度不低于20%，尤其在小微盤股交易中的貢獻率可能接近40%。

怎樣看待量化交易影響

“量化會加劇市場波動”“資本市場不該讓‘短錢’擁有話語權”……在量化交易占比不斷提升的過程中，也出現了一些質疑聲音。

一家主觀私募創始人在接受上海證券報記者采訪時表示，不可否認，量化交易規模的快速擴張必然會對市場生態產生影響，比如引導個人投資者借“基”入市、加快整體交易節奏等，主觀策略機構及個人投資者的原有投資策略也受到一定挑戰。不過，參照海外成熟市場的經驗，程序化交易壯大是必然趨勢，機構投資者占比提升后交易頻率下降，亦是市場規律。因此，從中長期來看，量化交易規模的增長對市場來說并不是壞事。

“在極端市場情況下，量化交易不僅不會加劇波動，反而在一定程度上有助于平滑錯誤定價。”明汯投資在接受上海證券報記者采訪時表示。

明汯投資分析稱，當個股漲幅過高或跌幅過深時，量化模型中占比較高的反轉因子會促使模型反向交易，從而平滑個股的過度上漲或下跌。而且量化策略能夠覆蓋A股全市場5000多只股票，尤其是在主觀機構覆蓋較少的中小市值股票上（中證1800指數以外的股票），量化機構所提供的流動性較為重要。

一位私募研究員在接受上海證券報記者采訪時表示，高頻交易和量化交易容易被市場混淆，前者會加劇市場波動，甚至損害個人投資者利益，但后者在市場中更多是流動性的提供者。“具體來看，市場中量化多頭策略私募基金規模占比最高，此類產品長期保持滿倉運行。另外，由于業績表現的穩健性，大量資金通過量化基金進入資本市場，進一步提升了市場微觀流動性。”

能否做資本市場“長錢”

去年以來，在監管引導下，量化私募行業逐步走上了規范發展之路，越來越多量化私募主動優化策略，發力基本面量化和長線投資策略。

蒙璽投資對上海證券報記者透露，近年來，為確保程序化交易系統的安全性和穩定性，業內不斷提升策略執行精度，減少沖擊成本，同時控制倉位集中度，避免極端擁擠下的流動性沖擊。另外，還探索多市場、多資產配置，從而降低單一市場的周期性風險。

衍復投資也在接受上海證券報記者采訪時稱，去年以來監管對程序化交易實施全鏈條規范，引導量化機構完善內控合規體系建設。未來，在策略層面，量化機構將進一步降低交易頻率，更多研發長線投資策略并專注于資本市場價值發現功能。

此外，上海證券報記者采訪獲悉，目前多家頭部私募發力基本面因子，年化換手率已降至50倍以下。據私募排排網統計，截至9月23日，今年以來已有上百家量化私募對上市公司進行了超500次的調研。

多位量化私募人士告訴記者，參照海外成熟市場的發展歷程，中國資本市場的機構投資者占比會逐步上升，定價效率將不斷優化，從而導致量化因子的有效性下降，基本面因子的有效性顯著提升。未來，量化私募有望在策略轉型和優化的過程中，逐步成為市場中的長期投資者。

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