(資料圖)

近日，山東祺龍海洋石油鋼管股份有限公司(以下簡稱“祺龍海洋”或公司)北交所IPO成功過會。據了解，祺龍海洋主營業務為海洋鉆井隔水導管的研發、生產和銷售，油氣長輸管線的生產和銷售及水下油氣裝備試驗技術服務等。　　產品結構單一，存大客戶依賴風險　　據招股書(上會稿)，2022-2024年及2025年上半年(下稱：報告期)，祺龍海洋實現的營業收入分別為2.40億元、2.01億元、2.44億元、2.00億元，凈利潤分別為4819.56萬元、4739.19萬元、5067.02萬元、4907.48萬元。其中，2024年，祺龍海洋的營收和凈利潤均出現了下滑。　　祺龍海洋也存在產品結構單一的風險。報告期內，祺龍海洋隔水導管的銷售收入占主營業務收入的比例分別為86.10%、90.99%、99.87%和87.18%。　　從客戶層面來看，祺龍海洋的收入基本來自前五大客戶。根據招股書，報告期內，祺龍海洋來自前五大客戶的收入占比分別為99.44%、99.00%、99.82%、99.53%。　　其中，來自中國海洋石油集團有限公司的銷售占比分別為79.39%、93.44%、93.48%和75.39%，對單一客戶存在重大依賴。　　報告期內，祺龍海洋應收賬款余額從2023年末的3846.42萬元飆升至2024年末的1.65億元，同比增長328.96%，2025年上半年末進一步升至2.41億元。2024年末和2025年上半年末應收賬款賬面余額同比大幅增長，主要原因是當年公司向部分中海油客戶的銷售收入規模較大且截至當年末尚未回款所致。　　研發投入低毛利率反超同行，高新技術企業“含金量”或不足　　祺龍海洋的毛利率水平呈現出顯著高于同行業可比公司的特點，這一現象的合理性令人質疑。　　招股書(上會稿)顯示，2022年-2024年及2025年1-6月，祺龍海洋的綜合毛利率分別為35.60%、43.61%、42.52%和38.59%。　　在招股書中，祺龍海洋將神開股份、德石股份、如通股份、迪威爾等列為同行業可比公司。　　同期，上述4家同行業可比公司的毛利率均值分別為33.44%、33.56%、33.81%和34.82%。　　與高毛利率形成反差的是，祺龍海洋的研發投入強度顯著低于同行。　　2022年-2024年及2025年1-6月，祺龍海洋的研發費用率分別為2.15%、4.68%、4.04%和2.92%，而同期上述4家同行業可比公司均值分別為5.90%、5.58%、5.37%和5.04%。　　令人好奇的是，祺龍海洋在研發費用率低于同行均值的情況下，是如何做到毛利率始終高于同行業可比公司的？　　據2024年12月24日披露的祺龍海洋財務報告和審計報告披露，祺龍海洋進行了重大會計差錯更正，對2022年-2024年1-6月研發費用共調減305.09萬元。調整后祺龍海洋母公司2022年的研發費用為515.84萬元，較調整前減少了159.89萬元；2022年，祺龍海洋母公司的營業收入為2.40億元，未發生變更。　　經計算，2022年，祺龍海洋母公司的研發費用率為2.15%。　　值得一提的是，祺龍海洋在招股書中表示，其于2023年12月獲得高新技術企業證書，證書編號為GR202337004510。　　根據2016年初由科技部、財政部、國家稅務總局修訂印發《高新技術企業認定管理辦法》顯示，高新技術企業認定需滿足的條件，最近一年銷售收入在2億元以上的企業，比例不低于3%；此外還明確規定研發人員需占企業當年員工總數的10%以上。　　祺龍海洋高新技術企業發證日期在2023年12月，申請認定按最近一年應當為2022年。從研發投入占比來看，祺龍海洋或不滿足高新技術企業評定條件。　　主要供應商參保人數為0人　　我們注意到，祺龍海洋主要供應商的員工社保繳納人數為0人，讓人對供應商的實力及數據的真實性產生疑問。　　招股書(上會稿)顯示，壽光市正華物流有限公司(下稱：正華物流)為祺龍海洋2022年第五大供應商，采購金額為520.02萬元。　　東營志誠石油科技有限公司(下稱：志誠石油)、東營泰源工程建設有限公司(下稱：泰源工程)、東營志鑫建設工程有限公司(下稱：志鑫工程)為祺龍海洋2023年第四大供應商，采購金額為1,035.27萬元。　　工商信息顯示，正華物流成立于2018年4月，成立至2024年參保人數均為0人。楊中華、楊俊玲分別持有正華物流60%、40%的股份，同時，楊中華、楊俊玲均持有山東昊煒供應鏈服務有限公司(下稱：昊煒供應鏈)50%的股份，而昊煒供應鏈成立于2023年9月，其2023年及2024年參保人數均為0人。也就是說，正華物流關聯方為其員工承擔社保繳納的可能性很小。　　志誠石油成立于2021年4月，其于2025年8月注銷，志誠石油成立至2024年參保人數均為0人；泰源工程成立于2023年6月，2023年及2024年泰源工程參保人數均為0人；志鑫工程成立于2022年3月，2022年-2024年參保人數均為0人。　　截至查詢日2025年10月30日，志誠石油、泰源工程、志鑫工程的控股股東無其他關聯企業，關聯方為其員工承擔社保繳納的可能性很小。　　上述原材料供應商零社保與祺龍海洋向其采購金額是否匹配？選用零社保企業作為公司的主要供應商，祺龍海洋又將如何保證原材料供應的品質？

關鍵詞： 石油 利率 社保 財政部 中海油 財政 IP