手握著全球40%的玻尿酸（透明質酸）市場份額，華熙生物似乎卻遭遇了瓶頸。

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2022年，華熙生物實現營業收入63.59億元，同比增長28.53%；凈利潤為9.71億元，同比增長24.11%。

營收凈利潤均實現了兩位數的增長，但與往年相比增速已然大幅放緩。數據顯示，2019-2021年，華熙生物的營收增速分別為49.28%、39.63%、87.93%；

業績失速后，華熙生物的市值也大幅縮水。前兩年醫美賽道最為火爆時，華熙生物股價一度沖高至315元/股，總市值高達1400億元，然而截至今年6月26日收盤88.30元/股，華熙生物股價較2021年高位已跌去了超70%，總市值僅剩下425億元，千億市值在兩年間蒸發掉，下跌十分慘烈。

玻尿酸市場見頂 布局肉毒素失利

在醫美這條賽道上，上游原料供應商由于市場進入壁壘較高而備受市場青睞。作為全球第一的玻尿酸原料供應商，華熙生物也曾因為手握全球超40%的市場份額而成為資本的寵兒。

但市場很快發現，玻尿酸給華熙生物帶來的競爭優勢處于邊際遞減狀態。方正證券在一份研報中指出，目前全球玻尿酸供過于求，價格也出現了較大幅度下滑。

另據弗若斯特沙利文發布的《2021全球及中國透明質酸（HA）行業市場研究報告》顯示，玻尿酸原材料的平均價格已由2017年的210元/克，逐漸降至2021年的124元/克，降幅超過四成。

從財報上看，玻尿酸業務給華熙生物貢獻的營收占比并不高。2022年63.59億元的營收中，原料產品實現收入9.80億元，占比僅為15.4%。而功能性護膚品業務則貢獻了46.07億元營收，占比72.45%。

因此，有觀點認為，華熙生物本質上已是一家護膚品公司。對于這樣的看法，華熙生物董事長趙燕并不認可，在今年4月舉行的2022年度公司業績說明會上，趙燕表示，華熙生物是一家“用合成生物科技創新驅動的生物科技公司，是生物材料全產業鏈平臺公司”。

玻尿酸業務遭遇瓶頸的同時，華熙生物在肉毒素市場布局也遭遇了挫折。2015年，華熙生物通過投資韓國Medybloom公司獲得特定注射用A型肉毒素（以下簡稱“A型肉毒素”）及其他醫療美容產品在中國大陸地區的獨家代理權。

然而Medytox卻因為產品問題，2020年被韓國食品藥品安全部采取行政措施，Medytox一系列產品（包括肉毒素產品）遭受召回和銷毀的命令、取消產品批準的程序、以及暫停制造銷售和使用的命令。

去年8月，華熙生物宣告終止這筆投資告吹。在此過程中，華熙生物從未獲得Medytox任何相關產品以供銷售。

押注合成生物 前途難料

近年來，合成生物一詞頻繁出現在華熙生物的財報中。據統計，“合成生物”這個詞在華熙生物2020年報中僅出現7次，2021年報中出現了59次，2022年報中則高達87次。

2022年，華熙生物將“合成生物”上升至公司戰略層面。從趙燕的表述中，不難看出華熙生物對公司的定位出現了細微的變化，“過去對于華熙生物的描述，會說華熙生物是一家生物科技公司，是一家生產生物活性材料的公司。”趙燕在股東大會上說到，“那么現在我們對于華熙生物的描述，是一家合成生物科技創新驅動的生物科技公司，它是生物材料的全產業的平臺。”

近期，華熙生物還發布了CVC（Corporate Venture Capital，企業風險投資）戰略，并與賦遠投資達成戰略合作，共同成立賦遠合成生物基金。

據華熙生物董事會秘書李亦爭透露，華熙生物布局CVC旨在通過對外投資發育第二曲線以及發現新的市場機會。

合成生物是一種利用基因測序、合成、編輯的技術方法，將生物分子改造、制成等具有特定功能的分子，從而實現降低提取成本、節約資源的作用。

因此，合成生物被譽為“第三次生物技術革命”。據悉，合成生物在醫療健康、綠色能源、日化美妝、生物基材料、食品消費等領域拓展性極強，咨詢機構麥肯錫預計在未來10到20年合成生物可催生2萬億至4萬億的美元的直接經濟效益。

不過前景雖然誘人，但全球合成生物技術還在早期研發階段，而且市場競爭十分激烈。據企查查數據，2020年國內合成生物相關企業由7000家暴增至2.9萬家，2021年新增5.9萬家，2022年新增6.8萬家，2023年截至目前新增有1.8萬家。

然而，在成千上萬家企業涌入后，合成生物領域的技術成果乏善可陳。據趙燕透露，華熙生物在合成生物領域已投入了20億元。但至今，華熙生物還沒有任何一項通過合成生物學技術生產的產品上市，只有部分原料處于中試階段。可想而知，合成生物技術研發也是一項十分“燒錢”的活動。

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