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一級市場復盤

本周信用債整體發行量3,525.21 億、償還量3,379.61 億、凈融資規模為145.60 億。其中，城投債發行1,416.87 億、占比40.2%;產業債發行2108.34億、占比59.8%。分期限來看，信用債整體各期限發行規模較上周都有所擴張，1Y 以內、3-5Y 及5Y 以上發行規模占比有所上升，1-3Y 發行規模占比則有所下降。

二級市場復盤

本周信用債整體平均成交收益率較上周有所下降，其中除可選消費、能源平均成交收益率較上周有所上升外，其余則呈現不同幅度的下降，房地產行業下降幅度最大至9.03%。其中地產高收益債方面，平均成交收益率15%以上共有41 只，成交金額共22.36 億元，較上周（28 只，21.35 億元）上升1.01 億元。

信用利差

本周城投債整體信用利差較上周收窄3.27BP。分省份來看，絕大多數省份信用利差收窄，只有陜西、寧夏利差微幅走闊。分評級來看，除1-2 個省份利差微幅走闊以外，全部評級利差幾乎全線收窄，其中天津各評級利差收窄，AAA 及AA 級利差收窄幅度領先。

本周產業債整體信用利差較上周收窄0.19BP。整體利差各行業全線收窄，其中休閑服務、家電利差收窄幅度較大。分評級看，AAA 級利差全線收窄，其中輕工制造收窄幅度繼續領先；AA+級中多數行業利差收窄，建筑裝飾、公用事業、食飲利差走闊；AA 級中利差多數收窄，只有非銀利差微幅走闊。

周觀點：政策信心注入，城投風險邊際緩釋

繼“一攬子化債方案”提出，各地化債舉措已作出初步部署，利用現有債務限額空間來置換化解存量債務有望重啟。從這次講話來看，守住公開債務不暴雷仍舊是政策底線，非標債務“防暴雷”也被列為了重中之重，官方對于城投債風險把控的決心仍在。結合當下市場，短期來看，城投債務風險或正在邊際減弱，低利率環境有助于平臺置換高息債務、降低負債成本以及調整期限結構。不過也需警惕不合理的債務融資情況發生，以防地方債務風險再度提高。從投資端來看，充足的政策信心加持下，弱資質地區的高層級平臺及強資質地區拉長久期可作為挖掘收益的選擇。

風險提示：數據統計口徑有調整，數據提取及計算有誤差。

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