陳發樹再次殺入伊利股份（600887.SH），其炒股風格總結起來，是以“小登”的作風，殺入“老登”行業。

依據伊利股份在2026年4月30日披露的2026年第一季度財報，陳發樹新進伊利股份前十大股東名單，持有約6044萬股，持股比例為0.96%，以伊利股份3月31日收盤價計，持股市值近16億元。

實際上，陳發樹此次入股伊利，并不是其與伊利股份第一次結緣！早在6年前的2020年，陳發樹執掌云南白藥時期，就看上了伊利股份，彼時云南白藥曾斥資8.87億元買入伊利股票。

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更值得關注的是陳發樹接下來會怎樣操作？是繼續入股，直到獲得伊利股份第一大股東的地位，甚至成為公司董事長，還是僅持有不介入？畢竟伊利股份第一大股東呼和浩特投資有限責任公司持股比例僅8.51%，而陳發樹又有以253.7億元拿下云南白藥控股股東白藥控股50%股權，并最終成為云南白藥聯席董事長的歷史。

陳發樹初遇伊利： 炒股虧損，黯然離職

陳發樹與伊利股份第一次“相遇”，發生在陳發樹執掌云南白藥時期。

2016年，陳發樹以253.7億元拿下云南白藥控股股東白藥控股50%股權，2019年陳發樹成為云南白藥聯席董事長。此后，云南白藥開啟了 “炒股”時代。

2020年，云南白藥斥資數十億元購入了騰訊控股、茅臺集團、小米科技、伊利股份等諸多行業龍頭股票，并通過“炒股”獲得了22.01億元的公允價值變動損益。其中，伊利股份方面，云南白藥以8.87億元買入伊利股份2551.86萬股（44.37元/股），年終伊利股份賬面價值從8.87億元變更為11.32億元，云南白藥獲得了2.45億元的浮盈。

雖然云南白藥炒股開局很美好，但結局并不“美麗”。

2021年，“炒股”為云南白藥帶來-19.81億元的公允價值變動損益。也是在這一年，云南白藥以10.05億元的價格，清空了伊利股份的股票，并產生了-1.27億元的公允價值變動損益。

2022年，云南白藥“炒股”又錄得了-6.10億元的公允價值變動損益。接連虧損之下，云南白藥于2023年三季度末，退出全部二級市場證券投資，2024年不再開展二級市場證券投資業務。

巧合的是，云南白藥退出二級市場投資，陳發樹也黯然從云南白藥離職。2024年5月26日，云南白藥發布公告，董事陳發樹、路紅東、陳焱輝（陳發樹之子）于近日提交辭職報告，申請辭去董事職務。目前，陳發樹旗下的新華都實業集團股份有限公司仍然是云南白藥的第二大股東。

陳發樹再遇伊利：云南白藥模式還是僅持有不介入？

雖然二者第一次相遇的結局并不美好，但這并不妨礙陳發樹和伊利股份再續前緣。

卸任云南白藥董事后，陳發樹在資本市場沉寂了一段時間，未見其進行大規模資本運作的報道。直到2026年4月30日，伊利股份披露2026年第一季度財報。市場才知道陳發樹已成為伊利股份第九大股東，持股比例為0.96%。

那么，接下來陳發樹接下來會怎樣操作呢？從陳發樹近年投資云南白藥、中國中免、隆基綠能等行業龍頭的操作手段來看。陳發樹投資伊利股份有兩大看點：

一是，陳發樹是否會繼續加倉伊利股份；二是，陳發樹是否會謀求伊利股份董事或董事長職務，甚至取得公司控制權，還是僅持有不介入？

先看第一點，陳發樹是否會繼續加倉伊利股份？

在投資中國中免、隆基綠能時，陳發樹就有多次加倉行為。以陳發樹投資中國中免為例，2020年一季度公共衛生事件期間，中國中免股價大幅下滑。期間，陳發樹入場，以每股80元的均價，斥資約12億元，重倉買入中免1447萬股，成為第七大流通股東。2020年三季度，陳發樹再次加倉703萬股，累計持倉2144萬股，上升為第四大流通股東。

再看第二點，陳發樹是否會謀求伊利股份董事或董事長職務，甚至取得公司控制權？

陳發樹謀求上市公司董事長職務是有先例可循的。2016年，云南白藥控股股東白藥控股實行混改。當年底，陳發樹通過新華都參向白藥控股增資253.7億元獲得50%股權。2019年，陳發樹成為云南白藥聯席董事長。

另外，伊利股份的股權結構，讓陳發樹可以以較少的資金就能成為公司的第一大股東。因為截至2026年第一季度，伊利股份不僅沒有實控人，且第一大股東呼和浩特投資有限責任公司的持股比例也僅有8.51%。

不過，陳發樹成為云南白藥董事長是有偶然性的，是通過混改參與的。而要通過二級市場實現對伊利股份的更大“抱負”，難度會更大。

陳發樹投資風格盤點：以“小登”的行為作風，殺入“老登”行業

如今，“小登、老登”已成為當前投資理財圈中的熱門詞匯。其中，“老登”風格鐘愛銀行、白酒、煤炭、電力等成熟行業，追求長期現金流和股息回報；“小登”風格指追逐AI、算力、機器人等成長賽道的投資者，容忍高估值、高波動，追求短期爆發。

那么，陳發樹的投資風格到底是偏向于“老登”，還是“小登”呢？可能兩邊都不屬于，其投資風格，既有“老登”屬性，偏愛傳統行業，但又如“小登”般，追求短期爆發，有較強的投機屬性。

說陳發樹的投資有“老登”屬性，這并不是冤枉他。縱觀其投資生涯，其參與的經典案例，除了綠基綠能，大部分都屬于傳統行業，比如：紫金礦業、云南白藥、中國中免、青島啤酒等。

但偏偏陳發樹的投資又有較強的投機屬性，追求短期爆發。比如，陳發樹投資紫金礦業、云南白藥，正值紫金礦業和白藥控股混改；投資中國中免、隆基綠能，又恰好是公共衛生事件爆發以及2018年光伏行業寒冬時的精準抄底。

綜上所述，陳發樹的投資風格既不是標準的“老登”，也不是標準的“小登”。如果非要往“小登、老登”上靠的話，那可以說是以“小登”的行為作風，殺入“老登”行業。

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