科技股大回撤后怎么看？

7月以來，A股市場出現一波調整，上證指數一度回撤到3800點以下，科創50指數一度回撤至1600點下方。

(相關資料圖)

面對市場的快速調整，科技類上市公司密集推出大額回購計劃，合計回購金額上限超770億元。值得關注的是，部分公司在啟動回購的同時，控股股東或實際控制人也宣布增持，“回購+增持”雙管齊下，增強市場信心。

科技股罕見回購潮

本輪科技股回購潮可謂史上罕見。數據寶統計，傳媒、電子、計算機、通信、電力設備等五大行業中，在途回購（回購進度為董事會預案、股東提議、實施回購、股東大會批準）的方案合計有120多份，回購上限總額超過770億元，回購下限總額接近396億元。

具體來看，寧德時代擬回購200億元至400億元；中際旭創擬回購40億元至80億元；兆易創新、工業富聯、立訊精密等擬回購10億元至20億元；陽光電源、國電南瑞、京東方A等擬回購5億元至10億元。

與往年相比，今年A股科技股回購額有望達歷史級別。數據寶統計，上述五大行業年度回購金額最高紀錄是2024年，回購額超546億元。此外，2025年回購金額接近372億元，2019年、2021年至2023年回購金額均超200億元。今年以來，上述五大行業回購金額已接近200億元，加上在途回購金額，有望達到甚至超過2024年最高水平。

三大特征凸顯

與往年零星、小額的回購不同，本次科技股的回購呈現“推出時間集中、回購體量大、注銷式回購占比增長”等三大顯著特征。

從時間維度來看，本輪回購浪潮推出的時間節點集中。僅在7月下旬的一周內，就有50多家科技公司密集發布回購預案，此外還有10多家科技公司股東提議回購。這種集中式的回購，打破了以往企業“各自為戰”的局面，形成了產業資本集體“抄底自家股票”的景象。

從回購規模來看，部分科技龍頭企業的回購金額處于歷史較高水平。寧德時代200億元至400億元的回購預案，其上限與下限均刷新了A股單次回購預案金額紀錄。中際旭創的回購金額也位居歷史前列。此外，2026年科技股大額回購也較為活躍，共有9家公司的回購預案上限超過10億元。

從回購目的來看，過去的回購多用于員工持股計劃或股權激勵，雖然能綁定核心團隊，但總股本并未減少，未來仍面臨解禁減持的拋壓。而本輪科技股回購潮中，不少公司明確將股份用途優先定為“注銷減資”，比如寧德時代、兆易創新、京東方A等龍頭公司。數據顯示，回購目的包含“注銷”或“減資”等關鍵詞的方案，合計有34個，占比接近28%。

在業內人士看來，注銷式回購是真正的“做減法”，它直接縮減了公司的總股本，在公司凈利潤不變的前提下，能夠立竿見影地提升每股收益（EPS）和每股凈資產。這種不附帶任何后續減持壓力的“真金白銀”，是對全體股東最實在的回饋，也徹底扭轉了市場對部分公司“忽悠式回購”的擔憂。

回購增持雙管齊下

還有部分公司在回購的同時，重要股東也計劃增持。比如京東方A、兆易創新等科技龍頭公司，回購、增持金額均超過1億元。

年內有13家科技公司同時出現股份回購與重要股東凈增持的情況。其中，匯頂科技、林洋能源、愷英網絡等公司年內回購金額均超過1億元；萬潤股份、愷英網絡等公司獲重要股東凈增持金額超過1億元。值得注意的是，愷英網絡年內回購金額與重要股東凈增持金額均超過1億元。

在科技股回購潮的背景下，其后續走勢將如何演變？

華福證券表示，截至7月24日，本輪費城半導體指數下跌19.24%，回撤更像由高擁擠、高預期與敘事擾動共同觸發的“情緒/擁擠度回撤”，尚無足夠證據證明已進入“周期/盈利回撤”。

東吳證券認為A股風格切換已經是“進行時態”，但并不意味著科技行情徹底結束，只是“全面押注科技”不再是最優解。從產業趨勢角度，中長期來看需要增加對AI中下游環節的重視度；隨資金面矛盾邊際改善，上游硬件方向在下半年有望迎來分化修復機會，優選量增邏輯主導的方向，以及供給壁壘高且難找到替代技術路線的細分賽道。

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