在A股，“買寬基”被視作一種不做選擇的選擇——把判斷交給市場，換取一份省心的分散。但這份省心的分散，有時也會面臨“縮水”。

Wind數據顯示，今年二季度，電子通信等科技成長一路上沖，滬深300水漲船高，大漲近12%；到了7月，風向驟然折返，科技賽道明顯調整，醫藥、紅利、消費接力表現，滬深300指數卻隨科技發生近8%的回調。同一只指數，兩個月里走出兩種脾氣，原因并不復雜，當前，信息技術已經成為滬深300指數第一大權重行業，且當少數大行業在市值加權指數中占據越來越高的比重，買下一籃子股票，也可能是在不知不覺中向一種風格靠攏。

這輪切換，讓一只誕生于2013年的“老產品”重新進入視野——匯添富滬深300安中動態策略指數基金（A類：000368；C類：018947）。它的設計獨到之處，是從行業配置的思路出發，先通過行業等權重策略將滬深300校準均衡，然后通過行業輪動策略適當捕捉強勢行業，在中長期維度上積累了持續的超額收益。

(資料圖片)

過往表現不代表未來走勢

在追逐熱點成為習慣的市場里，這套方法顯得有些克制。但市場總有更熱的主題、更快的凈值曲線，底倉的任務從來不是搶走每一束聚光燈，而是在風格突然切換時，避免組合因為一次過度集中的押注失去繼續參與的能力。

反直覺的滬深300

如果要問當前滬深300的第一大權重行業，會得到一個反直覺的答案，信息技術。

Wind數據顯示，截至6月末，當前滬深300指數的前三大權重行業分別為信息技術、金融、工業，權重占比分別約為28%、20%、17%，和五年前金融、信息技術、日常消費各占約22%、17%、14%的格局已有較大差別，和十年前金融、工業、可選消費各占36%、14%、12%的分布更是天差地別。

數字背后，是中國經濟轉型映射到資本市場后的新舊產業分化，也是滬深300指數編制方法呈現出來的結果。

傳統滬深300指數以自由流通市值加權。這樣的規則簡單、透明，也能代表大盤龍頭公司的整體表現，但它有一個天然特征：一個行業漲得越多、龍頭市值越大，它在指數中的權重往往也越高。行情順風時，集中可以放大收益；風格反轉時，同一種集中也會放大波動。

過去幾年，這一問題變得越來越值得重視。匯添富指數與量化投資部負責人，也是匯添富滬深300安中動態策略的基金經理吳振翔在采訪中提到，他曾用中信一級行業月度收益率的橫截面標準差觀察行業分化，2020年以前，這一數值平均在4%左右，2020年以后已經逐漸升至超5%。特別是今年上半年，市場走出了極致分化，截至6月末時，年內漲幅最高與最低行業之間的收益差距超100個百分點，而7月份單月這個收益差距就超過45%（數據來源：Wind）。

行業之間越分化越波動，行業配置就越重要。過去依靠個股選擇獲取超額，是指數增強最熟悉的路徑；但隨著投資者都在同一片水域里尋找選股機會，這條賽道愈發擁擠，超額的穩定性也在下降。與之相對，行業配置的收益空間正在被重新定價。

“我們想要打造一個產品，在一個真正行業均衡的基座上，去把握行業配置的投資機會，我們將把經過長期驗證的行業配置策略，規則化執行下去。”吳振翔說。

70%守住均衡，30%尋找變化

在這樣的背景下，匯添富滬深300安中動態策略指數基金這一只誕生于2013年的老產品，越來越受到市場的關注。

首先，它的選股樣本仍來自滬深300指數成份股，不同之處在于，它先把樣本按照中證一級行業劃分為十大行業（金融與地產合并），并將70%的權重在行業間等權配置。換言之，這部分倉位不會因為某個行業市值更大，就讓它天然占據組合的“主駕駛位”。

相比市值加權，行業等權還帶來一項容易被忽略的機制——月度再平衡。當某個行業短期大漲、權重被推高，組合會在下次調整時適度降回目標位置；當另一個行業暫時落后，它的權重則會被補回。這個過程不是判斷漲跌，而是用紀律防止組合被趨勢越推越偏，也在市場極致分化時形成一種賣高買低、逆向投資的再平衡效應。

其次，匯添富滬深300安中動態策略指數基金還留了30%的倉位負責行業輪動、尋找超額。每月根據量化策略信號從10個中證一級行業中選擇4個行業進行超配，疊加此前10個行業的等權配置后，將會有4個超配行業的權重達到14.5%左右，其余行業約為7%，提高對相對強勢方向的參與度。

在行業等權子策略和行業輪動子策略的分工合作下，匯添富滬深300安中動態策略指數基金在一定程度上實現了行業配置的策略化封裝，70%解決“不要過度偏向哪里”，30%回答“階段性更看好哪里”，前者提供穩定的結構，后者提供進攻的活力。

更關鍵的是，兩部分并不是重復下注。吳振翔透露，公司曾對該基金自成立以來的兩大策略相關性做過測算，數據顯示，2013年末至2025年4月，行業等權子策略與行業輪動子策略相對滬深300的超額收益相關系數僅為0.27，且兩類策略并非每年同時占優，有時等權部分更有效，有時輪動部分接棒。低相關的兩條收益來源放在一起，正是組合能夠減少“單一引擎失速”影響的原因。

持續輸出超額的底倉工具

這一機制在發生過極致分化和風格再平衡的2026年，愈發凸顯價值。

年初至4月，該基金較好地參與了通信行業的行情；5月至6月，信息技術行業快速上漲，而即使按照策略最高約14%—15%的行業權重上限，仍明顯低于滬深300中該板塊一度接近三成的占比，因此階段性落后；但進入7月，科技板塊回調，紅利和價值方向接力，均衡結構的價值又重新顯現。今年以來，基金顯著跑贏滬深300指數，更重要的是最大回撤僅為6.56%，遠小于滬深300全收益指數的9.94%（數據來源：Wind）。

這段起伏恰好說明了策略的邊界，它追求的并不是把勝率壓在少數賽道上，而是在保留分散度的同時捕捉統計意義上的輪動規律。

當然，策略是否有效，最終仍要回到長期數據，安中動態指數在這一點上給出了令人信服的答案。2019年至2026年7月底，安中動態全收益指數累計上漲94.66%，同期滬深300全收益指數僅為31.34%，超額收益逾63個百分點（數據來源：Choice，指數過往表現不代表未來走勢）。

過往表現不代表未來走勢

拉長時間來看，過去七年（從2020年初至2026年7月31日）間，除了2024年這樣行情大幅轉換的年份，安中動態小幅跑輸滬深300之外，其余年份均跑贏滬深300，持續輸出可觀的超額。

這些數字真正值得關注的，不是某一個年份的領先幅度，而是超額收益的來源相對清晰：不依賴少數個股偶然大漲，也不依賴某一種風格永久有效，而是來自行業等權再平衡與行業輪動兩套低相關機制的共同作用。

潮水每隔一段時間就會換方向，真正稀缺的從來不是猜中一次浪頭，而是擁有一艘不必因為風向變化就倉促掉頭的船。

風險提示：基金有風險，投資需謹慎。本資料僅為宣傳材料，不作為任何法律文件。投資有風險，基金管理人承諾以誠實信用、勤勉盡職的原則管理和運用基金資產，但不保證基金一定盈利，也不保證最低收益。投資人購買基金時應詳細閱讀《基金合同》《招募說明書》《基金產品資料概要》等法律文件，了解基金的具體情況。基金的過往業績并不預示其未來表現，基金管理人管理的其他基金的業績并不構成未來本基金業績表現的保證。匯添富滬深300安中指數由匯添富基金管理股份有限公司發行與管理，代銷機構不承擔產品的投資、兌付和風險管理責任。本基金屬于中風險（R3）產品，適合經客戶風險承受等級測評后結果為平衡型（C3）及以上的投資者，客戶－產品風險等級匹配規則詳見匯添富官網。在代銷機構認申購時，應以代銷機構的風險評級規則為準。標的指數并不能完全代表整個股票市場。標的指數成份股的平均回報率與整個股票市場的平均回報率可能存在偏離。匯添富滬深300安中指數A成立于2013/11/6，當年無可披露業績；2014-2025各年及2026上半年業績及基準分別為（%）：37.53/39.84、8.48/9.52、-8.39/-7.83、23.44/22.27、-25.44/-25.27、34.26/31.28、46.53/34.58、8.45/3.62、-15.36/-16.02、-1.3/-3.44、13.47/11.94、23.24/21.57、8.04/6.96。以上數據來自基金各年年報及2026年二季報，截至2026/6/30。產品銷售費用收取標準將根據法律法規及監管政策適時調整，以屆時管理人公告為準。

排版：劉珺宇

校對：王朝全

關鍵詞： 財經頻道 財經資訊