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信達證券股份有限公司陸嘉敏,王歡近期對銀輪股份進行研究并發布了研究報告《銀輪股份：降本增效成果顯著，23Q2業績高增》，本報告對銀輪股份給出買入評級，當前股價為18.75元。

銀輪股份(002126)　　事件：公司發布2023年半年報，公司2023年上半年實現營收52.6億元，同比+36.1%；實現歸母凈利潤2.85億元，同比+117.1%；實現扣非凈利潤2.59億元，同比+177.9%?！　↑c評：　　新能源乘用車業務放量，23H1業績同比增長。公司23H1實現收入52.6億元，同比+36.1%。分業務來看：商用車、非道路收入24.3億元，同比+18.3%；乘用車收入23.3億元，同比+63.4%；工業及民用收入3.1億元，同比+40.5%。公司在手訂單充足，23H1新增訂單有：1）新能源汽車熱管理領域：獲得北美客戶芯片冷卻系統及超充冷卻模塊、比亞迪前端模塊和無刷風扇、寧德時代水冷板、沃爾沃前端模塊、國內造車新勢力前端模塊及集成模塊、理想汽車空調管路總成和無刷風扇等訂單；2）商用車與非道路熱管理領域：獲得卡特彼勒冷卻模塊、康明斯水空中冷器、中國重汽冷卻模塊等訂單；3）數字與能源熱管理領域：獲得奧克斯、同飛、英維克等客戶熱泵及儲能板換訂單、陽光電源儲能及光伏逆變器液冷機組、三變和江變等客戶鋁片式變壓器換熱器、日立能源等風電變壓器換熱器。據公司數據，預計累計訂單新增年收入超36億元，其中：新能源業務約28.1億元，占比約78%，數字與能源熱管理業務約5億元，占比約14%?！　〗当驹鲂С尚б熏F，公司盈利能力提升。公司23H1銷售毛利率為20.55%，同比+1.02pct；凈利率為6.15%，同比+1.91pct。單季度來看23Q2公司毛利率為20.91%，同比+1.06pct，環比+0.73pct；凈利率為6.78%，同比+2.52pct，環比+1.30pct。公司各經營體圍繞“變革創新、降本增效、開源創收、數據講話”全面深化變革，深入推進“承包經營，利潤提成”管理考核機制，降本增效成效顯著?！　『Ｍ夤S陸續投產，提升屬地制造能力。公司墨西哥工廠已完成團隊建設和產線建設，已于二季度投產，為北美客戶配套的多個項目將陸續進入量產，目前處于進入產能爬坡階段；歐洲波蘭工廠正在加快產線建設，公司預計三季度投產，配套北美客戶德國工廠以及捷豹路虎中批量車型，后期將陸續建成熱泵板換、儲能液冷機組、電池液冷板等產能，配套更多歐洲本地客戶?！　∮A測與投資評級：考慮到公司降本增效改革帶動公司盈利提升，我們上調公司盈利預測。我們預測公司2023-2025年歸母凈利潤為6.0億元、8.2億元、11.2億元，對應EPS分別為0.75、1.02、1.40元，對應PE分別為25倍、18倍和13倍。維持“買入”評級。　　風險因素：原材料價格波動風險；匯率波動風險；海外工廠進展不及預期。

證券之星數據中心根據近三年發布的研報數據計算，華創證券夏涼研究員團隊對該股研究較為深入，近三年預測準確度均值高達91.86%，其預測2023年度歸屬凈利潤為盈利6億，根據現價換算的預測PE為25.04。

最新盈利預測明細如下：

該股最近90天內共有26家機構給出評級，買入評級23家，增持評級3家；過去90天內機構目標均價為22.27。

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〖 證星研報解讀 〗

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