(資料圖片僅供參考)

投資要點：

海外方面，俄烏沖突而言，瓦格納從巴赫穆特撤出，烏稱已準備好發動反攻。

在5 月20 日宣布占領巴赫穆特后，俄羅斯私營軍事集團瓦格納負責人普里戈任25 日表示，他的人員正從巴赫穆特陣地撤出，陣地和彈藥開始移交給俄軍方。烏克蘭媒體當地時間5 月27 日報道稱，烏克蘭武裝部隊已經準備好發動反攻，并將在烏克蘭指揮官決定他們目前能夠取得“最佳結果”時發起攻勢。經濟環境而言，美國服務業和制造業PMI 指數剪刀差擴大。美國5月Markit 服務業PMI 指數（初值）55.1，創13 個月新高。制造業PMI 指數（初值）48.5，低于預期，重回榮枯線下方。面對制造業和服務業的“冰火兩重天”，近期美聯儲官員連續釋放鷹派言論，市場加息預期再度升溫。

CME 數據顯示，美聯儲6 月加息25BP 的概率超過6 成。

國內方面，規上企業利潤增速降幅收窄，價格和成本拖累明顯。5 月27 日，統計局公布1-4 月工業企業效益數據。規模以上工業企業利潤同比增速降幅收窄0.8 個百分點至-20.6%，雖有改善，但仍處于較低水平。從量、價、成本三因素來看，利潤增速降幅收窄的拉動因素主要源自“量”的改善，而價格和成本端的拖累仍較為顯著。

股市方面，美歐股市漲跌不一，A 股市場調整明顯。上周美歐主要股票市場指數漲少跌多，截至5 月26 日當周，道瓊斯工業指數下跌1.00%，納斯達克指數上漲2.51%，標普500 指數上漲0.32%；法國CAC40 指數下跌2.31%，德國DAX 指數下跌1.79%；亞洲主要股票市場指數也漲跌不一，其中A 股市場調整明顯。具體而言，截至5 月26 日當周，日經225 指數上漲0.35%，韓國綜合指數上漲0.83%；恒生指數下跌3.62%；上證綜指下跌2.16%，創業板指數下跌2.16%。

債市方面，美債利率繼續上行，國債利率曲線牛陡。美債而言，上周美國各期限利率繼續上行，截至5 月26 日當周，10 年期美債收益率上行10BP 報收于3.80%，2 年期美債收益率上行26BP 報收于4.54%，二者倒掛幅度環比繼續擴大。國債而言，截至5 月26 當周，10 年期國債收益率上行0.54BP報收于2.72%，1 年期國債收益率下行3.66BP 報收于2.02%，二者利差走擴4.20BP 至70.17BP。

大宗商品方面，原油價格震蕩上漲，黃金價格弱勢調整。原油而言，主要受供需（預期）變化的影響，上周布倫特原油價格震蕩上漲。黃金而言，上周美元指數表現強勢，COMEX 金價弱勢調整。

大類資產展望，A 股市場而言，上證指數下破前期箱體，預計仍需時間進一步探明底部。而伴隨市場的回落，部分指數（如滬深300 指數）的風險溢價走高，已經逐步進入高性價比區間，可擇機增大配置。原油而言，原油進入季節性需求增長期，同時OPEC+有進一步減產的可能，預計原油價格短期震蕩偏強。黃金而言，隨著美國債務上限問題談判取得新進展，因避險情緒和加息預期升溫推升的美元指數，可能放緩上漲勢頭，黃金短期有望筑底企穩。

風險提示：地緣政治沖突加劇，全球金融風險超預期發展，全球經濟下行超預期，通脹下行不及預期，政策推進不及預期，全球流動性緊縮超預期。

關鍵詞：