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智通財經APP獲悉，摩根士丹利發布研報稱，中金(03908)公司已公布換股合并細節。換股比率隱含的市凈率（基于2025年第三季度）包括：中金(601995.SH)A股1.8倍，東興證券(601198.SH)1.8倍（包含26%溢價），信達證券(601059.SH)3.1倍。重申對中金H股的“增持”評級，以反映協同效應的上行空間和有限的稀釋影響，目標價28.9港元。

大摩估計，每股凈資產稀釋將非常有限，約9%，且未宣布額外融資計劃。管理層對協同效應和快速整合充滿信心。預計合并后凈資本將翻倍，為更多客戶驅動的股權業務和投資機會提供支持。中金的資本杠桿率在合并后可能從12%升至20%；凈穩定資金比率亦預計將提升，從而節省部分債券融資成本。

大摩還指出，中金的財富管理業務也將顯著受益，客戶數量預計增加51%至1,470萬。合并后，分公司數量預計將增加78%，達到436家，顯著加強中金在福建、浙江和廣東等重點區域的布局。管理層對中金將其領先的財富管理業務拓展至更廣泛的客戶群，從而提升營收充滿信心。

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