本周，集運指數歐線期貨（EC）整體表現強勢，主力2606合約周五收報3000點，周內漲幅超過18%，2607合約周內漲幅超過20%。多位分析師向期貨日報記者表示，在現貨運價持續上漲、船司宣漲兌現度較高的情況下，市場對EC旺季行情的樂觀預期明顯升溫。

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船司宣漲兌現度超預期

對于本周EC盤面的強勢表現，海通期貨研究所航運組負責人雷悅表示，主要原因是6月船司宣漲兌現度較高，超出了此前市場相對謹慎的預期。

據她介紹，6月第一周歐線實際落地運價在3500~4500美元/FEU區間，顯著高于5月末2850美元/FEU的報價。“此前期貨盤面估值相對保守，現貨漲價帶來了較大的貼水修復空間，推動近月合約增倉上行，而具備更強旺季屬性的2607合約表現則更強。”她說。

方正中期期貨資深海運和宏觀分析師陳臻表示，除近月合約小幅回落外，EC其余合約均延續4月中旬以來的“V”形上漲走勢。目前，包括OCEAN聯盟、地中海航運以及馬士基在內的多家船司已出現“爆艙”情況，市場普遍預期船東在旺季仍具備進一步挺價的能力。同時，中東局勢反復也強化了市場對繞航持續、運力偏緊的預期。

多重因素支撐船司挺價

從旺季船司宣漲的角度來看，中信期貨工業與周期組負責人武嘉璐表示，MSK、HPL、MSC及COSCO等船司已將6月上半月運價宣漲至3500~4700美元/FEU區間。同時，Geek Rate線上運價顯示，OOCL、CMA線上運價在6月升至4700美元/FEU，MSK首周開艙運價達到3800美元/FEU，反映出船司當前裝載率整體較好，仍具備較強的挺價動力。

陳臻表示，5月下旬市場實際報價在3000美元/FEU左右，6月首周報價進一步上提，尤其是馬士基6月首周開艙價基本與漲價函持平，這在歷年宣漲過程中較為罕見。過去船司宣漲兌現力度往往存在較大折扣，而本輪漲價實際兌現力度明顯更強。

武嘉璐表示，在國內出口需求超預期、燃油成本提升的背景下，船司對旺季宣漲落地充滿信心。今年4月我國出口數據繼續超預期增長，機電產品、“新三樣”等出口保持韌性，同時中美4月PMI數據表現較強，顯示需求仍有支撐，為各航線漲價提供了機會。

歐線自身供需結構也對運價形成支撐。陳臻表示，從需求端來看，中東地緣局勢導致歐洲貿易商再度提前發貨，旺季前置；從供給端來看，未來6周上海至北歐航線周均艙位規模約26.1萬TEU，對于傳統旺季而言運力供給仍偏緊；從地緣局勢角度看，即便后續美伊停火談判成功，船東也需要觀察航道安全情況后才會逐步恢復霍爾木茲海峽、紅海和蘇伊士航線運營，因此今年旺季亞歐航線大概率仍將繞航好望角。

市場仍存在部分擔憂

盡管本周EC市場整體維持偏多氛圍，但周五尾盤期價一度跳水。

雷悅表示，EC主力合約估值已經接近上限，3000點對應4000美元/FEU左右的報價，相當于在當前6月上旬漲價兌現基礎上，進一步提前計入了6月下旬新一輪挺價預期，因此多頭存在較強的止盈需求。同時，EC盤面仍然受到地緣因素影響，市場對美伊談判進展較為敏感，資金通常在周五會選擇減倉。

陳臻也表示，周五盤中EC主力合約一度上漲至3120點，折合運價約4650美元/FEU，已經基本計價了6月首周的全部漲幅，部分多頭止盈，導致尾盤跳水。后續若價格想繼續上沖，則需要更強的即期市場表現以及中東地緣局勢再度緊張作為驅動力。

他提醒，若后續漲價落地不及預期，或者中東局勢出現緩和跡象，EC盤面可能從高位回落。不過，即便短期漲價兌現度不佳，船司在6月下旬至8月上旬仍可能繼續發布漲價函，宣漲目標或來到4500~5500美元/FEU，繼續對市場形成支撐。

雷悅認為，現貨市場已進入漲價周期，5月至7月EC盤面整體仍將維持偏強格局。按照往年的季節性規律，歐線運價高點通常出現在7月中下旬，因此EC2606和EC2607合約的價差仍有進一步走擴的空間。

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