7月24日消息，谷歌母公司Alphabet和特斯拉發(fā)布二季度財報后遭遇拋售。周四Alphabet下跌7.1%，特斯拉下跌14.5%。據(jù)CNBC報道，兩家公司單日市值合計蒸發(fā)約5000億美元，而亞馬遜也受科技股情緒拖累，股價下跌4.6%，市值蒸發(fā)約1200億美元。

市場關(guān)注的焦點，是兩家公司持續(xù)擴(kuò)大AI投入后，資本開支和回報預(yù)期之間的落差。Alphabet將今年資本開支預(yù)期上調(diào)至1950億至2050億美元，特斯拉預(yù)計全年資本開支超過250億美元。

谷歌云高速增長，AI投入進(jìn)入回報考驗期

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Alphabet的財報并非沒有亮點。谷歌云二季度收入達(dá)到248億美元，同比增長82%；云業(yè)務(wù)運營利潤率也從去年同期的20.7%升至35.6%。

但這份增長沒有完全壓住投資者對現(xiàn)金流的擔(dān)憂。Alphabet二季度資本開支約449億美元，運營現(xiàn)金流約391億美元，自由現(xiàn)金流出現(xiàn)約59億美元缺口。CNBC稱，這是Alphabet上市以來首次出現(xiàn)季度自由現(xiàn)金流為負(fù)。

Alphabet首席財務(wù)官阿納特·阿什肯納齊（Anat Ashkenazi）表示，支出增長主要來自加快交付AI算力，以滿足需求。對投資者來說，問題不再只是AI需求是否存在，而是這些投入何時能穩(wěn)定轉(zhuǎn)化為現(xiàn)金回報。

特斯拉把工廠空間讓給Optimus

特斯拉的壓力來自另一條線。CNBC稱，特斯拉二季度資本開支為57.9億美元，同比增加142%；公司預(yù)計全年資本開支將超過250億美元。

其中一個重點方向是人形機(jī)器人Optimus。特斯拉在二季度材料中披露，公司已經(jīng)拆除加州弗里蒙特工廠的Model S和Model X生產(chǎn)線，正在原址安裝第一代Optimus產(chǎn)線。首批機(jī)器人將用于特斯拉內(nèi)部訓(xùn)練數(shù)據(jù)采集和功能開發(fā)，而不是立即對外銷售。

埃隆·馬斯克（Elon Musk）在財報電話會上表示，今年會是大額資本開支年份，并稱這些投入未來可能帶來很高回報。但Optimus目前仍處于產(chǎn)能建設(shè)階段，尚未形成對外銷售收入。對投資者來說，這意味著特斯拉正在把一部分傳統(tǒng)汽車產(chǎn)能空間轉(zhuǎn)向一個尚未形成規(guī)模化商業(yè)收入的新業(yè)務(wù)。

投資者開始追問回報時間

這次拋售并不是市場第一次擔(dān)心AI開支，但Alphabet和特斯拉的財報把問題放到了更具體的位置：一家云業(yè)務(wù)高速增長，但自由現(xiàn)金流轉(zhuǎn)負(fù)；另一家正在把工廠資源投入機(jī)器人，但新產(chǎn)品仍未貢獻(xiàn)收入。

對市場而言，AI投入已經(jīng)不只是“公司在押注未來”的敘事。財報里的資本開支、現(xiàn)金流和業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)向，正在決定市場愿意為AI未來支付多少溢價，以及這些投入何時能夠兌現(xiàn)為收入。（易句）

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