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投資要點

事件：2023 年8 月16 日據(jù)公司微信公眾號，太陽井與客戶共同簽署GW 級異質(zhì)結(jié)銅電鍍技術(shù)框架合作協(xié)議。

與客戶進一步深化合作，推動電鍍銅設(shè)備更新迭代：太陽井與客戶在前期合作取得良好進展的基礎(chǔ)上，開展進一步合作，達成了GW 級HJT 電鍍銅技術(shù)框架合作協(xié)議。雙方具體約定了前期中試線合作項目中部分指標的進一步提升標準，以及指標按期達成的前提下，太陽井為客戶擬提供GW 級銅電鍍整線的具體工序設(shè)備清單與設(shè)備參數(shù)要求，同時約定了設(shè)備到貨安裝完成后的階段爬坡指標。此外，近期太陽井也與另一家客戶簽署了關(guān)于聯(lián)合攻關(guān)銅電鍍技術(shù)產(chǎn)業(yè)化過程中組件及電站環(huán)節(jié)的工程技術(shù)問題、開展組件戶外實證電站等項目的合作意向書。

電鍍銅設(shè)備進展加速，下游積極驗證交付：（1）圖形化：芯碁微裝、蘇大維格積極驗證中，芯碁微裝2023 年4 月太陽能電池光刻設(shè)備量產(chǎn)機型SDI-15H 已經(jīng)發(fā)貨至光伏龍頭企業(yè)，蘇大維格2023 年7 月自行研發(fā)的高速低成本投影掃描光刻設(shè)備已順利搭建完成，正在與下游客戶做相關(guān)驗證工作。（2）金屬化：2023 年1 月羅博特科與國電投就銅柵線異質(zhì)結(jié)電池VDI 電鍍技術(shù)的解決方案達成戰(zhàn)略合作，2 月雙方技術(shù)團隊完成第一階段的設(shè)備可行性驗證，3 月雙方進行第二階段驗證，6 月又向頭部客戶交付單體1GW 電鍍設(shè)備，Q3 有望推出圖形化的非曝光技術(shù)路線；東威科技8 月設(shè)備交付國電投。（3）整線：邁為股份8 月以低銦TCO 結(jié)合鍍銅電極獲得了25.94%的ISFH 認證效率，23Q3 交付華晟中試線，2024 年中試線測試，2025 年量產(chǎn)線定型，2026 年量產(chǎn)線穩(wěn)定出貨量產(chǎn)；6 月太陽井召開電鍍銅說明會，預計2023 年GW 級 HJT 電鍍線交付，2024 年8GW HJT 電鍍銅產(chǎn)線訂單，2025 年20GW HJT 電鍍銅產(chǎn)線訂單。

電鍍銅助力HJT 降本增效，是抑制銀漿價格上漲的重要手段：一方面電鍍銅能夠提升0.3-0.5%效率，未來HJT+銅電鍍組件效率才有可能達到740W；另一方面，隨著光伏裝機量提升可能帶來銀價上漲，存在銀包銅成本增加的可能性，電鍍銅能夠抑制銀價上漲，根據(jù)我們的測算，當銀價上漲超過43%時，電鍍銅成本低于銀包銅，經(jīng)濟性凸顯。我們預計電鍍銅設(shè)備2023-2024 年以中試線驗證測試為主，2025 年有望實現(xiàn)設(shè)備定型和穩(wěn)定量產(chǎn)。

投資建議：圖形化環(huán)節(jié)關(guān)注邁為股份、芯碁微裝、蘇大維格，金屬化環(huán)節(jié)關(guān)注邁為股份（啟威星）、羅博特科、東威科技。

風險提示：研發(fā)進展不及預期，下游擴產(chǎn)不及預期。

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