周一，受活躍資本市場政策出臺的提振，A股三大股指集體大幅跳空高開，滬指直接站上3200點之上。不過，A股全天呈高開低走放量收陰走勢。

(資料圖)

至8月28日收盤，上證綜指漲1.13%，報3098.64點；科創(chuàng)50指數(shù)漲1.13%，報880.19點；深證成指漲1.01%，報10233.15點；創(chuàng)業(yè)板指漲0.96%，報2060.04點。

在活躍資本市場組合拳出臺的次日，A股市場呈現(xiàn)大幅高開后震蕩回落的走勢，市場后市走勢如何成為投資者關注的焦點。澎湃新聞記者盤后第一時間搜集了十家公募基金觀點，大部分公募認為，資本市場祭出“組合拳”將釋放出強有力的積極信號，市場情緒得到了很大提振，在政策的支持下，仍可對經濟的后續(xù)表現(xiàn)抱有信心，我國經濟基本面持續(xù)向好的走勢不變。

創(chuàng)金合信基金首席經濟學家魏鳳春認為，當下情緒仍在低位，而好消息不斷增多。雖然前期市場表現(xiàn)出較悲觀預期下對利好的鈍化，投資者對政策是否會出臺，出臺后是否有實效有所懷疑。好消息在增多，即使當下鈍化，也應抱有底線思維。政策強烈的托底意圖以及基本面有限的下行空間是樂觀的支撐。A股權益?zhèn)}位可進一步提升。

博時基金表示，在貨幣政策和流動性都比較友好的情況下，可對A股后續(xù)走勢更樂觀一些，其中長期向好的趨勢不變，可適當逢低布局受益經濟修復的行業(yè)板塊的機會。

配置方面，諾安基金指出，政策關注的重點也將會成為市場熱點政策主題，建議關注消費復蘇、地產、基礎設施等板塊。

博時基金：A股市場整體估值相對偏低

減半征收證券交易印花稅、調降融資保證金比例、規(guī)范股份減持行為、階段性收緊IPO節(jié)奏這四項政策利好發(fā)布，釋放出強有力的積極信號，市場情緒得到了很大提振，周一市場成交額突破萬億水平；在政策利好的刺激下，滬深兩市今日集體上行。

當前，我國經濟延續(xù)修復的態(tài)勢不變，但修復的基礎還需繼續(xù)加固，后續(xù)經濟的修復程度還需要數(shù)據(jù)的進一步驗證。從政策層面來看，當前各項政策的基調依舊是服務穩(wěn)增長，以助力經濟持續(xù)修復。

在政策的支持下，仍可對經濟的后續(xù)表現(xiàn)抱有信心，我國經濟基本面持續(xù)向好的走勢不變。A股市場經過前期的調整，對經濟修復的悲觀預期已有所反應，整體估值處于相對偏低的位置。在貨幣政策和流動性都比較友好的情況下，可對A股后續(xù)走勢更樂觀一些，其中長期向好的趨勢不變，可適當逢低布局受益經濟修復的行業(yè)板塊的機會。

永贏基金：對A股、H股后續(xù)走勢維持樂觀

本次證監(jiān)會和財政部出臺的四項政策不僅滿足市場政策預期，亦有支持融資需求和規(guī)范股東套現(xiàn)的超預期，活躍資本市場政策四箭連發(fā)背景下，市場情緒顯著升溫，帶動今日市場大幅高開。

但隨后市場震蕩走低，主要有幾方面原因：一是此前外資持續(xù)流出仍在延續(xù)，截至收盤北向資金凈賣出超82億元。二是市場信心恢復難以一蹴而就，部分投資者利好落地獲利了結情緒比較濃厚，增量資金還尚處于觀望狀態(tài)。雖有降低印花稅的利好刺激，但相比于上一次印花稅降低已經過去近15年，當前A股擴容明顯，整體市場反彈還需要更多的增量資金介入。三是今日人民幣匯率再度走弱，也一定程度壓制了A股的反彈。

展望后市，對A股、H股后續(xù)走勢維持樂觀。

一是政策“四箭連發(fā)”，市場政策底正式確立。政策的正式落地將在情緒面和資金面上均有望對A股形成一定利好。

二是目前經濟仍處于低位企穩(wěn)，盈利底大概率已現(xiàn)。高頻數(shù)據(jù)顯示，8月暑期線下消費依然火爆、電影票房反超2019年同期，盡管新房、二手房銷售依然維持低位，但隨著專項債凈融資提速，建筑業(yè)景氣走高，并且出口實物量停止下滑，經濟整體呈現(xiàn)低位企穩(wěn)態(tài)勢，或將對市場盈利形成支撐。

三是此前外資持續(xù)流出的態(tài)勢已有緩和跡象。

總體而言，在目前市場政策底基本確立、盈利底大概率正在形成，疊加外資流出可能趨緩的背景下，A股與H股未來表現(xiàn)或值得期待。

西部利得基金：注重板塊均衡配置

上證指數(shù)、創(chuàng)業(yè)板指連續(xù)三周較大幅度調整，市場估值回落至較低水位，中長期的成長空間和吸引力有所提升；近期北向資金持續(xù)流出，壓制市場表現(xiàn)。政治局會議后落實一系列穩(wěn)增長政策舉措，市場情緒逐步修復。

政策發(fā)力，推動市場反彈。周末證監(jiān)會、財政部等協(xié)同出臺系列政策活躍資本市場，包括證券交易印花稅實施減半征收，調降融資保證金比例、支持適度融資需求，進一步規(guī)范股份減持行為、統(tǒng)籌一二級市場平衡優(yōu)化IPO和再融資安排，政策立足于活躍資本市場，從短期和中長期對市場發(fā)展和賺錢效應積累形成較好的支撐作用。政策落地背景下推動市場信心修復和成交量放大。

展望后市，對市場可以適當積極樂觀。一方面，政策面態(tài)度明確，對于市場形成較強支撐，且后續(xù)仍可能更多的支持政策落地，更大幅度扭轉市場預期。另一方面，經過前期調整后，市場悲觀情緒已有較充分釋放，北向資金減持的邊際影響也可能會弱化。

政策支持、經濟復蘇和信心修復進程中，注重板塊均衡配置。內需改善過程中，消費、科技、制造、地產板塊均有受益，考慮當下資金市場仍處于存量環(huán)境下，板塊之間輪動明顯，需注重板塊的均衡配置。短期來看，建議關注近期政策持續(xù)發(fā)力的板塊，如非銀金融等；中長期看，我們看好科技、制造等成長板塊的投資機會，AI、智能駕駛、機器人等創(chuàng)新有望持續(xù)落地，推動板塊景氣度的提升。

創(chuàng)金合信基金：震蕩筑底的過程中逐漸增加配置

一攬子活躍資本市場舉措落地，包括此前市場期待已久的活躍資本市場、收緊IPO融資節(jié)奏，政策力度不可謂不大。從歷次證券交易印花稅率下調來看，均發(fā)生在股市不太樂觀的情形下，短期對于股市的提振可能有限。但更關鍵的在于釋放的降低交易成本，活躍資本市場的信號。此次的一攬子政策是穩(wěn)經濟、活躍資本市場政策組合拳的開始，而不是結束。持續(xù)的政策拉動下，政策效果終會顯現(xiàn)。

政策在發(fā)力，而從7月工業(yè)企業(yè)利潤和8月的高頻數(shù)據(jù)看，邊際也有所改善。當下情緒仍在低位，而好消息不斷增多。雖然前期市場表現(xiàn)出較悲觀預期下對利好的鈍化，投資者對政策是否會出臺，出臺后是否有實效有所懷疑。好消息在增多，即使當下鈍化，也應抱有底線思維。政策強烈的托底意圖以及基本面有限的下行空間是樂觀的支撐。

A股權益?zhèn)}位可進一步提升，順周期板塊相對優(yōu)勢突出，建議投資者選擇上游資源（煤炭、有色、石油）、地產及后周期、紅利主題等板塊進行配置。

銀華基金：市場已具備較多偏底部特征

整體而言，周末出臺的資本市場政策對于打破情緒負反饋螺旋和提升中長期資本市場活力有重要意義。

但今日各大指數(shù)高開低走，反映投資者情緒仍較為謹慎且資金面層面的負反饋仍在延續(xù)。

1、北向資金今日繼續(xù)大幅凈流出，考慮到北向資金在市場有較強的示范效應，市場資金的跟風可能放大北向資金對于資金面波動的影響，但結合歷史經驗來看，北向資金對于未來市場走勢相對缺少前瞻意義。

2、近期進入中報密集披露期，截至目前已披露業(yè)績報告和預告的樣本公司，非金融上半年盈利同比下滑9%，相比一季度進一步走弱，部分業(yè)績低于預期的龍頭公司今日也拖累市場表現(xiàn)。近期藍籌白馬股價在低位閃崩，也是業(yè)績不佳和資金面負反饋作用的結果。

展望后市，市場所處位置已計入過多悲觀預期，具備較多偏底部特征，盡管市場高開低走，但可能與資金面負反饋有較大的聯(lián)系，歷史經驗來看往往是下跌行情末期的非理性現(xiàn)象。

配置層面，建議結合后續(xù)政策環(huán)境，繼續(xù)關注可能受益于預期變化的領域，如地產產業(yè)鏈、以經紀業(yè)務為主的券商等，近期減持受約束較多的超跌領域或披露回購方案的公司也有望受到市場關注。

國海富蘭克林基金：市場潛在上行空間依然較大

2023年中國資本市場在經歷了2022年和2023年上半年的調整后，風險收益狀況預計將相對更好，市場和經濟的風險已經有所反應，市場機會或將大于市場風險。

目前市場的估值已經處在歷史估值的相對低位，中國未來的經濟增長依然強勁，市場過多關注短期的利空，忽略了中國長期的增長潛力和能力。新經濟的持續(xù)增長和傳統(tǒng)經濟的動力恢復或將會給資本市場帶來強大的基本面支撐，預計適度寬松的貨幣政策和積極財政政策有望繼續(xù)保持，資本市場的潛在上行空間依然較大。

廣發(fā)基金：關注左側布局的機會

近期市場圍繞3100點震蕩，部分熱門板塊波動加劇，行業(yè)輪動相對較快，市場表現(xiàn)或更加偏向均衡。

國內穩(wěn)增長政策持續(xù)推進，海外流動性持續(xù)偏緊。相關配套政策加速落地或將對市場形成支撐。經濟復蘇不會一蹴而就，政策的陸續(xù)落地或將改善投資者的預期從而帶來市場的企穩(wěn)。活躍資本市場的政策或將在短期內提振市場情緒，廣發(fā)基金認為當前可關注左側布局的機會。

政治局會議強調加強逆周期調節(jié)和加大宏觀政策調控力度，后續(xù)經濟復蘇節(jié)奏有望加快。當前市場仍處于大存量環(huán)境，增量政策博弈方向、周期底部反轉行業(yè)、新技術周期品種均有機會，行業(yè)配置上可適當均衡。

摩根士丹利基金：政策底可帶動市場企穩(wěn)回升

政策密集出臺，帶動市場情緒明顯回升，是今日市場大幅高開的主要原因。

近期的政策主要圍繞7月政治局會議的積極定調，會議中邊際變化最大的兩個方向，一個是表態(tài)要“適時調整優(yōu)化房地產政策”；另一個為“要活躍資本市場，提振投資者信心”。調降印花稅，降低交易成本，同時規(guī)范股份減持，有望提高市場交易活躍度，提振市場信心。地產方面，三部委發(fā)文后，各地或因城施策，積極落實“認房不認貸”，我們認為政策進一步落地的概率較大。

海外方面，美聯(lián)儲加息節(jié)奏或有反復，但已逐步進入加息周期尾聲，我們判斷對A股的影響減弱。展望后市，我們認為政策底夯實，投資者的信心逐步恢復，有望吸引增量資金，帶動市場企穩(wěn)回升。

諾安基金：堅守科技、能源資源等三大安全領域的優(yōu)勢品種

8月27日，中國證監(jiān)會連發(fā)多項政策舉措，涉及IPO和再融資節(jié)奏、股份減持、融資融券等方面。本輪資本市場改革以標本兼治、突出重點、穩(wěn)字當頭、發(fā)揮合力為核心原則，從制度層面出發(fā)，多渠道理順市場交易機制，著力解決投融資平衡發(fā)展的核心問題，或有助于實現(xiàn)資本市場長期穩(wěn)定發(fā)展的目標。此外，自2023年8月28日起，證券交易印花稅實施減半征收。目前國內印花稅與美國、日本等國相比較高，且在投資者交易成本中的占比很大，此次調降印花稅將切實降低投資者的交易成本。歷史復盤表明，歷次調整印花稅對A股的提振效應相對顯著。

目前，美國等發(fā)達國家均已取消印花稅，此次調降印花稅將直接降低交易成本，短期或可活躍資本市場，長期或提振A股國際競爭力。近期活躍資本市場、提振投資者信心的舉措或標志著資本市場改革新篇章的開啟。配置上，建議將重心轉向下半年行情的核心產業(yè)主題上，堅守科技、能源資源和國防三大安全領域的優(yōu)勢品種。

中歐基金：中期底部或漸行漸近

周末調減印花稅，體現(xiàn)了相關部門對于資本市場的關注，更是高層會議提出“活躍資本市場”的政策延續(xù)。從市場影響看，歷次證券交易印花稅稅率下調均對國內A股市場形成很好的提振效果。同時，證監(jiān)會對融資端和投資端均做出的相應政策安排，短期內政策相繼高效出臺，對市場信心形成有力提振。

雖然近期政策持續(xù)出臺，但政策傳導仍需一定時間，當前經濟復蘇進度仍面臨一定挑戰(zhàn)和不確定性，政策拉動作用仍需要后續(xù)進一步觀察。但從估值角度來看，調整后的滬深300靜態(tài)估值較當年十年期國債到期收益率的風險溢價已快速增加，已積累較強向均值回歸的動能。同時7月PPI的同比降幅已較6月開始出現(xiàn)收窄，資源品去通脹壓力對上市公司的凈利率影響預計將逐漸減弱。若考慮到市場過去兩年以來對于經濟下行壓力的計價以及后續(xù)潛在經濟刺激和對資本市場提振政策出臺的影響，市場可能在近期的起落之后逼近中期的底部并再度具備配置價值。

若后續(xù)市場風險偏好改善，那么機構投資者低配且估值處于歷史底部的行業(yè)彈性顯著更強。關注以下三類行業(yè)：一類為估值處于歷史底部、對經濟復蘇高度敏感、且具備高現(xiàn)金價值的周期性行業(yè)，這些公司同時在利率走低的背景下更受歡迎；其二是估值在大幅調整后已具備更高安全邊際的新能源和醫(yī)藥等行業(yè)。以及市場整體調整后更具性價比的細分復蘇行業(yè)如基本面改善的近距離接觸型行業(yè)如服務消費、出行和保險；第三是開始表現(xiàn)出上行拐點的特征的周期行業(yè)如半導體和電子板塊等。

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