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“活躍資本市場、提振投資者信心”，成為了近期國內(nèi)資本市場發(fā)展的主基調(diào)。事關(guān)延長交易時間、T+0以及印花稅等，成為了近期市場的討論熱點(diǎn)，也是未來有可能落地的政策措施?！　难娱L交易時間的角度出發(fā)，目前A股市場實施的是四小時交易時間，相比起全球主要成熟股票市場，這個交易時間是相對較短的，未來在交易時間上，存在延長的可能?！　〉?，延長股票市場的交易時間，只是會影響當(dāng)天股票市場交易量的變化，卻并未改變市場的運(yùn)行趨勢以及市場的賺錢效應(yīng)。即使A股市場的交易時間接軌海外成熟市場的平均交易時間，但未必會起到活躍市場的實質(zhì)性效果。這項措施的實施，對資本市場的影響比較有限?！　∠啾绕鹬苯釉黾颖P中交易時間的措施，不妨增設(shè)股票市場的盤前交易時間以及盤后交易時間。通過這兩部分時間的增設(shè)，一方面可以有效降低股票市場信息不對稱的現(xiàn)象，另一方面可以提升資本市場的價格發(fā)現(xiàn)功能，對上市公司業(yè)績預(yù)告、重要政策措施出臺等措施，盤前或盤后交易時間內(nèi)可以及時反映出消息面對股票價格波動的影響?！　+0交易制度，從現(xiàn)階段內(nèi)的政策表態(tài)分析，實施的時機(jī)仍然不成熟。但是，在A股市場的歷史上，曾經(jīng)有過實施T+0交易制度的歷史。遺憾的是，因T+0交易制度加劇了市場的投機(jī)行為，所以T+0只是實施了短暫的時間，后來則以T+1交易制度作為主導(dǎo)?！　】紤]到20多年前A股市場容量規(guī)模的變化情況，T+0交易制度不適合二十多年前的市場，但未必不適應(yīng)當(dāng)前的市場環(huán)境。只是因A股市場自身的投機(jī)性較強(qiáng)，所以T+0交易制度遲遲未能夠?qū)崿F(xiàn)。從市場的發(fā)展趨勢來看，T+0交易制度屬于資本市場交易制度的配套措施，也是一種自我糾錯的制度措施。如果未來延長了股票市場的交易時間，那么T+0交易制度也可能需要逐漸跟進(jìn)，逐漸接軌全球主要的成熟股票市場。　　下調(diào)或者取消印花稅，是投資者最關(guān)心的問題。從投資者的交易成本分析，主要包括股票印花稅、股息紅利稅、經(jīng)手費(fèi)、傭金等。其中，股票印花稅與股息紅利稅是投資者的主要交易成本?！　南⒚娣治?，滬深北交易所進(jìn)一步降低股票交易經(jīng)手費(fèi)，以降低投資者的交易成本。但是，相比起股票印花稅與股息紅利稅，經(jīng)手費(fèi)的下調(diào)對投資者交易成本的影響還是比較有限?！　娜虺墒焓袌龅慕灰踪M(fèi)用分析，股票印花稅早已取消，取而代之的是資本利得稅。但是，資本利得稅的征收，需要建立在具有持續(xù)賺錢效應(yīng)的市場環(huán)境基礎(chǔ)上。只有投資者賺到錢，資本利得稅的征收效果才會顯著提升。除此以外，需要為投資者每年的投資損失，設(shè)置一個每年最高個稅抵扣的項目，進(jìn)一步降低投資者的交易負(fù)擔(dān)，間接提升投資者的交易熱情?！　〕松鲜鋈棿胧┲猓ㄏ抡{(diào)券商傭金費(fèi)率、放寬上市公司的股票回購條件以及進(jìn)一步規(guī)范上市公司大股東及董監(jiān)高的減持行為等，可能更容易落實。不過，從資本市場的直接影響分析，這些措施的影響力也許比不上下調(diào)印花稅和實施T+0交易制度的影響。如果A股市場宣布下調(diào)印花稅或者實施T+0交易制度，那么將會對股票市場產(chǎn)生重要的影響作用，對投資者的風(fēng)險偏好與投資行為，將會帶來比較大的影響?！　∮绊懝善笔袌鲎呦虻囊蛩赜泻芏?。其中，經(jīng)濟(jì)基本面的變化以及上市公司盈利能力的改變，直接影響股票市場的價值中樞變化。股票市場是經(jīng)濟(jì)的晴雨表，當(dāng)經(jīng)濟(jì)基本面出現(xiàn)回暖以及上市公司盈利能力得到改善，那么股票市場的估值也會得到顯著改善，并刺激股票市場的向上運(yùn)行?！　‘?dāng)上市公司盈利能力不明朗時，可以借助股票回購注銷、交易制度改革以及主要交易成本下降等措施來達(dá)到刺激股票市場走勢的效果。美股市場走了十多年牛市，主要得益于低利率環(huán)境下的股票回購注銷措施，利用股票回購注銷間接提升上市公司的投資價值，對沖掉上市公司盈利能力欠佳的表現(xiàn)?！　股市場而言，刺激股票市場的方法有很多，關(guān)鍵取決于落實的決心。對股票市場具有重要影響的政策措施落地，都可能會影響著股票市場的中短期走勢，對提振市場投資信心具有積極的影響作用。

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