周五盤后證監會發布了一攬子“活躍資本市場”的政策，周日央行、金融監管總局、證監會發布重磅政策，新華社等各大官媒也發文支持資本市場。但我們周末看了一下各大財經論壇、網站，以冷嘲熱諷居多，基本都是看空。雖然在我們看來是利好，但現在A股明顯陷入了資金和情緒的負向反饋，形成了下跌慣性，所以我們對今天A股行情并不抱多高期待，但真沒想到會走出根大陰線。

周五的政策就不多說了，雖然T+0和印花稅的預期都落空了，但我們看到的是管理層活躍資本市場的意志。周日的會議重點談到了房地產和地方債，我們之前和大家分析過，當前A股短期的核心矛盾就是房地產和地方債，不說完全解決，但凡能夠出些政策穩定市場預期，市場信心都能回來。

而且化債并不是停留在紙面上，近期，中央首提一攬子化債方案，市場密切關注具體進展舉措。據媒體報道，過去的兩個月，各地方政府已上報建制縣隱性債務風險化解試點方案。目前監管部門已初步批復方案及額度，特殊再融資債券或在下半年重啟發行，額度約1.5萬億。

(資料圖)

今天易方達基金、華夏基金、廣發基金在內的12家公募宣布自購旗下權益類或主動權益類產品。與此同時，中信證券、國君資管、招商資管也大手筆自購旗下產品。整體來看，上述15家機構合計投入9.5億元自購。

要說利空，今天也有。上周央行下調逆回購利率10BP和MLF利率10BP，市場預期今天五年期LPR至少會同步下調10BP，樂觀情況下會下調20BP。但實際上，今天只有1年期LRP下調了10BP，五年期LPR維持不變。

這里面有兩種解釋：

第一種：五年期LPR維持不變，大幅低于預期，說明政策力度在下降，對后續政策預期要下降。但這種說法明顯和央行二季度貨幣政策報告以及周日的會議的基調相悖，央行上周MLF利率已經說明了央行的態度。

第二種：由于當前商業銀行息差壓力較大，為保持銀行合理利潤水平，5年期以上LPR報價維持不變可為存量房貸利率加快落地預留空間。

央行曾在二季度貨幣政策報告里強調“需保持合理利潤和凈息差水平”，而當前我國商業銀行凈息差已處于近十年最低水平，此前央行又提到“指導商業銀行下調存量房貸利率”，同時降LPR和下調存量房貸利率會給商業銀行帶來較大的壓力。況且LPR下調導致新增房貸利率下調，無非是讓居民有更大提前還貸的動力，還不如下調存量房貸利率，降低居民成本。

昨天的聯合會議上提到“規范貸款利率定價秩序，統籌考慮增量、存量及其他金融產品價格關系”，既然現在增量房貸利率遠低于存量房貸利率，而降低增量房貸利率也難以刺激居民買房，那還不如下調存量房貸利率。

當然，以上都是機構的分析，具體是否以及何時下調存量房貸利率要等政策。就現在A股的狀態，感覺不會給多少時間了。

另外還有兩個利空：7月份逆變器出口數量同比下降19%，環比下降21%，逆變器帶著光伏板塊暴跌，固德威暴跌8.69%，陽光電源暴跌6.92%。上海機場和白云機場因為“重簽免稅協議及調整提成比例的傳聞”跌停，后面上海機場發公告稱：在相關協議沒有簽訂前，公司沒有辦法進行披露，也沒有應披露而未披露的重大信息，目前還是以2021年簽訂的免稅補充協議為準。流動性枯竭的時候殺大白馬是常見現象，可能只是機構踩踏多殺多而已。

具體來看，截止收盤，上證指數跌幅為1.24%失守3100點，創業板指跌幅為1.60%失守2100點，恒生指數跌幅為1.81%，恒生科技指數跌幅為2.03%。兩市成交額縮量至0.67萬億，北向資金大幅凈賣出64.12億，連續11個交易日凈賣出超600億。

分行業來看，僅環保、通信、建筑裝飾、計算機四大行業上漲，非銀金融、交通運輸、房地產、電力設備、銀行等行業領跌，環保走強主要是因為化債刺激。

現階段A股的下跌已經無關基本面，主要是流動性匱乏以及情緒悲觀的螺旋式殺跌，場外資金都明白現在市場機會較大，但都想等更大政策出臺或者是放量殺出更多帶血的籌碼再進場，但問題跌到現在一直是縮量，這個局比較難解。

從歷史來看，要么是超預期的政策扭轉市場預期，市場直接走V型反轉，比如去年4月份和10月份，要么是在不斷恐慌殺跌和抄底中走出市場底。我們還是秉持之前的觀點，跟著政策走，堅定看好A股底部機會。

風險提示：

股市有風險，投資需謹慎，本文不構成投資建議，讀者需獨立思考

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