你家有多久沒磕瓜子了？如果很久沒磕過的話，那么今天恰恰食品的跌停，在座的諸位都有或多或少的責任。

股價回到3年半之前

8月25日，洽洽食品（002557，SZ）大幅低開近5%，3分鐘后就觸及跌停板，總市值縮水至170億元。截至收盤，洽洽食品報33.65元/股，創出了2020年3月以來3年半的新低。

(資料圖片僅供參考)

公司最新的半年報顯示，歸母凈利潤同比下滑近24%。主營產品中，葵花子營收下降，但堅果類營收上升。

值得注意的是，洽洽食品半年報前十大流通股東中，出現了匯添富的2只產品和廣發基金的1只產品。管理匯添富2只產品的知名基金經理胡昕煒，已經提前減倉應對。

材料成本增加凈利潤同比下滑24%

8月24日盤后，洽洽食品（002557，SZ）發布了不太令人樂觀的半年報。

增收不增利

半年報顯示，洽洽食品上半年營收同比微增0.28%，但歸母凈利潤卻同比出現明顯下滑，下滑幅度達到了23.8%。

公司解釋稱，2023年上半年，由于春節跨期以及公司節前堅果禮盒備貨較謹慎、葵花籽原料成本上漲等原因的影響，營業收入穩中略增，凈利潤同比下降。

材料成本上升產銷下降

從營業成本來看，也確實如此：占比8成的直接材料成本同比上升了7.93%。同時，公司主營產品的產、銷量及庫存量均同比出現下滑。

從產品分類來看，葵花子的營收金額同比下降了2.38%，但堅果類的營收金額卻同比上升了1.59%。同時，葵花子的毛利率同比下降了4.62%，但堅果類的毛利率卻同比上升了1.15%。

或許， 這是人們消費習慣的改變帶來的結果？

3家券商給出“買入”或“增持”評級

值得注意的是，這是近3年來，洽洽食品首次在中報及年報中出現歸母凈利潤同比下滑的現象。

歸母凈利潤回到3年前的水平

不僅如此，Wind數據顯示，洽洽食品今年上半年的歸母凈利潤已經低于2020年中報數據，基本回到了3年前的水平。

不過，對于洽洽食品略顯尷尬的半年報業績，部分券商分析師倒是非常樂觀。

國金證券在洽洽食品發布半年報的當晚，即發布了相關研報。食品飲料組分析師劉宸倩在題為《成本壓力仍存，靜待旺季改善》的研報中表示：“考慮到需求恢復不及預期、葵花籽成本上漲幅度超預期，我們分別下調23-25年歸母凈利潤26%/22%/20%。預計23-25年公司歸母凈利潤為7.9/10.3/12.9億元，分別同比-19%/+30%/+26%，對應PE分別為24x/18x/15x，維持‘買入’評級?！?/p>

同樣的，8月25日早間，華鑫證券分析師孫山山在題為《業績符合預期，成本有望改善》的研報中表示：“我們看好公司瓜子和堅果并駕齊驅發展，成本下半年有望改善。根據中報，我們略調整2023-2025年EPS為1.65/2.35/2.68元（前值分別為2.19/2.53/2.90），當前股價對應PE分別為23/16/14 倍，維持‘買入’投資評級?！?/p>

而國泰君安首席分析師訾猛也在8月25日早間點評中表示：“考慮到成本項波動對利潤帶來的壓制，下修23-25年盈利預測，預計期內EPS分別為1.95元（-0.24元）元、2.43元（-0.19元）、2.81元（-0.17元）；考慮到估值切換及公司24年業績修復可能，維持‘增持’評級，維持目標價53.61元，對應24年動態PE為22倍?！?/p>

值得注意的是，國泰君安給出的目標價53.61元，距離洽洽食品8月25日的收盤價33.65元/股，還有59%的上升空間。

2只匯添富基金產品提前減倉避險

作為市值接近200億元的食品類白馬股，洽洽食品也是基金、券商、保險等機構持倉的熱門對象。

Wind數據顯示，截至8月25日，基金持有洽洽食品1738萬股，占比3.43%；券商持有16.93萬股，占比0.03%；保險持有388.34萬股，占比0.77%。

前十大流通股東名單

洽洽食品半年報也體現了這一點。中國人保是第8大股東，持有388.34萬股，較上期減少了42.6萬股。

匯添富基金的2只產品（消費行業混合、中盤價值精選混合）分列第6、第10大股東，分別持有430萬股和210萬股，較上期均分別減少了20萬股。

同時，廣發基金的1只產品（穩健增長）也位于第9大股東，持有211萬股，較上期不變，同時也是新進入前十大流通股東。

從上述3只基金的持倉變動來看，匯添富的2只產品顯然是在上半年嗅到了某種風險，主動作出了減倉的動作。相比之下，廣發就顯得淡定許多。

匯添富胡昕煒“嗜酒”

值得注意的是，上述匯添富基金2只產品的基金經理均是屬于業界頂流的胡昕煒。

Wind數據顯示，匯添富消費行業混合成立于2013年5月3日，截至6月30日規模155.77億元，為大盤成長風格型。前10大重倉股中，有7只是白酒股，前3大重倉股分別是：貴州茅臺、瀘州老窖、五糧液。

自成立以來，匯添富消費行業混合的累計收益高達488%，年化收益為18.73%。不過近年由于消費股特別是白酒股表現比較疲軟，近3年的收益為-19.46%。

匯添富中盤價值精選混合成立于2020年7月8日，截至6月30日規模99.2億元。從前10大重倉股來看，也是一只“嗜酒”型基金，有6只是酒類股：4只白酒股，2只啤酒股。

由于自成立以來，消費股特別是酒類股的行情不太好，匯添富中盤價值精選混合的累計收益為-16.48%，年化收益為-5.59%。

基金經理胡昕煒于2011年加入匯添富基金公司，歷任11只基金的基金經理，現管8只基金，在管基金規模440億元。其中匯添富消費行業混合規模最大，同時也是他任職回報最高的1只，達到169.65%。

胡昕煒管理基金前10大重倉股

從胡昕煒管理的11只基金持倉特征來看，基本均是消費類主題。在管的8只基金持倉仍然是以“酒”為主，包括5只白酒股和2只啤酒股。

廣發傅友興側重大消費主題

同時還可以注意到，廣發穩健增長的基金經理也是百億級的明星傅友興。

Wind數據顯示，廣發穩健增長是一只老資格產品，成立于2004年7月26日，截至6月30日規模153.38億元，也是大盤成長風格型。前10大重倉股中，行業分得比較散，有家居、飲料、服裝、白酒、醫療等等，但均屬于大消費類型。

自成立以來，廣發穩健增長的累計收益高達1093%，年化收益為13.86%。近3年的收益表現相對白酒類基金好一些，為-9.44%。

基金經理傅友興于2013年開始管理廣發基金產品，歷任10只基金的基金經理，現管3只基金，在管基金規模217億元。其中廣發穩健增長規模最大，也是他自2014年12月開始管理以來，任職回報最高的1只產品，達到146.21%。

傅友興管理基金前10大重倉股

從傅友興管理的3只基金特征來看，大消費主題比較明顯。

本文源自：財通社

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