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提高資本市場活躍度，是近期社會各界高度關注的一個話題。相對于其它市場，資本市場的一大特征就是交易活躍，亦即流動性比較好。流動性又與估值正相關，也就是流動性越好，市場越活躍，所交易品種的估值往往就越高。時下，A股市場表現較為疲弱，社會各界都想到提高其活躍度，通過增強流動性的辦法來改變其頹勢。

有人提出，可以考慮降低乃至取消股票交易印花稅，這樣減少了交易成本，有利于市場活躍。也有人提出，股票交易可以恢復T+0模式，實行當日回轉交易，這樣買賣自然會更多。而最近滬深交易所出臺的政策是放寬股票交易中對最低數量的限制以及增加ETF盤后定價交易的時間，前者被俗稱為“100+1”，對提高小資金的使用效率是有一定作用的，后者則方便大資金在ETF中的進出。

這些建議以及正在落實的措施，雖然側重點不同，但都會直接或間接提高市場活躍度。可是上述措施更多是著眼于交易規則層面，實施的作用肯定是會有，但未必特別大，而且有的涉及面比較廣，有可能引發較大的震蕩，有的則還不太容易被市場各界所接受。要從根本上提高市場活躍度，需要從更高層面入手，采取一些具有全局性影響的大動作。否則，靠小打小鬧，可以熱鬧一陣子，但解決不了根本性問題。

A股市場有著2億多個賬戶，投資者數量是世界證券市場中最多的，多年來也都是較為活躍。而現在大家之所以覺得不夠活躍，最主要的問題是市場缺乏財富效應，不但是個人投資者普遍虧損，即便是專業的機構投資者，也同樣在賠錢。一個不能給投資者帶來盈利的市場，投資者自然是缺乏參與的積極性，市場活力下降也在所難免。

要改變這種局面，最重要的一點是提高上市公司質量。監管部門對此也有清醒認識，不但有提高上市公司質量的年度行動計劃，也在嚴格退市制度方面做了很大努力。但這些動作的力度還應該進一步加強，特別是對于市場反應強烈的部分新上市公司質量不高的問題，要引起足夠的重視。應該充分發揮專業機構問詢以及社會輿論監督的作用，對一些存在明顯瑕疵，且估值有違市場實際的IPO項目，加大監管力度。

現場檢查也是一種較為有效的措施，有必要在更大范圍內推廣。另外，需要認真考慮降低交易成本以及規范量化交易方面的問題。有關降低乃至減免印花稅的事情，現在社會上已經談得比較多了，其實紅利稅、交易傭金也存在調整的空間。此外，目前兩融的利率則明顯偏高，更沒有形成與市場利率連動的機制，這里也有改革的必要性。

現在基金投資有價證券，理論上存在收取增值稅的問題，這也是需要認真研究，以拿出一個更加合理的方案。此外，對量化交易，應該看到它在增加股票交易量方面的作用，而其在價格發現方面的低效率，又會在一定程度上抑制股票的流暢運行，需要權衡其綜合影響，興利除弊，嚴格規范。上市公司質量提高了，投資者的交易成本又降下來了，股票的價值就能夠得到有效體現，市場活力自然會增加。

提高市場活力是一項系統工程，需要人們從多方面來努力，同時也是一個長期的過程，不能指望出一個文件、一條政策就能夠扭轉整個局面。現在有人希望政府拿錢出來“救市”，其實如果不解決導致市場缺乏活力的根本問題，光靠砸錢并不能改變市場的疲弱面貌，在這方面2015年已經給人們留下了深刻的教訓。

當然，要讓資本市場活躍起來，最根本的還是有賴于實體經濟能夠逐步復蘇，因為只有有了這個前提，上市公司的質量才能有基本保證。作為投資者，在關心市場活力問題的同時，也需要認真關心國家的宏觀政策以及經濟狀況，這方面任何向好的信號，都將為資本市場的活躍帶來正面推動。

（文章來源：證券時報網）

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