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天風(fēng)證券股份有限公司張樨樨近期對海油工程進行研究并發(fā)布了研究報告《Q2業(yè)績符合預(yù)期，海外訂單持續(xù)突破助力業(yè)績增長》，本報告對海油工程給出買入評級，當(dāng)前股價為5.77元。

海油工程(600583)
海油工程2023H1業(yè)績持續(xù)增長，利潤率顯著改善
2023H1公司營業(yè)收入達144.4億元，同比+23.1%；歸母凈利潤為9.8億元，同比+103.8%。
毛利率持續(xù)改善，2023Q2公司毛利率為12.8%，環(huán)比增加1.23pct，同比增加3.74pct；凈利率方面，2023H1公司凈利率為7%，而2022年同期僅4.1%，凈利率提升顯著，主要系公司工作量增長規(guī)模效應(yīng)明顯以及降本提質(zhì)增效顯著，上半年降本提質(zhì)增效5.18億元，凈資產(chǎn)收益率創(chuàng)7年來新高。
看好深海項目景氣度及持續(xù)性，海外訂單有望獲得持續(xù)突破
據(jù)IHS預(yù)測2023年全球上游勘探開發(fā)資本或超過2019年歷史小前高水平，達到4800億美元，同比+11%。其中海上資本開支從2021年開始高速增長，根據(jù)IHS預(yù)測2023年海上資本開支或達到1470億美金，同比+23%。
本輪景氣周期，亞太、中東、非洲、美洲等區(qū)域工程招投標(biāo)有望進一步活躍，公司關(guān)鍵核心技術(shù)攻關(guān)取得新突破，國際市場開拓效果顯著，實現(xiàn)中東市場再次“破冰”，公司工程建設(shè)能力得到國內(nèi)外高度認可。我們預(yù)計公司在海外深水油氣田項目中會有新的訂單突破。
Q2陸地建造工作量保持飽滿，海上安裝工作量增長亮眼
工作量方面，暨Q1陸地建造工作增速亮眼后，Q2海上安裝工作量增長明顯。公司2023H1陸地建造導(dǎo)管架12座、組塊5座，海上安裝組塊7座、組塊4座，鋪設(shè)海底管線313公里、海底電纜78.6公里。建造完成鋼材加工量23.38萬結(jié)構(gòu)噸，同比+25%；投入船天1.29萬天，同比+14%。
新簽訂單持續(xù)增長，海外油氣訂單增速亮眼
訂單方面，國內(nèi)保持穩(wěn)健增長，海外訂單獲得突破。公司2023年上半年新簽合同178.58億元，同比+19.7%，主要系Q2海外訂單增速明顯，上半年海外新簽訂單68.85億元，同比+274.2%，新簽海外合同有卡塔爾國家能源公司ISND5-2期油田開發(fā)項目和沙特阿美LTACRPO122項目。我們預(yù)計隨著海外深水項目景氣度的持續(xù)回暖，公司或?qū)⑼黄聘嗪Ｍ庥唵巍?br />盈利預(yù)測與投資評級：原預(yù)測2023/2024/2025年歸母凈利潤18.3/26.9/29.1億，由于公司國際市場開拓效果顯著，多個領(lǐng)域訂單獲得突破，將2023/2024/2025的業(yè)績預(yù)測調(diào)整為20.1/26.1/31.1億元。當(dāng)前股價對應(yīng)PE分別13.3/10.2/8.6倍，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：中海油2023年資本開支不及預(yù)期的風(fēng)險；國際油價大跌影響油公司資本開支意愿的風(fēng)險；海外訂單拓展或作業(yè)進展不及預(yù)期。

證券之星數(shù)據(jù)中心根據(jù)近三年發(fā)布的研報數(shù)據(jù)計算，廣發(fā)證券汪家豪研究員團隊對該股研究較為深入，近三年預(yù)測準(zhǔn)確度均值為79.31%，其預(yù)測2023年度歸屬凈利潤為盈利24.41億，根據(jù)現(xiàn)價換算的預(yù)測PE為10.96。

最新盈利預(yù)測明細如下：

該股最近90天內(nèi)共有11家機構(gòu)給出評級，買入評級10家，增持評級1家；過去90天內(nèi)機構(gòu)目標(biāo)均價為8.8。

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