“朋友聽(tīng)說(shuō)內(nèi)部投成獎(jiǎng)要改成了硬性跟投，簡(jiǎn)直嚇得花容失色。”任職于北京某VC機(jī)構(gòu)的溫妮心頭一緊——

“怎么現(xiàn)在都流行起強(qiáng)制跟投呢？”

(資料圖片)

通常，VC/PE的薪資結(jié)構(gòu)是基本薪資+Carry+投成獎(jiǎng)+跟投回報(bào)，不過(guò)每家基金都會(huì)有一些差別。“Carry只存在大餅里，跟投回報(bào)還不知道猴年馬月，就只能靠基本薪資過(guò)活了。”

溫妮感嘆，最近身邊聽(tīng)到關(guān)于VC內(nèi)部強(qiáng)制跟投的討論越來(lái)越多。

“兜里沒(méi)錢還真不敢做VC了。”

當(dāng)VC要求強(qiáng)制跟投

“獎(jiǎng)金沒(méi)了，工資也要搭進(jìn)去”

Alex任職一家國(guó)資PE機(jī)構(gòu)，從投行轉(zhuǎn)到VC/PE行業(yè)一年多了，還沒(méi)有投出去幾個(gè)項(xiàng)目就聽(tīng)到了一個(gè)“噩耗”：內(nèi)部傳了兩年的“虛擬跟投”制度今年就要落實(shí)了。

所謂虛擬跟投制度，就是投資團(tuán)隊(duì)需要拿出一部分收入放在公司所建的員工虛擬持股平臺(tái)里，等公司管理的基金清算時(shí)統(tǒng)一分紅。

“就這么點(diǎn)‘窩囊費(fèi)’又要搭進(jìn)去了。” Alex自嘲道。

目前他了解到的是，內(nèi)部即將推行的虛擬跟投比例是投成獎(jiǎng)的1.5倍。

“打個(gè)比方，普通員工基本薪資15萬(wàn)一年，投成獎(jiǎng)5萬(wàn)-10萬(wàn)，通常每年薪資大概25萬(wàn)起，結(jié)果現(xiàn)在投成獎(jiǎng)要全部拿出來(lái)，自己還要貼5萬(wàn)，放到內(nèi)部盲池基金中，相當(dāng)于自己一年只能拿到手10萬(wàn)，另外15萬(wàn)用來(lái)跟投了”。

而公司對(duì)外的說(shuō)法是：給普通員工一個(gè)致富的機(jī)會(huì)。

“如果是跟投自己的項(xiàng)目也就算了，虛擬跟投還不能選擇項(xiàng)目。” Alex有一點(diǎn)頗為不滿，其他組投資的項(xiàng)目一言難盡，如果放在一個(gè)大基金盤(pán)子跟投，內(nèi)心確實(shí)忐忑。

另外，等待基金清算又是一個(gè)相對(duì)遙遙無(wú)期的事情。一般而言，基金清算的周期在8年左右，最快也得5年。現(xiàn)在流動(dòng)性這么大，事情更加充滿了不確定性。

放眼VC/PE行業(yè)，投資經(jīng)理跟投自己的項(xiàng)目不足為奇，一是強(qiáng)化投資經(jīng)理與項(xiàng)目的綁定關(guān)系，二是作為薪酬回報(bào)體系的福利架構(gòu)。

但如今，事情正在漸漸發(fā)生變化——不同以往更多是自愿跟投，現(xiàn)在強(qiáng)制性跟投越來(lái)越多了。

Alex分享身邊同行朋友的感受：對(duì)于自己負(fù)責(zé)的項(xiàng)目跟投，大部分投資人還可以接受，畢竟是經(jīng)歷過(guò)行業(yè)研究、盡調(diào)、競(jìng)品分析等環(huán)節(jié)精心挑選出的項(xiàng)目，多少還有些自信。

但如果要拿出自己的真金白銀來(lái)跟投公司的基金池，不少人內(nèi)心猶豫起來(lái)了。

Alex開(kāi)玩笑說(shuō)，有房貸有家庭的投資人開(kāi)始考慮轉(zhuǎn)行了，而留下來(lái)的骨干投資人，大多短期內(nèi)沒(méi)有太大的經(jīng)濟(jì)壓力，同時(shí)依然很享受風(fēng)險(xiǎn)投資行業(yè)的魅力。正如華映資本季薇曾感嘆：

“一級(jí)市場(chǎng)的投資過(guò)去幾年很多人都換了賽道，或者創(chuàng)業(yè)、或者到企業(yè)去了，我覺(jué)得該走的都走了，留下來(lái)的對(duì)行業(yè)都是有熱愛(ài)的。”

為什么在搞強(qiáng)制跟投？

內(nèi)部跟投原本不是新鮮事，但最近被議論得越來(lái)越多。據(jù)Alex透露，身邊不少同行都在引進(jìn)和探討硬性跟投制度。

一方面，這與投資機(jī)構(gòu)普遍采用的薪酬制度有關(guān)。據(jù)了解，投資經(jīng)理的薪資除了基本薪資之外，還有一塊大頭是投成獎(jiǎng)。而關(guān)于投成獎(jiǎng)，其實(shí)業(yè)內(nèi)一直有所爭(zhēng)議，只要投資團(tuán)隊(duì)把錢投出去，能否退出暫且不管，但最終團(tuán)隊(duì)能拿到一定額度的投資項(xiàng)目獎(jiǎng)勵(lì)。

某種程度上，投成獎(jiǎng)確實(shí)調(diào)動(dòng)了一線團(tuán)隊(duì)的積極性。投資經(jīng)理為了完成投資任務(wù)，對(duì)于項(xiàng)目的挖掘幾乎到了削尖腦袋的地步；但問(wèn)題也是顯而易見(jiàn)，不乏一些投資經(jīng)理與項(xiàng)目方一起包裝公司，爭(zhēng)取順利通過(guò)投委會(huì)。

“先投出去再說(shuō)，哪管后面洪水滔天。”如此一番操作容易導(dǎo)致過(guò)會(huì)項(xiàng)目質(zhì)量良莠不齊，而投資經(jīng)理拿到獎(jiǎng)金就可以撒手不管，盈虧最終只有LP承擔(dān)。

于是，越來(lái)越多VC/PE機(jī)構(gòu)開(kāi)始對(duì)投成獎(jiǎng)下手，而最直接的辦法，便是將投成獎(jiǎng)改成硬性跟投——強(qiáng)制跟投能使投資經(jīng)理對(duì)項(xiàng)目投入更多精力，將項(xiàng)目和投資經(jīng)理的利益捆綁在一起。

“連自己的錢都不敢投，LP的錢能放心給你管么？”一句話就能夠讓投資經(jīng)理啞口無(wú)言。

另一方面，募資艱難的大環(huán)境下，VC/PE機(jī)構(gòu)口袋愈發(fā)收緊。根據(jù)清科創(chuàng)業(yè)（01945.HK）旗下清科研究中心數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，今年5月VC/PE市場(chǎng)共計(jì)238支基金完成新一輪募集，同比下降47.9%，環(huán)比下降54.7%；披露募集金額531.55億人民幣，同比下降64.2%，環(huán)比下降66.1%。

如今，機(jī)構(gòu)發(fā)動(dòng)全員募資已經(jīng)屢見(jiàn)不鮮，甚至還專門設(shè)立了募資獎(jiǎng)。此情此景，部分機(jī)構(gòu)悄悄打量起了員工工資和福利津貼的“三瓜倆棗”。

任職于上海某腰部機(jī)構(gòu)的Mike明顯感受到了自家機(jī)構(gòu)的“窘迫感”，比如開(kāi)始要求投資經(jīng)理坐班打卡、出差標(biāo)準(zhǔn)一降再降，團(tuán)建經(jīng)費(fèi)直接砍掉了，甚至公司里咖啡機(jī)的咖啡豆都已經(jīng)斷供了。“財(cái)務(wù)把開(kāi)源節(jié)流運(yùn)作的非常好”他苦笑著說(shuō)。

而強(qiáng)制跟投制度，既能將員工的收入收回盤(pán)活，也可以給LP更好的交代，“你看我們員工都自己投了，你也可以放心投。”這是強(qiáng)制跟投現(xiàn)象背后的另一層意味。

史上最大出清

曾幾何時(shí)，風(fēng)投圈留給外界無(wú)數(shù)“高大上”的印象。而現(xiàn)在，濾鏡已然被打破，“風(fēng)投造星”的時(shí)代不見(jiàn)了，行業(yè)大量出清。

尤其自5月1日起，《私募投資基金登記備案辦法》正式施行，以扶優(yōu)限劣為導(dǎo)向，明確登記備案原則和管理人登記標(biāo)準(zhǔn)，準(zhǔn)入門檻進(jìn)一步提升。清科研究中心數(shù)據(jù)顯示，今年5月注銷股權(quán)投資基金管理人共計(jì)57家，數(shù)量環(huán)比上升96.6%。

消失的投資機(jī)構(gòu)，并不罕見(jiàn)。

門檻提升了，職位變少。一位資深獵頭Anne透露，投資行業(yè)每年永遠(yuǎn)都有大把的頂尖簡(jiǎn)歷涌入，清北復(fù)交+海外藤校早已是一線機(jī)構(gòu)的標(biāo)配。隨著投資主題輪動(dòng)到了硬科技、新能源、新材料、醫(yī)療等賽道，分析師都要相關(guān)背景博士起步。

不僅如此，Anne還分享了她的觀察：“跟我之前熟悉的IT互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)最大的不一樣的點(diǎn)在于，VC/PE行業(yè)里很多候選人，不是寒門貴子，而是正兒八經(jīng)的白富美高富帥，高學(xué)歷漂亮履歷家里還有背景。”

這不禁讓人想起，前幾天引起熱議的李嘉誠(chéng)95后孫女李思德，年紀(jì)輕輕就已經(jīng)參與40億收購(gòu)案。還有43歲的劉暢，從父親手下接過(guò)新希望投資集團(tuán)，正式執(zhí)掌家族投資。以及創(chuàng)立C資本的周大福接班人鄭志剛，他們都是站在巨人的肩膀上，從事著這份體面靚麗的工作。

但對(duì)于普通年輕人來(lái)說(shuō)，就沒(méi)有機(jī)會(huì)做投資了么？當(dāng)然不是。“現(xiàn)在VC/PE更喜歡產(chǎn)業(yè)里走出來(lái)的人。”Anne補(bǔ)充說(shuō)“你的第一份職業(yè)最好不要是VC，去其他行業(yè)鍛煉鍛煉再來(lái)會(huì)更順。”

一位母基金合伙人曾說(shuō)過(guò)：“投資經(jīng)理崗位的天花板是很低的，即使給你一個(gè)合伙人的身份，沒(méi)有從業(yè)經(jīng)驗(yàn)也是名不副實(shí)的，我不認(rèn)可年輕人第一份職業(yè)是做股權(quán)投資，這應(yīng)該是一個(gè)中年人的職業(yè)，對(duì)年輕人來(lái)說(shuō)，這有可能是職業(yè)生涯的墳?zāi)埂！?/p>

深入產(chǎn)業(yè)中積累，正在變得異常重要。正如一位本土創(chuàng)投大佬所總結(jié)：“每一個(gè)努力過(guò)的人都不會(huì)被辜負(fù)”，投資人一定要目光長(zhǎng)遠(yuǎn)，不能只計(jì)較于短期回報(bào)，而應(yīng)把精力專注于自上而下的行業(yè)研究，比別人看得更深更遠(yuǎn)，幫助基金投出好項(xiàng)目，獲得超額回報(bào)。

此前，紅杉中國(guó)合伙人周逵曾分享：絕大多數(shù)人希望在短期內(nèi)看到成效，最好是立竿見(jiàn)影，但事實(shí)是多數(shù)好的商業(yè)回報(bào)需要長(zhǎng)的時(shí)間和耐心。VC從業(yè)者是相信長(zhǎng)期成長(zhǎng)能帶來(lái)更大價(jià)值的一群人，滿懷熱情去發(fā)掘和支持創(chuàng)新事業(yè)，幫助創(chuàng)業(yè)者創(chuàng)造出巨大的社會(huì)價(jià)值和產(chǎn)業(yè)進(jìn)步。

“低谷總會(huì)來(lái)，低谷也總會(huì)過(guò)去。所有人都坐在鐘擺上。”

（文中溫妮，Alex，Mike，Anne均為化名）

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