(資料圖)

浙商證券股份有限公司梁鳳潔,洪希檸,胡強(qiáng)近期對(duì)中信證券進(jìn)行研究并發(fā)布了研究報(bào)告《中信證券2023年中報(bào)點(diǎn)評(píng)報(bào)告：業(yè)績(jī)保持穩(wěn)健，投行增幅擴(kuò)大》，本報(bào)告對(duì)中信證券給出買入評(píng)級(jí)，認(rèn)為其目標(biāo)價(jià)位為29.23元，當(dāng)前股價(jià)為23.38元，預(yù)期上漲幅度為25.02%。

中信證券(600030)　　投資要點(diǎn)　　業(yè)績(jī)概覽　　23H1中信證券實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入315.0億元，同比下滑9.7%；歸母凈利潤(rùn)113.1億元，同比增長(zhǎng)1.0%；加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率4.27%，同比減少0.37pct；23Q2實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)58.9億元，同比減少1.3%，環(huán)比增長(zhǎng)8.7%，業(yè)績(jī)整體符合預(yù)期。分業(yè)務(wù)條線來(lái)看，23H1經(jīng)紀(jì)、投行、資管、利息、投資凈收入同比增速分別為-10%/11%/-9%/-22%/22%，占總營(yíng)收比重分別為17%/12%/16%/7%/37%。　　代理成交額市占率提升，代銷小幅下滑　　23H1中信證券實(shí)現(xiàn)經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)凈收入52.9億，同比減少10%，降幅較23Q1縮窄。代買業(yè)務(wù)方面，代買凈收入同比下滑9%，23H1市場(chǎng)日均股基成交額同比持平，中信證券代理交易額市占率同比小幅提升0.03pct，判斷代買收入下滑系傭金率下降所致。財(cái)富管理轉(zhuǎn)型方面，23H1公司代銷金融產(chǎn)品收入同比減少8%，預(yù)計(jì)降幅優(yōu)于行業(yè)。截至23H1末，托管客戶資產(chǎn)規(guī)模保持10萬(wàn)億級(jí)，較2022年增長(zhǎng)7%，人民幣200萬(wàn)元以上資產(chǎn)財(cái)富客戶數(shù)量超16萬(wàn)戶，資產(chǎn)規(guī)模達(dá)1.8萬(wàn)億元。23Q2末，公司代銷股票+混合公募基金/非貨幣型公募基金保有規(guī)模分別為1,372/1,708億元，在券商中排名第一，其中股+混保有規(guī)模市占率環(huán)比提高0.14pct。23H1公司境外高凈值客戶規(guī)模增加，財(cái)富管理產(chǎn)品銷售收入同比增長(zhǎng)178%，得益于財(cái)富管理全球化布局，境外財(cái)富管理收入貢獻(xiàn)有望逐步提高。　　境內(nèi)承銷穩(wěn)居第一，境外融資排名領(lǐng)先　　23H1中信證券實(shí)現(xiàn)投行業(yè)務(wù)凈收入38.2億元，同比增長(zhǎng)11%，增幅較一季度擴(kuò)大。23H1公司境內(nèi)股權(quán)、債權(quán)承銷規(guī)模分別為1,588/8,532億元，市占率為24.0%/13.8%，均排名行業(yè)第一。境外融資方面，23H1香港市場(chǎng)股權(quán)融資業(yè)務(wù)排名中資證券公司第二，歐洲市場(chǎng)GDR項(xiàng)目承銷規(guī)模2.47億美元，排名中資證券公司第三，境內(nèi)外承銷規(guī)模均領(lǐng)先。展望未來(lái)，公司有望通過自身品牌實(shí)力提高市占率來(lái)抵御因階段性收緊IPO帶來(lái)的對(duì)投行收入的負(fù)面影響。　　公募基金收入正增長(zhǎng)，券商資管仍承壓　　23H1中信證券實(shí)現(xiàn)資管業(yè)務(wù)凈收入49.7億元，同比下降9%。公募基金方面，凈收入同比增長(zhǎng)2%，根據(jù)wind數(shù)據(jù)，截至23H1末，華夏基金管理規(guī)模為11,966億元，排名行業(yè)第三。券商資管方面，凈收入同比下滑32%，主要是因?yàn)楣芾硪?guī)模較2022年末繼續(xù)下降11%至15,011億元，但私募管理業(yè)務(wù)市占率仍排名行業(yè)第一，后續(xù)將繼續(xù)推進(jìn)資管子公司開業(yè)。　　盈利預(yù)測(cè)與估值　　23H1中信證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)市占率提升，投行境內(nèi)外承銷規(guī)模均領(lǐng)先，基金業(yè)務(wù)收入實(shí)現(xiàn)正增長(zhǎng)，預(yù)計(jì)2023-2025年歸母凈利潤(rùn)增速為4%/15%/12%，對(duì)應(yīng)BPS為18.27/19.65/20.99元每股。給予公司2023年1.6倍PB，對(duì)應(yīng)目標(biāo)價(jià)29.23元，維持“買入”評(píng)級(jí)。　　風(fēng)險(xiǎn)提示　　宏觀經(jīng)濟(jì)大幅下行；市場(chǎng)交投活躍度大幅回落；市場(chǎng)改革進(jìn)度不及預(yù)期。

證券之星數(shù)據(jù)中心根據(jù)近三年發(fā)布的研報(bào)數(shù)據(jù)計(jì)算，興業(yè)證券孫寅研究員團(tuán)隊(duì)對(duì)該股研究較為深入，近三年預(yù)測(cè)準(zhǔn)確度均值高達(dá)88.96%，其預(yù)測(cè)2023年度歸屬凈利潤(rùn)為盈利230.37億，根據(jù)現(xiàn)價(jià)換算的預(yù)測(cè)PE為15.04。

最新盈利預(yù)測(cè)明細(xì)如下：

該股最近90天內(nèi)共有13家機(jī)構(gòu)給出評(píng)級(jí)，買入評(píng)級(jí)9家，增持評(píng)級(jí)4家；過去90天內(nèi)機(jī)構(gòu)目標(biāo)均價(jià)為26.93。

由證券之星根據(jù)公開信息整理，由算法生成，與本站立場(chǎng)無(wú)關(guān)。證券之星力求但不保證該信息(包括但不限于文字、視頻、音頻、數(shù)據(jù)及圖表)全部或者部分內(nèi)容的的準(zhǔn)確性、完整性、有效性、及時(shí)性等，如存在問題請(qǐng)聯(lián)系我們。本文為數(shù)據(jù)整理，不對(duì)您構(gòu)成任何投資建議，投資有風(fēng)險(xiǎn)，請(qǐng)謹(jǐn)慎決策。

關(guān)鍵詞：