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智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，國泰海通發(fā)布研報(bào)稱，低利率環(huán)境和權(quán)益市場賺錢效應(yīng)形成，居民資金入市穩(wěn)步推進(jìn)；券商各業(yè)務(wù)均受益于增量資金入市。居民無論是以直接入市還是間接入市的方式增配權(quán)益，券商都將受益。國泰海通認(rèn)為：1)渠道端從垂直流量走向公域流量，更適應(yīng)業(yè)態(tài)轉(zhuǎn)型的券商預(yù)計(jì)更優(yōu)；2)固收+商將以兩預(yù)計(jì)成為本輪居民增量入市的核心抓手，股債能力并重，更看好參控股頭部公募的券商。　　國泰海通主要觀點(diǎn)如下：　　2025年12月居民資產(chǎn)配置方向以存款為主，邊際增配權(quán)益。2025年12月末居民可配置財(cái)富管理產(chǎn)品全市場存量達(dá)352.5萬億元，環(huán)比變動+1.05%，同比變動+10.4%，凈值增量達(dá)3.7萬億元，環(huán)比變動+364.2%。其中公募基金、私募基金、私募資管、銀行理財(cái)、存款規(guī)模增量分別為+6957、+593、-2062、-1223、+25850億元，增量貢獻(xiàn)分別達(dá)19%、2%、-6%、-3%、+70%。　　權(quán)益市場火熱，權(quán)益類資產(chǎn)收益率上行，固收類資產(chǎn)收益率波動。2025年12月股債市場表現(xiàn)分化，長端利率震蕩回升、固收類資產(chǎn)收益率波動；10年期國債收益率上行0.61BP，中證全債指數(shù)下跌0.07%。權(quán)益市場表現(xiàn)亮眼，主要指數(shù)均收漲，居民風(fēng)險(xiǎn)偏好提升，居民存款存在向高收益資產(chǎn)搬家動力；受益于權(quán)益上行，12月股票基金指數(shù)、混合基金指數(shù)、債券基金指數(shù)、貨基指數(shù)漲跌幅分別為+2.12%、+3.28%、+0.17%、+0.11%。　　公募基金：居民增配權(quán)益基金助推公募規(guī)模穩(wěn)增，固收基金新發(fā)回暖。12月末全市場公募基金規(guī)模37.7萬億，環(huán)比變動+1.88%；股票型基金、混合型基金、債券型基金、QDII規(guī)模分別環(huán)比變動+4.39%、+2.13%、+3.92%、+1.64%。新發(fā)方面，12月市場新發(fā)基金份額1132.20億份，環(huán)比變動+19.72%；其中權(quán)益類新發(fā)環(huán)比-10.73%，債券類新發(fā)基金環(huán)比+136.82%。政策方面，銷售費(fèi)用新規(guī)、業(yè)績比較基準(zhǔn)指引正式稿均落地，進(jìn)一步優(yōu)化基金銷售市場、聚焦產(chǎn)品力提升。　　私募基金/資管：私募基金新發(fā)環(huán)比高增。12月末私募基金存量規(guī)模22.2萬億元，環(huán)比增長0.27%，私募基金新備案規(guī)模989.0億元，環(huán)比變動+38.6%。12月私募資管存量規(guī)模12.3萬億元，環(huán)比變動-1.65%，其中權(quán)益類、固收類、商品及金融衍生品類、混合類規(guī)模分別同比變動-2.35%、-4.11%、+73.61%、+38.69%；12月私募資管新發(fā)規(guī)模達(dá)819.3億元，環(huán)比變動-3.86%。　　理財(cái)/保險(xiǎn)/存款：12月銀行理財(cái)份額增量-2356.1億元，份額環(huán)比-0.81%，其中權(quán)益類、固收類、現(xiàn)金管理類增量分別為-17.4、-1885.4、+18.8億元；保險(xiǎn)公司保費(fèi)收入4007億元，同比變動+7.2%，其中壽險(xiǎn)保費(fèi)收入同比+8.8%，財(cái)險(xiǎn)公司保費(fèi)收入同比+4.4%；人民幣住戶存款存量165.89萬億元，環(huán)比變動+1.58%。　　風(fēng)險(xiǎn)提示：權(quán)益市場波動。

關(guān)鍵詞： 基金 市場 券商 券商 受益 基金指數(shù) 資