當資本市場的“寵兒”易主，曾經靠計算機視覺開路的第一代AI先鋒如何續(xù)寫下一個增長篇章？商湯給出了自己的答案：機器人。近日，商湯旗下大曉機器人宣布完成天使+輪融資，投資陣容不乏行業(yè)中的明星企業(yè)。而除了大曉機器人，商湯還布局了元蘿卜、SenseMartGo燒賣購機器人小店，并通過旗下投資機構投資了多家明星機器人公司。

AI公司布局機器人產業(yè)，在業(yè)內人士看來，既是技術演進的必然延伸，也是商業(yè)突圍的現實選擇。從家庭棋桌到無人零售，從運動控制到觸覺感知，商湯的觸角覆蓋了機器人產業(yè)鏈的很多關鍵節(jié)點，但理想圖景與現實約束之間仍有不小的距離，燒錢的硬件、漫長的回報周期，以及自研與被投企業(yè)之間潛在的左右互搏，都是這家AI老將必須直面的考題。

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自研與投資并進

大曉機器人天使+輪融資吸引了達晨財智、深創(chuàng)投、上海科創(chuàng)基金、沐曦股份、盛宇投資、復星銳正、華控基金、臨港新片區(qū)基金、豫資漲泉等眾多知名投資方的支持，老股東商湯國香資本持續(xù)增資，告捷資本擔任長期財務顧問。

至此，大曉機器人2026年上半年已累計融資數億美元，集結起螞蟻、商湯、沐曦股份、聯想創(chuàng)投、印尼金景資本等產業(yè)力量，啟明創(chuàng)投、達晨財智、深創(chuàng)投、弘毅投資、盛宇投資、復星銳正、華控基金等財務基金，以及上海科創(chuàng)基金、臨港新片區(qū)基金、上海交大母基金菡源資產等多只知名國資和高校基金。

若將“大曉”視為商湯具身智能業(yè)務的一角，加上“元蘿卜”的消費級棋桌、以及"SenseMartGo"的無人零售場景，這家AI公司實則已構建起一個橫跨家庭、商業(yè)與公共服務等多維度的機器人產品矩陣。

大曉機器人主要負責機器人的“大腦”部分，本月剛剛推出全屋三維可交互世界模型Kairos-HomeWorld，該公司的官方介紹顯示，其使命是為機器人裝上聰明的“大腦”，讓它們從“被動執(zhí)行”轉向“自主探索”；元蘿卜則聚焦家用消費場景，最出名的產品是AI下棋機器人，主要面向兒童和學生群體；而SenseMartGo是商湯旗下商湯善惠上個月推出的燒賣購機器人小店，已率先落地上海新洲大廈、寶山新業(yè)坊、寶山濱江景區(qū)，商湯善惠計劃2026年底加速在各城市的布局，加速具身智能便利店規(guī)模化普及。

商湯的機器人野心不止于自研，該公司還通過旗下的國香基金將觸角延伸至機器人產業(yè)鏈的各個核心環(huán)節(jié)，從銀河通用、眾擎機器人、蘿卜派對機器人、優(yōu)聯智能，到鈦虎、帕西尼、本末機器人，其投資版圖覆蓋了具身智能運動控制、觸覺感知等多個技術節(jié)點。尤為值得關注的是，這些布局大多發(fā)生在A輪之前——種子輪、天使輪才是其真正的主戰(zhàn)場，儼然一副“從0到1”全鏈條押注的姿態(tài)。

然而，AI是AI，機器人是機器人，商湯要如何使公司積淀多年的技術家底與具身智能的新故事實現有效協同呢？本報記者就此采訪了商湯方面，截至發(fā)稿未收到回復。

在艾媒咨詢CEO兼首席分析師張毅看來，商湯的機器人業(yè)務與AI主業(yè)構成了一套“資源共享—場景互通—數據閉環(huán)—生態(tài)互補”的協同體系。他向《華夏時報》記者分析，算力與大模型平臺統一供給，攤薄算法研發(fā)成本，原有渠道為機器人提供落地場景，機器人實操數據又反向優(yōu)化具身模型，自研產品負責技術驗證與品牌背書，被投企業(yè)補齊硬件細分短板。“這套從算力到場景的一體化交付模式，為商湯打開了多元營收的新通道。”

轉型路上的生態(tài)卡位

技術、場景的協同是一個方面，張毅認為，商湯這套布局更重要的考量在于，它作為一家上市公司，需要持續(xù)的業(yè)績增長。

進入AI2.0時代后，得益于轉型的及時推進，商湯的生成式AI業(yè)務快速起量。2024年，商湯的主導性業(yè)務完成切換——從視覺AI正式轉向生成式AI，到2025年，該公司生成式AI的業(yè)務收入占比已經達到72.4%。

在此基礎上，商湯的業(yè)績持續(xù)改善，2025年總收入增長33%，超50億元，創(chuàng)歷史新高，增幅為近三年最快；全年凈虧損大幅收窄58.6%，經調整凈虧損實現連續(xù)四個半年同比加速減虧，下半年息稅折舊攤銷前利潤（EBITDA）為3.8億元，上市后首次轉正。

然而，盈利仍是商湯尚未跨越的門檻，二級市場的估值修復也尚需時日。截至發(fā)稿，該公司股價為1.5港元/股，市值為633.25億港元。對比今年剛登陸港股的智譜和MiniMax，存在較大差距，智譜市值為6723億港元，MiniMax最近雖跳水較多，但市值還有1433億港元。

因此除了發(fā)展生成式AI業(yè)務，這兩年，商湯還推出“1+X”戰(zhàn)略——在生成式AI與視覺AI雙引擎（即“1”）之外，重組拆分出智能駕駛“絕影”、家庭機器人“元蘿卜”、智慧醫(yī)療“善萃”、智慧零售“善惠”等生態(tài)企業(yè)矩陣。大曉機器人、元蘿卜和SenseMartGo，都屬于商湯科技“1+X”架構中“X”的部分。

張毅指出，商湯雙軌布局具身智能業(yè)務的另一核心邏輯，是要依托其AI底座來打造具身智能產業(yè)生態(tài)，而非自研全品類的機器人。“具體分工上，自研產品承擔前沿技術驗證、標桿場景落地以及算法載體的功能；對外投資的企業(yè)，一方面從資源利用角度綁定上下游硬件廠商，輸出統一的技術標準，另一方面更重要的就是作為上市公司未來的后備資源。”

但在具身智能業(yè)務板塊中，張毅認為，各細分領域的造血水平差異非常明顯，需要有爆發(fā)性業(yè)務來支撐，否則投入產出比和利潤表現都面臨非常大的不確定性。“零售機器人商業(yè)價值是清晰的，長期如果能實現規(guī)模化，還是有一定盈利空間的，但當下還處在擴張投入階段，回報周期存在較長的不確定性。至于整體機器人板塊實現規(guī)模化盈利，還是要依靠場景的放量、硬件成本的下降，當然，還有運氣的成分。”

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