大地期貨研究院

核心觀點

資金博弈脫離實際價值，監管在新增非洲膠之后又新增境外交割。

【資料圖】

• 境外交割升貼水反應了運費的差異。

• 境外標準倉單有效期是六個月，交割之后立馬注銷成為境外現貨。

• 本細則是自7月25日起實施，但是目前境外倉單也沒有交割利潤。

01、游戲規則的博弈

6月份是規則的博弈。6月份多空雙方已經進入規則的博弈了，多頭抓住NR沒有交割利潤、近端沒有交割時間的BUG開始擠倉，然而游戲規則先是增加了非洲交割品、然后又直接新增境外交割，打破了交割時間差，多頭光速減倉撤退，橡膠盤面接近于跌停。

只能說擠倉NR的結局都不太好，一是因為本身擠倉就導致近月的NR脫離了實際價值，大幅升水印標現貨，只能靠虛盤盈利；二是因為游戲規則修改權不在多頭手里。

02、新增境外交割

境外交割。NR規則新增境外交割，其中有幾個注意點：一是升貼水反應了運費的差異，泰國馬來7美金左右、印尼是30美金（也有說是40美金），交割價就是CIF-運費，相當于是FOB價格，但是沒有非洲膠； 

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二是境外標準倉單有效期是簽發之日起六個月，然后交割了之后立馬注銷成為現貨。另外，如果接到境外倉單之后，可以安排船運回國再次注冊倉單，但是理論上生產日期要在90天以內。

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三是本細則是自7月25日起實施，那么也包括了目前主力合約NR08。但是理論上還需要公布廠庫名單之類的，才能夠具體實施。

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03、目前NR的境外倉單也沒有交割利潤

境外倉單也沒有交割利潤。NR已經很久沒有交割利潤，而增加了NR境外倉單之后，也是沒有交割利潤的。25日收盤，印尼FOB預估成交價格在2160左右，折算NR是在14800-14900，泰標FOB預估是在2250-2260左右，折算NR是在15300左右。

唐逸

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