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金吾財訊|西部證券發(fā)布研報指，首次覆蓋中國東方教育(00667.HK) ，給予“買入”評級。報告預測公司2026至2028年營收分別為51.3億元、56.2億元及61.6億元，同比增速為11.0%、9.6%及9.6%；同期歸母凈利潤分別為9.7億元、11.7億元及13.8億元，同比增速達27.8%、21.5%及17.7%。研報核心邏輯在于政策與產(chǎn)業(yè)需求共振，驅動職業(yè)教育高質量發(fā)展。公司基本面向好，盈利增長可見性強。一方面，招生結構優(yōu)化，三年制項目作為主要生源，在經(jīng)歷主動策略調整后，2025年招生已恢復同比正增長3.1%；同時，15個月學制項目處于擴張期，2025年新培訓人次達23,691人，同比大增66.2%，其在新招生人數(shù)中占比由9.9%提升至15.7%，高客單價特性有望帶動盈利結構改善。另一方面，公司持續(xù)深化產(chǎn)教融合，旗下各品牌長期保持90%以上的高引薦就業(yè)率，通過企業(yè)定制班直接對接就業(yè)需求，社會認可度較高。報告指出，公司區(qū)域中心職教產(chǎn)業(yè)園布局逐步落地，已建成安徽、四川等6個區(qū)域產(chǎn)業(yè)園，江西產(chǎn)業(yè)園即將啟動建設，新增產(chǎn)能將隨招生規(guī)模提升逐步轉化為收入增長。在業(yè)務線上，公司前瞻布局的美業(yè)板塊表現(xiàn)亮眼，歐曼諦品牌2025年收入同比增71.7%至1.81億元。成本端，近年公司銷售及管理費用率呈下降趨勢，成本管控見效，疊加技師學院升格等因素，預計將驅動利潤逐步釋放。公司現(xiàn)金流良好，2025年分紅比例達到76.6%。

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