新華財(cái)經(jīng)上海8月12日電 面對(duì)波動(dòng)加劇、風(fēng)格快速輪動(dòng)的A股市場(chǎng)，對(duì)于投資者而言，缺的不是好產(chǎn)品，而是好的解決方案，如何進(jìn)一步幫助投資者走出“選品難、擇時(shí)難、調(diào)倉(cāng)難”的困境，成為資產(chǎn)管理行業(yè)的重要課題。

近日，博道錦航混合基金擬任基金經(jīng)理劉兆陽(yáng)在接受新華財(cái)經(jīng)記者采訪時(shí)表示，基于對(duì)上述實(shí)際投資過(guò)程中可能面臨的“難點(diǎn)”，博道量化團(tuán)隊(duì)擬推出“全品量選”的全新策略，旨在為廣大普通投資者的權(quán)益投資提供一個(gè)一站式解決方案。在他看來(lái)，專業(yè)資管團(tuán)隊(duì)可以依托成熟的運(yùn)作框架，在投資過(guò)程中做好收益與回撤的平衡，減少普通投資者在行情震蕩中的決策負(fù)擔(dān)。

直面市場(chǎng)投資痛點(diǎn)

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近期，A股市場(chǎng)風(fēng)格輪動(dòng)頻繁、行情波動(dòng)加劇。事實(shí)上，選品迷茫、擇時(shí)失誤、調(diào)倉(cāng)無(wú)序……一直困擾著不少投資者。

“市場(chǎng)上基金品類繁多，風(fēng)格各異，對(duì)投資者來(lái)講，‘擇基’反倒成為一個(gè)‘難題’，而且，對(duì)于一些賽道型產(chǎn)品而言，還考驗(yàn)投資者的擇時(shí)能力。”劉兆陽(yáng)表示，“擇時(shí)本身也是投資中難度極高的環(huán)節(jié)，不僅普通投資者難以精準(zhǔn)把握，即便是專業(yè)投資者，想精準(zhǔn)判斷市場(chǎng)節(jié)點(diǎn)也非易事。”

而即便前兩步順利完成，持倉(cāng)管理缺乏章法、不知何時(shí)加減倉(cāng)或止盈止損，則成為“侵蝕”收益的又一障礙。劉兆陽(yáng)直言：“單一產(chǎn)品、固定策略確實(shí)很難適配多變的市場(chǎng)行情。我們?cè)O(shè)計(jì)博道錦航這只產(chǎn)品的方案時(shí)，初衷就是希望能夠用一套系統(tǒng)化的方案，幫助解決普通投資者可能面臨的實(shí)際投資困境。”

據(jù)劉兆陽(yáng)透露，過(guò)去博道“指數(shù)+”產(chǎn)品矩陣基本已經(jīng)覆蓋各大主流寬基、風(fēng)格指數(shù)，包括創(chuàng)新研發(fā)了定位“基金增強(qiáng)”的量化產(chǎn)品等等，希望為投資者提供趁手的工具化產(chǎn)品。從去年開始，博道量化團(tuán)隊(duì)開始思考如何再更進(jìn)一步，由此誕生了“全品量選”的策略方案，該方案以絕對(duì)收益為目標(biāo)定位，依托博道量化團(tuán)隊(duì)實(shí)盤運(yùn)作的成熟指增模型，希望將“擇基”、后續(xù)的時(shí)機(jī)判斷、倉(cāng)位調(diào)整等以量化方式打包進(jìn)一只產(chǎn)品，力爭(zhēng)讓普通投資者以更便捷、省力的方式參與權(quán)益市場(chǎng)投資。

均衡配置疊加動(dòng)態(tài)調(diào)倉(cāng)

在產(chǎn)品策略構(gòu)建上，劉兆陽(yáng)介紹，首先會(huì)采用“三三制”的資產(chǎn)配置結(jié)構(gòu)來(lái)構(gòu)造一個(gè)貼合絕對(duì)收益目標(biāo)定位的策略基礎(chǔ)配置，力圖兼顧投資收益的可持續(xù)性與市場(chǎng)適配性。

具體而言，三分之一配置中證紅利指數(shù)，依托紅利風(fēng)格抗波動(dòng)的特性，夯實(shí)產(chǎn)品絕對(duì)收益目標(biāo)底座；三分之一均衡布局滬深300、中證500、中證1000指數(shù)，全面覆蓋A股大、中、小盤市值，緊跟市場(chǎng)主流貝塔表現(xiàn)，不錯(cuò)過(guò)市場(chǎng)基礎(chǔ)行情；最后三分之一倉(cāng)位聚焦周期、消費(fèi)、成長(zhǎng)三大風(fēng)格指數(shù)，通過(guò)多元化風(fēng)格布局，捕捉市場(chǎng)結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)。在實(shí)際投資的過(guò)程中，對(duì)應(yīng)每一個(gè)指數(shù)都會(huì)配備博道量化團(tuán)隊(duì)實(shí)盤已久的指增模型，希望進(jìn)一步增厚整體投資收益。

除了“三三制”的均衡配置，動(dòng)態(tài)的倉(cāng)位調(diào)整也是產(chǎn)品的核心競(jìng)爭(zhēng)力之一。劉兆陽(yáng)介紹，團(tuán)隊(duì)針對(duì)每一只底層指數(shù)，均搭建了估值、量?jī)r(jià)兩套獨(dú)立的擇時(shí)信號(hào)體系，雙信號(hào)互補(bǔ)實(shí)現(xiàn)靈活動(dòng)態(tài)調(diào)倉(cāng)。其中估值信號(hào)在傳統(tǒng)股債性價(jià)比框架基礎(chǔ)上，融入盈利、貨幣信貸等前瞻數(shù)據(jù)，形成長(zhǎng)期有效的賠率信號(hào)，能夠預(yù)判指數(shù)估值高低，在市場(chǎng)高位降倉(cāng)避險(xiǎn)、低位加倉(cāng)布局，盡可能降低大幅回撤風(fēng)險(xiǎn)。

而量?jī)r(jià)信號(hào)則利用了團(tuán)隊(duì)自主研發(fā)的AI模型跟蹤，并將其與估值信號(hào)融合起來(lái)使用，兩套信號(hào)具備較高的負(fù)相關(guān)性，合成后能夠形成互補(bǔ)，兼顧風(fēng)險(xiǎn)防控與收益捕捉。

“通過(guò)引入精細(xì)化的倉(cāng)位調(diào)整力求控制回撤，可以力爭(zhēng)從長(zhǎng)周期角度熨平整個(gè)組合的收益波動(dòng)，爭(zhēng)取更高的卡瑪比和夏普比。”劉兆陽(yáng)坦言：“較好的回撤控制某種程度上也能提高投資者的長(zhǎng)期持有體驗(yàn)，我們希望通過(guò)這樣一套偏絕對(duì)收益目標(biāo)的方案，幫助投資者把復(fù)雜的基金和市場(chǎng)環(huán)境選擇動(dòng)作，變成簡(jiǎn)單的長(zhǎng)期配置動(dòng)作。”

團(tuán)隊(duì)化投研作戰(zhàn)

在投研分工上，博道基金量化團(tuán)隊(duì)更依賴團(tuán)隊(duì)化“作戰(zhàn)”。劉兆陽(yáng)介紹：“這也是博道量化的特色之一，我們團(tuán)隊(duì)的每位成員各有所長(zhǎng)，分別深耕各個(gè)子模塊，將每一塊策略打磨出足夠強(qiáng)的競(jìng)爭(zhēng)力后再進(jìn)行整合，為所有產(chǎn)品提供支持。也因此，博道‘指數(shù)+’每只產(chǎn)品的實(shí)際業(yè)績(jī)，其實(shí)是整個(gè)量化團(tuán)隊(duì)投研能力的綜合體現(xiàn)。”

他以博道錦航特色的倉(cāng)位管理模型舉例，“其實(shí)擇時(shí)的難度很高，特別是對(duì)信號(hào)勝率要求極高，經(jīng)過(guò)團(tuán)隊(duì)持續(xù)打磨直到信號(hào)質(zhì)量準(zhǔn)確度達(dá)標(biāo)后才會(huì)正式實(shí)盤上線。”

當(dāng)前，在極致的市場(chǎng)行情分化之后，分散配置再度成為不少投資者的共識(shí)。劉兆陽(yáng)表示，此時(shí)推出這一策略產(chǎn)品，也是希望在回撤控制與把握市場(chǎng)上行收益之間尋求到較好的平衡，能夠更好匹配并服務(wù)于普通投資者長(zhǎng)期配置權(quán)益資產(chǎn)的訴求。在他看來(lái)，在相對(duì)高波動(dòng)的權(quán)益市場(chǎng)下，這類能夠幫助投資者長(zhǎng)期拿住、定位絕對(duì)收益目標(biāo)的權(quán)益產(chǎn)品，有望成為權(quán)益底倉(cāng)配置的新選擇。

關(guān)鍵詞： 投資者 劉兆陽(yáng) 產(chǎn)品 市場(chǎng) 收益 配置 選