6月26日晚間，新鳳鳴發布公告稱，公司計劃啟動泰昆石化（印尼）有限公司印尼北加煉化一體化項目。

(資料圖)

該項目總投資為86.24億美元，約合624億元人民幣。

該項目由桐昆股份和新鳳鳴共同投資建設，兩家公司均是滌綸長絲龍頭公司，桐昆股份目前的總市值為310億元，新鳳鳴的最新市值為163億元。

兩巨頭聯袂

公告顯示，印尼北加煉化一體化項目選址于印度尼西亞北加里曼丹省北加里曼丹工業園區，項目占地 898 公頃（其中煉化項目 773 公頃、光伏發電 125公頃），建設時間為4年。

項目總投資含增值稅籌資額（報批總投資）為86.24億美元，包括建設投資及增值稅79.6億美元、建設期資金籌措費4.37億美元和鋪底流動資金2.27億美元（全額流動資金的30%，即流動資金中的自有資金部分）。

泰昆石化（印尼）有限公司已經在2022 年 6 月 13 日成立， 華燦國際和 上海青翃分別持有泰昆石化（印尼）有限公司90%和10%的股權。

華燦國際 有兩名股東，分別是桐昆香港（持股比例為51%）和羅科史巴克（持股比例為49%），桐昆香港是桐昆股份的全資子公司，羅科史巴克是新鳳鳴的全資子公司。

至于項目資金，投資主體按比例自籌共計 26.15億美元，國內外銀行融資貸款 60.09 億美元。

建成后年收百億美元

印尼北加煉化一體化項目建設內容包括煉油及芳烴工藝裝置、乙烯及下游裝置和相關配套設施。項目規模為 1600 萬噸/年煉油，對二甲苯（PX）產能 520 萬噸/年，乙烯 80 萬噸/年。

項目主要產品為，實產成品油 430 萬噸/年、對二甲苯（PX）485 萬噸/年、醋酸 52 萬噸/年、苯 170 萬噸/年、硫磺 45 萬噸/年、丙烷 70 萬噸/年、正丁烷 72 萬噸/年、聚乙烯 FDPE50 萬噸/年、EVA（光伏級）37 萬噸/年、聚丙烯 24 萬噸/年等。

按照計劃，成品油、硫磺等 467 萬噸/年由印尼國內市場消化，對二甲苯、醋酸、苯、丙烷等 847 萬噸/年由中國國內市場消化、聚乙烯 FDPE、EVA、聚丙烯等 118 萬噸/年由中國、印尼及東盟市場共同消化。

公司預計，項目建成后，年均營業收入 104.38億美元，年均稅后利潤 13.28億美元，稅后財務內部收益率 16.68%，稅后投資回收期 9 年（含建設期 4年）。

保障產業鏈韌性與安全

新鳳鳴表示，項目有助于構建跨境產業鏈價值鏈供應鏈，實現桐昆股份、新鳳鳴兩集團產業鏈一體化發展，保障產業鏈韌性與安全。

項目延伸桐昆股份、新鳳鳴兩大集團產業鏈，構建國際化跨境供應鏈，保障桐昆股份、新鳳鳴 PTA—聚酯產業鏈原料供應，更好促進企業健康發展。

新鳳鳴表示，預計到“十四五”末，兩集團將擁有超 2000 萬噸 PTA、2500 萬噸滌綸長絲年生產能力，對上游大宗原料對二甲苯（PX）的年需求量達 1300 萬噸。

長期以來，國內 PX 供給一直不足，進口依存度高，近年來醋酸價格也波動較大，這些都制約了紡織產業的發展，對兩大集團的穩健、高質量發展造成嚴重威脅，向上游產業鏈延伸、打造全產業鏈發展是企業發展實業報國的必然選擇，煉化項目境外布局必要性越來越緊迫。

對二甲苯（PX）520 萬噸/年運回國內，給桐昆股份和新鳳鳴兩集團在浙江、江蘇、福建的生產基地使用，加快發展下游PTA 聚酯紡絲產業，增強發展競爭力。

此外，該項目有助于緩解印尼國內成品油嚴重依賴進口的被動局面。

根據與印尼能礦部、印尼國家石油公司溝通情況，印尼國家石油公司現有六座石化煉油廠，均建設于 2000 年以前，現有煉油產能 6000 萬噸/年，煉油裝置產能、規模、技術裝備水平與印尼國民經濟發展水平嚴重不匹配，印尼國家石油公司反饋國內產能只能滿足 60%國內成品油需求量，剩余的通過進口，一直以新加坡市場參考價格（MOPS）進行采購，每年的汽柴油進口量在 1300萬噸左右，因此印尼迫切需要增加煉油產能滿足國內需求。

除供應印尼緊缺的成品油和基礎化工品外，該項目其余的化工原料和產品運回中國供中國專業企業進行深度加工生產高附加值產品。目前桐昆股份和新鳳鳴已在廣西欽州布點煉化下游產品的深加工基地，滿足國內云、貴、川以及廣西、廣東等省份及“一帶一路”沿線國家對下游眾多化工產品的需求，保障市場稀缺化工品的供應。

景氣底部下注

桐昆股份和新鳳鳴此次大手筆投資，頗有“抄底”意味。

受原油價格上漲影響，2022年滌綸長絲行業原料成本大幅上漲，疊加市場需求疲軟，行業景氣度明顯較低。

在此情況下，桐昆股份2022年增收不增利。當年營收為619.93億元，同比增長4.79%；歸母凈利潤為1.3億元，同比下降98.26%。

今年一季度，桐昆股份實現營業收入159.13億元，同比上升22%，環比下降50%；歸母凈利潤-4.90億元，同比下降133%，環比下降73%；扣非歸母凈利潤-5.21億元，同比下降-135%，環比下降72%。

不過，有分析師表示，經過前期去庫存，全產業鏈庫存均回歸合理區間。向后看，低庫存將賦予行業更高的業績彈性，隨著國內紡服零售好轉，以及出口需求邊際企穩，下游補庫力度或將加大，長絲開工率和盈利中樞有望進一步修復。

在此情況下，桐昆股份和新鳳鳴大手筆擴產，有望在景氣度改善中迎來更多機會。

本文源自：中國基金報

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