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摩根士丹利發布研究報告稱,將華晨中國(01114)評級由“減持”升至“與大市同步”,預計今年寶馬銷量增5%達69.8萬輛,受惠于首七個月銷量同比升8%;并估計即使來自寶馬貢獻放緩,今年純利也或同比升2%,2024/25年也或同比升3%,但目標價由5港元下調至3.3港元。
報告中稱,公司在過去兩年明顯地精簡其自營業務,并縮減了汽車零部件和汽車金融業務,具體來說,公司在2021年及2022年總收入分別同比跌31.4%和47.2%;而上半年則同比跌9%,然而,在營運上取得輕微盈利,營業利潤2.63億元人民幣,對上財年同期經營虧損3.07億元人民幣,主要由利息收入帶動。
該行表示,華晨中國業務主要由三部分組成,即汽車零件、汽車金融及最重要的寶馬銷售。即使寶馬銷售不納入華晨中國總銷售,但相信持續是華晨中國最重要利潤來源。另估計華晨其余兩項主要業務將續疲弱,且由于競爭加劇,預測其增長利潤率由去年的20.8%降至今明兩年達約18.8%,并于2025年受惠競爭緩和而復蘇至19.8%。
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