9月9日，記者從銀保監(jiān)會發(fā)布的《理財公司理財產(chǎn)品流動性風(fēng)險管理辦法(征求意見稿)》(以下簡稱《辦法》)獲悉，《辦法》擬要求，理財公司應(yīng)在理財產(chǎn)品設(shè)計階段合理設(shè)計認購和贖回安排，強化開放式理財產(chǎn)品巨額贖回的事前監(jiān)測、事中管控與事后評估，同時應(yīng)持續(xù)做好低流動性資產(chǎn)、流動性受限資產(chǎn)和高流動性資產(chǎn)的投資管理。

在理財市場將迎來新規(guī)的同時，一則關(guān)于“未設(shè)立理財子公司的銀行或不能新增理財投資”的消息，也牽動理財市場的神經(jīng)。有業(yè)內(nèi)人士分析，對尚未成立理財子公司的銀行而言，或需要通過積極爭取理財子公司牌照、與其他銀行合資成立理財子公司和理財業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)向代銷模式的方式來謀求發(fā)展，此外，提醒投資者，隨著理財產(chǎn)品即將全面凈值化，今后購買理財產(chǎn)品要更加謹慎，如果追求相對穩(wěn)定的收益，需要降低收益預(yù)期;如果追求更高的投資回報，則要承擔(dān)相應(yīng)的風(fēng)險。

同一公司理財產(chǎn)品、自有資金間禁止相互融資

銀保監(jiān)會于9月8日發(fā)布《辦法》，對理財產(chǎn)品流動性管控進行明確與規(guī)范。“《辦法》有助于完善理財公司規(guī)則體系、督促理財公司完善流動性管理機制、提高管理能力，助力推動理財產(chǎn)品凈值化轉(zhuǎn)型。”某商業(yè)銀行資深宏觀分析師表示，對市場來說，推動理財機構(gòu)加快完善內(nèi)部治理，加強理財產(chǎn)品流動性管理，防范理財產(chǎn)品流動性風(fēng)險，有利于維護市場穩(wěn)定、保護投資者合法權(quán)益。

《中國銀行業(yè)理財市場半年報告(2021年上)》顯示，截至6月底，理財公司已獲批籌建28家，存續(xù)產(chǎn)品6402只，存續(xù)規(guī)模10.01萬億元，占全市場的比例達到38.80%。從存續(xù)規(guī)模來看，理財公司已超越股份制銀行成為市場第一大類機構(gòu)類型，崛起成為理財市場主力軍。

招商證券廖志明團隊指出，有關(guān)理財公司流動性風(fēng)險管理方面沒有統(tǒng)一的要求，因此《辦法》順勢出臺。其中，《辦法》對理財產(chǎn)品流動性管控進行明確與規(guī)范，拉平了銀行理財投資運作監(jiān)管要求與公募基金的差別。

此外，對理財產(chǎn)品之間的融資進行限制，理財公司本公司理財產(chǎn)品之間、理財產(chǎn)品與其自有資金之間不得相互進行融資，理財公司及其關(guān)聯(lián)方不得為理財產(chǎn)品提供任何直接或間接、顯性或隱性擔(dān)保，銀保監(jiān)會另有規(guī)定的除外。

招商證券廖志明團隊提醒，《辦法》禁止理財公司產(chǎn)品間融資以及與自有資金的融資行為，預(yù)計將加大季末理財規(guī)模沖存款的難度，也容易導(dǎo)致季末債市波動。

地方性小型銀行或?qū)⑹艿捷^大影響

理財市場將迎來新規(guī)的同時，一則關(guān)于“未設(shè)立理財子公司的銀行或不能新增理財投資”的消息，也牽動理財市場的神經(jīng)。“基本定了，只是執(zhí)行時間不確定。”一位銀行業(yè)內(nèi)人士向記者透露，小銀行的現(xiàn)有理財會逐步消化，未來可能會回歸信貸，或者代銷理財。不過，也有某股份制商業(yè)銀行工作人員向記者表示，暫未接到相關(guān)通知。

記者注意到，相對全國銀行金融機構(gòu)而言，城商行、農(nóng)商行、村鎮(zhèn)銀行等類型地方性機構(gòu)數(shù)量眾多，占比超50%。不過，截至6月底，在獲批籌建的28家理財子公司中，鮮見城商行、農(nóng)商行、村鎮(zhèn)銀行等地方性機構(gòu)的身影。具體來看，國有大行理財子公司6家，中外合資理財公司4家，股份制銀行理財子公司11家，城商行理財子公司6家，農(nóng)商行理財子公司1家。

記者了解到，《商業(yè)銀行理財子公司管理辦法》提出，理財子公司注冊資本最低10億元人民幣，且是一次性實繳資本;此外，在《商業(yè)銀行理財子公司凈資本管理辦法(試行)》中進一步提高了理財子公司的準(zhǔn)入門檻，主要有兩點要求：一是凈資本不得低于5億元人民幣，且不得低于凈資產(chǎn)的40%;二是凈資本不得低于風(fēng)險資本的100%。對于眾多地方性小型銀行來說，成立理財子公司的門檻過高。

“如果未設(shè)立理財子公司的銀行不能再新增理財投資，很多地方性小型銀行則會受到較大影響，不僅理財業(yè)務(wù)收入將大幅下降，相關(guān)工作人員也將面臨就業(yè)問題。”融360數(shù)字科技研究院分析師劉銀平分析，尚未成立理財子公司的銀行將面臨三方面選擇：一是積極爭取理財子公司牌照，二是與其他銀行合資成立理財子公司，三是理財業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)向代銷模式。

全部理財存量整改任務(wù)已完成近七成

資管新規(guī)過渡期進入倒計時階段，銀行理財產(chǎn)品存量整改的情況如何?銀保監(jiān)會官網(wǎng)于9月7日發(fā)布的《中國銀保監(jiān)會新聞發(fā)言人答記者問》中提到，截至7月末，全部理財存量整改任務(wù)已完成近七成，預(yù)計今年年底前絕大部分銀行機構(gòu)可完成整改。同時，理財業(yè)務(wù)按照監(jiān)管導(dǎo)向有序轉(zhuǎn)型，結(jié)構(gòu)不斷優(yōu)化，凈值化轉(zhuǎn)型力度加大，風(fēng)險持續(xù)收斂。

“資管新規(guī)要求銀行理財產(chǎn)品全部改為凈值型，但現(xiàn)在產(chǎn)品的量很大，銀行整改的壓力很大。”有銀行業(yè)內(nèi)人士向記者表示，預(yù)計未來銀行理財產(chǎn)品將往長周期、低收益的方向發(fā)展。

“隨著理財產(chǎn)品即將全面凈值化，今后投資者購買理財產(chǎn)品要更加謹慎，如果追求相對穩(wěn)定的收益，則需要降低收益預(yù)期;如果追求更高的投資回報，則要承擔(dān)相應(yīng)的風(fēng)險。”劉銀平提醒道，隨著資管新規(guī)過渡期的結(jié)束，凈值型產(chǎn)品成為市場主角，預(yù)期收益型產(chǎn)品將徹底退出，屆時平均收益率或平均業(yè)績比較基準(zhǔn)將沒有太大意義，主要看產(chǎn)品的實際凈值波動、階段性凈值漲幅。(記者王楚涵)

關(guān)鍵詞： 理財產(chǎn)品 全面凈值化 自有資金 相互融資