(資料圖片)

事件 公司發布2023 半年報，23H1 公司實現營業收入29.66 億元（yoy：-37.97%），實現歸母凈利潤33.60 億元（yoy：-78.00%）。從單季度表現來看，23Q2 公司實現營業收入1.62 億元（yoy：-36.32%，qoq：+21.11%），實現歸母凈利潤1.86 億元（yoy：-77.90%，qoq：+23.87%）。營業收入和歸母凈利潤雙環比增加，業績符合預期。

市場需求整體下滑，毛利率有望底部回升。公司營業收入在23Q2 實現1.62億元（yoy：-36.32%，qoq：+21.11%），相對于上一季度營收增加21.11%，但是由于消費電子市場整體低迷，工業市場需求不及預期，導致較同期下降36.32%。同時行業產品價格競爭激烈，產品銷售價格承受壓力，導致公司毛利率較上一季度下降8.8pct 至29.45%。隨著存儲周期的逐步復蘇，公司毛利率有望回升。報告期內，經營活動產生的現金流量凈額6.45 億元（yoy：

+506.82%）主要系2022 年同期支付大額預付貨款，2023 年無大額預付貨款。

投資活動產生的現金流量凈額-5.77 億元（yoy：-278.86%），主要系2023年理財產品凈買入3.6 億元，上年同期凈贖回5.4 億元。

深化汽車、工業領域耕耘，各類產品持續放量。Flash 出貨量逐月環比增長，中高端消費、汽車、網通等領域同比、環比均增。公司NOR Flash 累計出貨超212 億顆。MCU 領域以工業為主要營收來源，第二季度消費、移動、計算、汽車市場出貨量環比增長。MCU 累計出貨已超13 億顆。汽車市場中，車規閃存累計出貨超1 億顆。車規MCU 與頭部Tier 1 合作廣泛應用于多品牌車廠。

自有品牌DRAM 在上半年市場拓展良好，DDR3L 2Gb、4Gb 產品覆蓋網通、TV等領域。傳感器產品中，第二季度出貨量環比增長60%。

持續優化產品組合，進行產品結構升級。報告期內，公司推出的GD25UF 系列1.2V 低電壓超低功耗SPI NOR Flash 產品，適用于智能可穿戴設備、健康監測、物聯網等單電池供電應用，降低功耗延長續航，符合主控新工藝趨勢。GD25/55 SPI NOR Flash 和GD5F SPI NAND Flash 車規級產品廣泛應用于智能座艙、智能駕駛、智能網聯、新能源電動車等，全球出貨超1 億顆，支持車載國產化。GD32A503 車規級MCU 市場拓展穩步，首款基于Arm Cortex-M7 的GD32H 超高性能微控制器正式推出。公司指紋產品在旗艦、高、中階智能手機商用，成為市場主流方案商。

盈利預測與投資建議 我們預計公司2023-2025 年營收分別為69.80/85.34/110.23 億元，同比-14.15%/22.26%/29.17%，歸母凈利潤為8.91/13.85/19.48 億元，對應PE 為66.67X/42.91X/30.51X，首次覆蓋，給予公司“推薦”評級。

風險提示 下游需求不及預期，市場競爭加劇，新品放量不及預期。

關鍵詞：