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核心觀點：

周觀點：近日，多家北美科技廠商發(fā)布財報，整體業(yè)績及指引超預(yù)期。

英偉達：FY24Q1 實現(xiàn)營收71.9 億美元（YoY-13%），超出市場預(yù)期（65.2 億美元）。其中受益于云商及企業(yè)客戶對GPU 芯片（訓練AI）的需求，數(shù)據(jù)中心業(yè)務(wù)實現(xiàn)營收42.8 億美元（YoY+14%，QoQ+18%），創(chuàng)歷史新高。Q2 營收預(yù)期110 億美元（上下浮動2%），高于市場預(yù)期71.8 億美元。公司表示，這一連續(xù)增長很大程度上是由數(shù)據(jù)中心推動的，反映了與生成人工智能和大型語言模型相關(guān)需求的急劇增長。公司在業(yè)績發(fā)布會上表示，公司為下半年采購了更多的供應(yīng)，估計下半年的供應(yīng)量將大大超過（substantially larger than）上半年。同時，公司表示在數(shù)據(jù)中心中還要使用的光纖、光模塊（incredible transceivers）、交換機，公司將會顯著增加采購。邁威爾（MRVL.O）：FY24Q1 實現(xiàn)營收13.2 億美元（YoY-9%），高于市場預(yù)期，Q2 營收預(yù)期13.3 億美元（上下浮動5%）。公司表示，人工智能已成為公司的關(guān)鍵增長動力，公司通過領(lǐng)先的網(wǎng)絡(luò)連接產(chǎn)品和新興的云優(yōu)化芯片平臺深度布局，預(yù)計2024 財年的人工智能收入將至少比前一年加倍增長，并在未來幾年繼續(xù)快速增長。公司是光模塊中DSP 芯片的全球領(lǐng)先供應(yīng)商，一季度公司光產(chǎn)品受益于AI 應(yīng)用的推廣，需求增長強勁（strong increase）。

Lumentum （LITE.O）：FY2023Q3 實現(xiàn)營收3.83 億美元（YoY-3.0%），略高于市場預(yù)期，第四季度營收預(yù)期3.5 至3.8 億美元。公司是光模塊DSP 和EML 芯片的全球領(lǐng)先供應(yīng)商。公司表示三季度業(yè)績受到了客戶庫存消化的影響，并對在光通信和商用激光器市場領(lǐng)域的市場競爭力和市場份額擁有信心，相信中長期的市場需求依然存在。

我們認為，北美科技公司收入及指引超預(yù)期，反映的是AI 算力需求的大幅提升。海外云商后續(xù)仍將大力投入AI 競賽，建議持續(xù)關(guān)注AI 帶動的底層算力硬件需求。建議關(guān)注光模塊、光器件環(huán)節(jié)中際旭創(chuàng)、新易盛、天孚通信、華工科技、光庫科技；服務(wù)器液冷環(huán)節(jié)英維克、高瀾股份；交換機環(huán)節(jié)銳捷網(wǎng)絡(luò)、菲菱科思、智微智能；高速數(shù)據(jù)通信電纜領(lǐng)域的兆龍互連；整體方案商環(huán)節(jié)的中興通訊（A/H）、紫光股份（計算機覆蓋）；算力網(wǎng)絡(luò)運營商環(huán)節(jié)中國移動（A/H）、中國電信（A/H）、中國聯(lián)通。

風險提示。5G 應(yīng)用滲透進度不及預(yù)期的風險；IDC 新建設(shè)項目落地進度不及預(yù)期的風險；上游芯片技術(shù)快速發(fā)展帶來產(chǎn)品技術(shù)迭代的風險；美國對于國內(nèi)科技企業(yè)制裁加重的風險。

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