沖刺“A股燕窩第一股”未果后，燕之屋將目標上市地轉向了港股市場。

6月12日晚間，港交所網站披露，燕之屋已遞交港股主板上市申請，聯席保薦人為中金公司（601995）、廣發融資（香港）。

燕之屋IPO之路頗為波折。公司曾于2021年12月遞交A股上市申請，卻在2022年9月上會前夕突然撤回申報材料。2022年11月，燕之屋又向廈門證監局提交了輔導備案材料，欲重啟A股上市申請籌備流程。

(資料圖片)

對于此番赴港上市，燕之屋在招股書中表示，由于整體A股審批程序持續存在不確定性，考慮到未來業務發展計劃及在港上市可為公司提供獲取境外資本的國際平臺，公司決定尋求港股IPO。目前，公司已撤回前述上市輔導備案。

燕窩賽道龍頭

燕之屋的歷史最早可以追溯至1997年。彼時其創始人、董事長黃健自新加坡回國，成立了廈門市雙丹馬實業發展有限公司從事燕窩專營銷售。

燕之屋早期發展歷程，圖片來源：港股招股書

5年后，燕之屋品牌誕生，并開啟燕窩“現點、現吃、現燉、現送”的經營模式。

截至2022年12月31日，燕之屋已形成全國性的線下銷售網絡，由89家自營門店及225名線下經銷商組成，涵蓋全國615家經銷商門店。

燕之屋門店情況，圖片來源：港股招股書

目前，燕之屋產品組合主要包括純燕窩產品、“燕窩+”產品及“+燕窩”產品三種類別。2022年，公司有250個SKU，其中，純燕窩產品在四大產品系列中有194種，包括碗燕、鮮燉燕窩、冰糖官燕及干燕窩。

燕之屋產品矩陣，圖片來源：港股招股書

根據弗若斯特沙利文報告，2020年至2022年，按零售額計算，燕之屋連續三年為全球最大的燕窩產品公司，2022年的全球市場份額為4.1%。

截至2023年6月5日，燕之屋在國內擁有三個生產基地，分別位于福建省廈門市、上海市松江區及甘肅省廣河縣，總建筑面積約為39300平方米。根據弗若斯特沙利文報告，截至2022年末，按總建筑面積計算，公司擁有國內最大的燕窩產品生產基地。

近年來，隨著消費者對于健康和養生的需求不斷提升，燕窩等滋補產品在消費市場上備受熱捧。受益于這一消費風潮，燕之屋的銷售規模快速增長，公司營業收入從2020年的13.01億元增長至2022年的17.3億元，復合年增長率為15.3%。

燕之屋營收占比情況，圖片來源：港股招股書

毛利率超過50%

從毛利率來看，燕窩食品是一門盈利能力極為可觀的生意。2020年至2022年，燕之屋的毛利率持續走高，分別為42.7%、48.2%、50.8%。

進一步拆分來看，燕之屋的明星產品“碗燕”系列也是公司毛利率最高的產品。2022年，“碗燕”的毛利率達到61.6%。

盡管維持著較高的毛利率水平，但是燕之屋的凈利率卻表現平平，2020年至2022年分別為9.5%、11.4%、11.9%。這主要是受公司高額的廣告營銷費用影響。

數據顯示，2020年至2022年，燕之屋的銷售及經銷開支分別為3.18億元、3.99億元及5.04億元，分別占同年總收入的24.4%、26.5%及29.1%。其中，廣告及推廣費用構成銷售及經銷開支的最大組成部分，分別占2020年、2021年及2022年銷售及經銷開支總額的74.3%、67.4%及64.8%。

回顧燕之屋的發展歷程，在營銷投入上頗為“壕氣”，先后聘請過劉嘉玲、林志玲、趙麗穎等明星代言。此外，燕之屋還與中國國家擊劍隊合作，成為官方燕窩產品供應商。

對此，燕之屋稱，這對提高公司在消費者中的品牌知名度及維持高端品牌定位至關重要，有助于公司的長期收入增長及盈利能力提升。公司凈利潤由2020年的1.23億元增至2022年的2.06億元，復合年增長率為29.2%。

募資深化全渠道銷售網絡

在港股招股書中，燕之屋透露了其增長策略，包括擴大產品組合和加強研發能力；繼續擴大和深化全渠道銷售網絡；繼續深耕品牌建設，打造深度客戶關系；加強供應鏈的運營能力，擴大生產能力，投資于智能制造；加強業務流程的數字化。

據悉，燕之屋擬將此次港股IPO募集資金用于建立新的研發實驗室，鞏固全渠道銷售網絡，加強供應鏈管理能力，加強品牌建設及營銷推廣工作等。

根據弗若斯特沙利文的預測，按零售額計算，中國的燕窩市場仍然具備著較高的增長潛力，有望從2022年的430億元增長至2027年的921億元，復合年增長率為16.5%。

但是，不可忽視的是，在燕窩消費興起的同時，關于燕窩的營養價值、真實品質等問題一直備受爭議。

燕之屋在沖刺A股IPO的過程中，也被要求補充說明關于燕窩的營養價值介紹等相關材料、數據來源，是否有權威出處；“小仙燉”等品牌興起對行業及公司業務發展的影響等信息。

如今，行業爭議仍舊存在，南下轉戰港股的燕之屋又能否如愿完成IPO？讓我們拭目以待。

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