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受益于云業務快速發展+信創服務器高速增長，2023 年H1 公司歸母凈利潤穩健增長10.32%-12.88%。受益于堅定推進數云融合及信創戰略，公司盈利能力和核心競爭力持續增強，2023 年H1 公司有望實現收入550-560 億元，同比下降4.64%-2.90%；歸母凈利潤4.3-4.4 億元, 同比增長10.32%-12.88%；扣非歸母凈利潤4.20-4.30 億元，同比增長11.49%-14.14%。其中云計算及數字化轉型業務快速增長，收入預計同比增長30%-40%，信創服務器業務高速發展，收入預計同比增長80%-90%。

金融信創逐步進入核心系統替換階段，服務器替換需求有望高速增長。

8 月8 日晚間，宇信科技發布公告，公司于近期收到了《中信銀行通用基礎設施集成商采購項目入圍通知書》，采購金額高達65.25 億元。預計該項目為中信銀行數據中心的國產替代架構項目，其中，ARM 芯片服務器34.01 億元，C86 芯片服務器10.20 億元。同日，工商銀行和郵儲銀行均發布招標文件，國產服務器采購規模均為數十億元，對應服務器數萬臺。我們認為，金融信創監管力度較強，資金充裕，目前銀行已基本完成辦公系統的替換，部分完成一般業務系統的替換，2023-2024 年有望進入核心系統的替換高峰，服務器替換需求有望高速增長。

中國電子與華為合并PKS+鯤鵬生態，預計ARM 架構優勢提升。2023年7 月中國電子與華為決定合并鯤鵬和PKS 生態，雙方將秉承“優勢互補、協同合作、產業共建、繁榮生態”的原則，共同打造同時支持鯤鵬和飛騰處理器的“鵬騰”生態，將簡化生態伙伴的軟硬件適配和認證，使能伙伴開發云、數據中心、邊緣、PC 終端等全場景，伙伴基于“鵬騰”生態的產品與解決方案也將更加豐富，更好地賦能千行百業的數字化。

盈利預測：我們預測公司2023-2025 年營業收入分別為1265.59、1386.25、1524.67 億元，同比增速分別為9.22%、9.53%、9.99%；實現歸母凈利潤分別為12.36、14.79、17.70 億元，同比增速分別為23.05%、19.67%、19.69%；給予“買入”評級。

風險提示：供應鏈風險、信創不及預期、盈利預測不及預期。

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