“金九銀十”歷來是化工市場(chǎng)的產(chǎn)業(yè)特性。然而10月下旬至今，國(guó)內(nèi)化工期貨品種卻普遍大幅回調(diào)，特別是煤化工板塊。昨天下午國(guó)內(nèi)期市收盤，甲醇、乙二醇、PVC同步跌停。夜盤開盤后，甲醇主力合約一度觸及跌停，截至夜盤收盤跌近11%。

甲醇短期難言觸底

近日，煤炭市場(chǎng)再傳限價(jià)令，力度空前，甲醇成本端預(yù)期扭轉(zhuǎn)，產(chǎn)業(yè)鏈估值下修，短期難言觸底。

東海期貨高級(jí)研究員馮冰表示，由于10月27日市場(chǎng)傳聞《關(guān)于建立規(guī)范的煤炭市場(chǎng)價(jià)格機(jī)制的方案討論》，煤炭?jī)r(jià)格繼續(xù)調(diào)整，動(dòng)力煤西北坑口價(jià)格或控制在300—500元/噸之間。以此推斷，甲醇生產(chǎn)成本在1800元/噸以下，折華東不足2400元/噸。

“從供給端看，內(nèi)地上游產(chǎn)區(qū)仍受原料供應(yīng)緊張困擾，外購(gòu)原料的生產(chǎn)企業(yè)虧損增大，短時(shí)降負(fù)運(yùn)行，同時(shí)四季度限氣臨近，氣頭裝置負(fù)荷將走低。而需求端，甲醇現(xiàn)貨連續(xù)下挫，港口MTO裝置利潤(rùn)測(cè)算減虧，開工負(fù)荷給出邊際提升預(yù)期，但寧波富德MTO大裝置11月有停車預(yù)期，需求仍有利空待兌現(xiàn)，或?qū)褐聘劭趦r(jià)格反彈空間。國(guó)外方面，歐洲裝置因原料不足出現(xiàn)負(fù)荷下滑，中東地區(qū)負(fù)荷穩(wěn)定，海外美金高價(jià)下國(guó)際轉(zhuǎn)口增多，國(guó)內(nèi)進(jìn)口預(yù)期下降。庫(kù)存方面看，內(nèi)地下游偏看跌，觀望情緒增多，內(nèi)地生產(chǎn)庫(kù)存回升，港口近期滯港貨源加速入庫(kù)，而MTO裝置需求崩塌帶來負(fù)反饋壓力，后期港口庫(kù)存方向偏累庫(kù)。”招商期貨化工研究員譚洋對(duì)期貨日?qǐng)?bào)記者說。

“自9月開始，甲醇行情邏輯由政策主導(dǎo)。9月份上漲行情引爆于能耗雙控，動(dòng)力煤供應(yīng)緊張導(dǎo)致的價(jià)格暴漲。甲醇暴跌源于發(fā)改委對(duì)煤炭?jī)r(jià)格的管控。隨著煤炭市場(chǎng)價(jià)格機(jī)制的制定，預(yù)計(jì)甲醇價(jià)格中樞將繼續(xù)下移。同時(shí)基本面的供需錯(cuò)配主導(dǎo)節(jié)奏。需警惕政策端的不確定風(fēng)險(xiǎn)。”馮冰說。

譚洋表示，整體來看，需求弱勢(shì)拖累，且原料端政策面利空仍持續(xù)定價(jià)，預(yù)計(jì)短期甲醇走勢(shì)跟隨煤炭端共振而偏弱，近端交易周期需關(guān)注供應(yīng)端缺煤缺氣導(dǎo)致減量，以及下游MTO需求伴隨利潤(rùn)壓力緩解出現(xiàn)邊際改善的預(yù)期。從中遠(yuǎn)期來看，若煤炭下行通道兌現(xiàn)，甲醇05合約回歸基本面供需偏寬松邏輯，疊加成本下行，或?qū)⒊霈F(xiàn)空配機(jī)會(huì)。

煤價(jià)“帶崩”乙二醇、PVC

乙二醇昨日跌停，有市場(chǎng)人士告訴記者，主要原因仍然是來自煤價(jià)的共振弱化帶動(dòng)。記者了解到，近日有關(guān)部門召開了一系列煤價(jià)限價(jià)會(huì)議，并明確了保供以及清理違規(guī)產(chǎn)能的機(jī)制。市場(chǎng)情緒做出了明顯的反映，動(dòng)力煤雙焦均跌停，而煤化工裝置占產(chǎn)能超過36%的乙二醇也跟隨極端市場(chǎng)情緒出現(xiàn)了跌停情況。

東海期貨高級(jí)研究員王亦路表示，乙二醇油制開工方面，重啟裝置較多，目前乙烯法負(fù)荷75%左右，負(fù)荷稍微回升。煤制乙二醇開工率近期繼續(xù)保持在38%的低位，乙二醇周產(chǎn)量在20萬噸左右。新產(chǎn)能方面，由于缺煤，煤制MEG裝置全部推遲投產(chǎn)。庫(kù)存方面，因?yàn)榍捌诟劭跍矍闆r緩解，近期卸貨速度加快，所以周到港都在20萬噸以上水平，但是由于前期到港較少，所以近期華東庫(kù)存也僅是小幅度增加，整體庫(kù)存水平仍然在絕對(duì)低位。

此外，四季度隨著限電因素影響的緩解，下游開工小幅度提升，利潤(rùn)出現(xiàn)好轉(zhuǎn)，現(xiàn)金流情況大幅度轉(zhuǎn)好，滌絲庫(kù)存也出現(xiàn)了大幅度的去化，聚酯整體有所好轉(zhuǎn)。

王亦路認(rèn)為，在供給有限制，下游需求持續(xù)好轉(zhuǎn)的情況下，乙二醇基本面仍有支撐，近期由煤價(jià)帶動(dòng)的波動(dòng)較大，短期不建議進(jìn)行操作，待市場(chǎng)逐漸回歸理性后可嘗試看多。

中原期貨化工品研究員邵亞男表示，乙二醇前期明顯的過度上漲，主要是對(duì)未來成本端能源的預(yù)期。乙二醇高價(jià)位下，主要工藝石腦油一體化裝置的利潤(rùn)水平創(chuàng)3年新高，估值進(jìn)入高風(fēng)險(xiǎn)區(qū)域。隨著煤炭的大幅回調(diào)，能源炒作降溫，疊加乙二醇的高估值 ，從而出現(xiàn)了深V下跌的行情。在短短幾個(gè)交易日內(nèi)，乙二醇期貨偏高的估值迅速得到修正，但恰如前期的過度上漲一樣，也容易出現(xiàn)過度下跌的走勢(shì)，在其底部尚未明確情況下，建議耐心等待新的操作機(jī)會(huì)的來臨。

“近期PVC期貨價(jià)格變化邏輯中的利空因素較為明顯，主要是盤面情緒承壓顯著。”邵亞男說。他表示，部分外購(gòu)電石的 PVC 企業(yè)負(fù)荷近期進(jìn)一步提升，加之部分乙烯法企業(yè)開工提升，所以行業(yè)整體開工提升，邊際供給有所恢復(fù)，而需求端預(yù)期因?yàn)樗募径鹊禺a(chǎn)等數(shù)據(jù)的沖擊較為負(fù)面，短期看，下游剛需難有明顯提升。另一方面，成本端電石價(jià)格也因限電趨緩而開始松動(dòng)回落。

邵亞男認(rèn)為，綜合來看，PVC近期供需轉(zhuǎn)弱且成本松動(dòng)等多方面利空因素提前反映到了期貨盤面，加之動(dòng)力煤跌停引發(fā)的情緒恐慌，導(dǎo)致PVC期價(jià)一路跌破10000元/噸關(guān)口，逼近9000元/噸。后期應(yīng)關(guān)注成本實(shí)際下降幅度和社會(huì)庫(kù)存變化，電石端中長(zhǎng)期供需偏緊格局扭轉(zhuǎn)可能性仍不大，當(dāng)下的成本回落具有一定階段性特征，謹(jǐn)防電石限電擾動(dòng)再度加強(qiáng)，利空風(fēng)險(xiǎn)則在于社會(huì)庫(kù)存連續(xù)顯著積累。整體，后市短期或仍偏弱，但建議暫時(shí)觀望為主。

尿素近6個(gè)交易日下跌23%

從19日的高點(diǎn)3300元/噸，到目前的2532元/噸，尿素經(jīng)過6個(gè)交易日的下跌，跌幅已經(jīng)達(dá)到23%。

“近期相關(guān)部門對(duì)煤炭?jī)r(jià)格調(diào)控力度空前，對(duì)包括尿素在內(nèi)的煤化工品種價(jià)格產(chǎn)生一定的利空預(yù)期，就國(guó)內(nèi)尿素市場(chǎng)來看近期呈現(xiàn)出供需雙弱的局面。”中原期貨尿素分析師王朝瑞表示，本月中上旬尿素出口受限之后，較高的尿素價(jià)格又抑制了本就處于淡季的下游需求，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)成交清淡。此前對(duì)尿素價(jià)格而言最大的支撐在于成本端，煤炭?jī)r(jià)格回落預(yù)期之下尿素企業(yè)面臨的是成本倒掛和原料不足的兩難局面。

王朝瑞表示，當(dāng)前尿素日產(chǎn)量下降較為明顯，主要因?yàn)槲鞅薄⑽髂蠚忸^企業(yè)以及河南、山西部分煤頭企業(yè)裝置停車減產(chǎn)所導(dǎo)致。尿素日產(chǎn)量較去年大幅下降，成本以及供應(yīng)量的減少對(duì)周邊出廠價(jià)格尚有一定支撐，但下游市場(chǎng)的采購(gòu)積極性相對(duì)較差，成交量縮減對(duì)現(xiàn)貨價(jià)格的支撐強(qiáng)度也在轉(zhuǎn)弱，主流價(jià)格較上周出現(xiàn)小幅回落。尿素企業(yè)在原料煤的量、價(jià)采購(gòu)趨于平穩(wěn)之前，若再疊加供暖用氣用電增加、能耗雙控、環(huán)保等因素影響，日產(chǎn)量有進(jìn)一步減少的可能。

“上游受制于成本壓力，下游對(duì)價(jià)格又存有預(yù)期，市場(chǎng)僵持氛圍升高。商儲(chǔ)作為后期主要需求，在現(xiàn)階段采購(gòu)或放緩，等待價(jià)格筑底之后需求的啟動(dòng)。如果成本端問題得到緩解，則尿素價(jià)格或?qū)⒃谛碌墓乐蹈?span id="kwybmo77" class="keyword">近運(yùn)行，供應(yīng)端仍是四季度向上驅(qū)動(dòng)的一個(gè)重要因素，后期仍需關(guān)注化肥保價(jià)穩(wěn)供的政策的執(zhí)行情況。”王朝瑞說。

關(guān)鍵詞： 煤炭市場(chǎng) 限價(jià)令 甲醇成本端 化工期貨品種