最近兩個交易日，純堿期貨價格一改前期連續(xù)上行趨勢，連續(xù)兩日下跌。截至2月14日收盤，純堿主力合約收盤價2954元/噸，跌幅3.78%

昨晚，鄭商所發(fā)布通知：根據(jù)《鄭州商品交易所期貨結(jié)算細則》第二十七條規(guī)定，經(jīng)研究決定，自2022年2月15日當(dāng)晚夜盤交易時起，純堿期貨2205合約的交易手續(xù)費標(biāo)準(zhǔn)調(diào)整為5元/手，日內(nèi)平今倉交易手續(xù)費標(biāo)準(zhǔn)調(diào)整為15元/手。

光大期貨高級分析師張凌璐認為，無論是上周純堿期貨價格的大幅上漲，還是近兩個交易日純堿期貨的大幅走弱，首先都離不開國際及宏觀因素的影響。一方面，近期國際市場因俄羅斯、烏克蘭政治局面緊張導(dǎo)致原油、天然氣等能源價格溢價較大;除此之外，周五美國CPI數(shù)據(jù)超預(yù)期上行帶動市場對美聯(lián)儲加息預(yù)期增強，利空整個商品市場。另一方面，國內(nèi)正榮集團地產(chǎn)公司永續(xù)債問題發(fā)酵帶動玻璃期價大幅下跌，另有國家對鐵礦石價格的監(jiān)管力度加大等一系列因素影響，純堿期貨價格波動幅度加大。

“純堿元旦以來走出強勢行情，主力05合約一季度累積漲幅一度超過40%。純堿本輪行情受到下游企業(yè)、期現(xiàn)商補庫及宏觀面等利多因素的共同驅(qū)動。下游企業(yè)及貿(mào)易商節(jié)前備貨充分，后期玻璃企業(yè)冷修產(chǎn)線將會季節(jié)性增加，需求或階段性偏弱。盤面在利多因素影響下短期沖高回落，后期會繼續(xù)受到產(chǎn)業(yè)鏈高庫存的壓制。盤面沖高為鎖定生產(chǎn)利潤、管理庫存跌價風(fēng)險提供了較好的機會，建議生產(chǎn)企業(yè)賣保頭寸繼續(xù)持有。”方正中期期貨高級研究員魏朝明說。

據(jù)了解，純堿行業(yè)周度開工率83.52%，周環(huán)比下降0.28個百分點，周產(chǎn)量55.9萬噸，小幅下降0.32%。目前生產(chǎn)水平雖然偏高但春節(jié)后有所下降，這主要受到個別企業(yè)檢修影響。庫存方面，春節(jié)期間企業(yè)因下游訂單減少、物流停運等因素，企業(yè)庫存節(jié)后增加18萬噸左右。

“雖然企業(yè)累庫屬于季節(jié)性現(xiàn)象，但今年庫存累積幅度不及往年同期給企業(yè)報價及期貨市場價格帶來較強支撐，但從絕對值來看當(dāng)前純堿企業(yè)庫存依舊處于最高水平。除此之外，近期純堿期現(xiàn)價差的擴大給期現(xiàn)貿(mào)易商帶來套利空間，本周社會庫存增加5萬噸左右。下游玻璃企業(yè)春節(jié)前原料純堿庫存天數(shù)40天左右，但春節(jié)至今采購相對偏少，玻璃企業(yè)原料庫存出現(xiàn)下降，市場對于未來玻璃企業(yè)對純堿的補庫也存在較強預(yù)期。”張凌璐說。

記者在采訪中獲悉，需求端最差的時期或已過去。春節(jié)假期后部分輕質(zhì)堿下游仍未復(fù)工，且玻璃企業(yè)對高價純堿仍存抵觸心態(tài)，純堿企業(yè)產(chǎn)銷、表消節(jié)后都出現(xiàn)明顯的季節(jié)性回落，但當(dāng)前節(jié)點或成為純堿需求最差時期，后期在中下游復(fù)工復(fù)產(chǎn)及新一輪補庫預(yù)期下，純堿產(chǎn)銷及表消均存在提升預(yù)期。另外，近期玻璃現(xiàn)貨價格上漲明顯，周末多個玻璃企業(yè)再度發(fā)布漲價通知，在玻璃行業(yè)利潤有所提升的背景下，行業(yè)超齡服役生產(chǎn)線冷修邏輯短期或被證偽，純堿市場實際消耗量依舊存在剛性支撐。

近期多數(shù)純堿企業(yè)封單不報價，華北地區(qū)重質(zhì)堿價格由春節(jié)前的2500元/噸提升至2700元/噸，華中地區(qū)最新價格約2550元/噸，青海地區(qū)輕質(zhì)堿出廠價格2250—2350元/噸，現(xiàn)貨價格的上漲也給期貨價格帶來支撐。另外，2月中旬一批土耳其天然堿1.7萬噸貨源到港，完稅價2800元/噸左右，略高于當(dāng)前國內(nèi)華北、華中地區(qū)現(xiàn)貨價格，后期不排除現(xiàn)貨價格再度上調(diào)可能。

張凌璐認為，當(dāng)前純堿市場供需格局暫未出現(xiàn)顛覆性變化，供需博弈將繼續(xù)保持。目前市場結(jié)構(gòu)依舊處于高開工、高庫存、高升水、高利潤的狀態(tài)，短期基本面難以支撐純堿期貨盤面持續(xù)的大幅上漲。另外，當(dāng)前純堿基本面對盤面價格的指引性逐步轉(zhuǎn)弱，期貨價格多受原油、天然氣、宏觀、地產(chǎn)及玻璃動態(tài)的影響而呈現(xiàn)較大波動。后期純堿或仍處于各消息面博弈狀態(tài)。成本端因原油及天然氣價格的提升產(chǎn)生支撐，但地產(chǎn)悲觀情緒蔓延、美聯(lián)儲加息預(yù)期增強、國家對部分黑色商品的監(jiān)管力度提升等因素也將給盤面帶來負面影響，目前來看利空情緒或占據(jù)主導(dǎo)地位，預(yù)計純堿期貨盤面短期以釋放情緒為主，波動程度也將進一步擴大，待市場情緒平復(fù)后，期價或回歸理性波動，中長期依舊看好光伏等新能源板塊對純堿需求的拉動作用。(一凡)

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