近兩日，煤化工品種集體上行。昨日，甲醇跟隨煤化工集體上漲，表現(xiàn)較為強(qiáng)勢(shì)。甲醇期貨在20日均線附近企穩(wěn)，盤面增倉上行，重心平穩(wěn)抬升，回補(bǔ)前期缺口，上破2100元/噸關(guān)口，最高觸及2105元/噸。

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對(duì)此，方正中期期貨研究院上海分院相關(guān)負(fù)責(zé)人夏聰聰表示，甲醇期貨6月份以來呈現(xiàn)低位整理態(tài)勢(shì)，盡管近日盤面上漲，但尚未打破區(qū)間振蕩格局，屬于正常波動(dòng)行情。

據(jù)夏聰聰介紹，端午假期期間，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)因素累積，國(guó)際油價(jià)大跌，市場(chǎng)普遍預(yù)期節(jié)后國(guó)內(nèi)商品市場(chǎng)大面積低開，26日甲醇期貨跳空低開，符合市場(chǎng)預(yù)判。甲醇基本面未有明顯變動(dòng)，市場(chǎng)避險(xiǎn)情緒釋放過后，期價(jià)逐步止跌反彈，情緒對(duì)盤面擾動(dòng)加大。

采訪中，期貨日?qǐng)?bào)記者了解到，近期隨著煤炭?jī)r(jià)格的反彈，煤化工品種已經(jīng)擺脫了頹勢(shì)。目前，主流煤礦出貨順暢，下游補(bǔ)庫增加，帶動(dòng)煤炭市場(chǎng)交投氣氛好轉(zhuǎn)。煤炭?jī)r(jià)格小幅上揚(yáng)，煤化工成本端企穩(wěn)回升，原料端存在一定支撐。

“當(dāng)前，進(jìn)入煤炭消耗旺季，煤炭仍存在繼續(xù)振蕩反彈的可能，那么煤化工在長(zhǎng)期的低價(jià)區(qū)振蕩之后，也存在估值修復(fù)的需求。”在齊盛期貨分析師于芃森看來，前期跌幅較大且基本面尚可的一些品種將會(huì)陸續(xù)向上反彈。對(duì)于甲醇來講，聯(lián)動(dòng)的走勢(shì)是一定的，但自身基本面的改善也是較為重要的因素。

“從甲醇的基本面來看，由于價(jià)格持續(xù)偏低，內(nèi)地甲醇工廠普遍虧損嚴(yán)重，開工連續(xù)下降，目前裝置開工率在65%附近，已經(jīng)逼近2020年水平，供應(yīng)呈持續(xù)縮減態(tài)勢(shì)，且存在進(jìn)一步減少可能。”于芃森表示，昨日，又傳出委內(nèi)瑞拉甲醇裝置因意外事故停產(chǎn)的消息，目前已經(jīng)影響裝船，部分既定運(yùn)至中國(guó)的貨物目前無法正常裝船運(yùn)輸，從而改善了7月份進(jìn)口大幅增加的預(yù)期。

對(duì)此，南華期貨能化總監(jiān)戴一帆也解釋說，近期甲醇出現(xiàn)了一些供需環(huán)比好轉(zhuǎn)的信號(hào)，主要是伊朗近期裝船比較慢，7月份的進(jìn)口有縮量的預(yù)期，同時(shí)有數(shù)套MTO未來存在開車的可能性。此外，由于前期甲醇價(jià)格跌幅較大，部分天然氣制甲醇裝置有降負(fù)荷預(yù)期，也形成了一定支撐，最終導(dǎo)致市場(chǎng)短期有比較強(qiáng)的多配意愿。

“雖然非伊發(fā)貨水平較高，維持60萬—70萬噸，但6月伊朗發(fā)貨從5月的70萬噸減少至44萬噸，6月整體進(jìn)口預(yù)期從130萬噸減少到100萬—110萬噸，進(jìn)口壓力已經(jīng)大幅減少。”中信建投期貨能化分析師劉書源稱。

記者了解到，目前國(guó)內(nèi)甲醇生產(chǎn)企業(yè)仍虧損嚴(yán)重，開工大幅下降。

對(duì)此，夏聰聰表示，今年以來甲醇行業(yè)開工始終不高，貨源供應(yīng)壓力尚可，而需求端相對(duì)低迷。隨著甲醇價(jià)格跌落至相對(duì)低位，產(chǎn)業(yè)鏈下游產(chǎn)品利潤(rùn)修復(fù)，部分停車裝置重啟增加，對(duì)甲醇剛需有所提升。“但當(dāng)前正值需求淡季，甲醇需求提升空間將受到限制。此外，進(jìn)口貨源流入增加，甲醇市場(chǎng)步入緩慢累積階段。甲醇市場(chǎng)壓力逐步顯現(xiàn)，期價(jià)上漲或難以持續(xù)。”她稱。

“隨著甲醇企業(yè)開工的進(jìn)一步下降，供應(yīng)存在繼續(xù)減少的可能，相對(duì)疲弱的需求來講，如果供應(yīng)更少，行情同樣存在向上的可能性。”于芃森認(rèn)為，現(xiàn)階段，甲醇大概率走一個(gè)超跌后估值修復(fù)的行情，后市的上漲是否具備可持續(xù)性，還要看屆時(shí)的基本面指引。在他看來，市場(chǎng)供需的不平衡及這種不平衡的持續(xù)性，將是決定甲醇后期走勢(shì)的關(guān)鍵。

“對(duì)于甲醇來講，后期重點(diǎn)關(guān)注的依舊是MTO裝置的開停狀況。”于芃森表示，目前浙江某MTO裝置已經(jīng)停產(chǎn)，前期的預(yù)期是停產(chǎn)2—3周，要看這個(gè)裝置會(huì)不會(huì)如期重啟。連云港地區(qū)MTO裝置也存在7—8月重啟開車的可能性，現(xiàn)在真實(shí)的情況也未知。另外，寧夏地區(qū)新建的MTO裝置，按前期預(yù)報(bào)，在7月存在試車的可能。由于上述三套MTO裝置能影響570萬噸/年的甲醇需求，其開停就成為后市關(guān)注的重點(diǎn)和關(guān)鍵。此外，甲醇市場(chǎng)后期也需關(guān)注成本端的變化以及沿海市場(chǎng)累庫狀態(tài)。

“就甲醇后市而言，由于全球烯烴單體過剩壓制，在MTO利潤(rùn)較低的背景下，甲醇的天花板還是比較明確，同時(shí)煤炭端也在長(zhǎng)周期繼續(xù)不看好，在上下邊際均弱勢(shì)的背景下，甲醇出現(xiàn)持續(xù)性大幅反彈的概率較小。”戴一帆稱。在他看來，聚焦后期MTO重啟的兌現(xiàn)情況、進(jìn)口的縮量規(guī)模以及煤炭的變化。如果進(jìn)口量確實(shí)持續(xù)縮量且MTO兌現(xiàn)重啟，那么沿海甲醇的平衡表將重新轉(zhuǎn)向去庫，偏強(qiáng)行情可能會(huì)延續(xù)。反之，如果MTO沒能兌現(xiàn)，而煤炭繼續(xù)大跌，那么甲醇被作為動(dòng)力煤的替代品，估值上可能仍會(huì)繼續(xù)偏弱。

對(duì)于后市，劉書源補(bǔ)充稱，從經(jīng)濟(jì)性和常識(shí)來看，沿海的MTO裝置大概率不會(huì)一直停車，偏低的甲醇價(jià)格也使得MTO重啟兌現(xiàn)概率較大，未來甲醇需求端可能會(huì)出現(xiàn)邊際轉(zhuǎn)好，甲醇期貨價(jià)格出現(xiàn)進(jìn)一步反彈的概率較大。

在夏聰聰看來，經(jīng)過持續(xù)四個(gè)多月的調(diào)整后，甲醇期貨陷入整理態(tài)勢(shì)，在無明顯方向指引的情況下，期價(jià)大概率延續(xù)區(qū)間振蕩走勢(shì)。

本文源自：期貨日?qǐng)?bào)

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