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事件：公司發(fā)布2023中報(bào)業(yè)績(jī)預(yù)告

單季盈利能力顯著改善：公司預(yù)告2023年上半年歸母凈利潤(rùn)3.3-5.0億元，同比下滑76-84%，扣非歸母凈利潤(rùn)3.2-4.8億元，同比下滑76-84%，其中23Q2單季歸母凈利潤(rùn)為2.2-3.9億元，環(huán)比增長(zhǎng)108-268%。一方面，受宏觀經(jīng)濟(jì)和行業(yè)因素的影響，終端市場(chǎng)需求不足，公司智能聲學(xué)整機(jī)業(yè)務(wù)和部分智能硬件業(yè)務(wù)的銷售，影響收入、利潤(rùn)的短期表現(xiàn)，另一方面，公司通過有效的成本管控能力提升盈利質(zhì)量，保障經(jīng)營(yíng)基本盤的穩(wěn)定，并鞏固VR/AR等新型智能硬件業(yè)務(wù)核心競(jìng)爭(zhēng)力，有望在未來行業(yè)向上過程中重新迎回成長(zhǎng)動(dòng)能。

我們依然堅(jiān)定看好公司長(zhǎng)期趨勢(shì)：1)VR/AR邏輯仍有望持續(xù)兌現(xiàn)：國(guó)內(nèi)外主流品牌大力布局，軟硬件生態(tài)的完善有望拉動(dòng)出貨量在未來恢復(fù)增長(zhǎng)，長(zhǎng)期來看，基于應(yīng)用場(chǎng)景拓展以及更多科技巨頭入局等多方面的因素，VR/AR硬件出貨量未來幾年仍有望打開成長(zhǎng)天花板；2)其他產(chǎn)品線仍有確定性增量單品：游戲機(jī)出貨量及公司份額持續(xù)增長(zhǎng)、國(guó)內(nèi)大客戶加注智能穿戴，未來營(yíng)收和利潤(rùn)都會(huì)帶來增量貢獻(xiàn)。結(jié)合公司不斷夯實(shí)的核心競(jìng)爭(zhēng)力及長(zhǎng)期成長(zhǎng)趨勢(shì)，有望逐漸走出低谷，未來依舊可期。

盈利預(yù)測(cè)與投資評(píng)級(jí)：我們基于公司中報(bào)預(yù)告及當(dāng)前行業(yè)基本面狀況調(diào)整盈利預(yù)測(cè)，23-25年歸母凈利潤(rùn)調(diào)整為16/27/37億元(前值為19/27/37億元)，基于我們對(duì)VR/AR產(chǎn)業(yè)長(zhǎng)期趨勢(shì)的看好、短期業(yè)績(jī)下修源于外部突發(fā)事件的短期影響、公司核心競(jìng)爭(zhēng)力持續(xù)增強(qiáng)等綜合因素，我們繼續(xù)看好公司未來成長(zhǎng)趨勢(shì)，維持“買入”評(píng)級(jí)。

風(fēng)險(xiǎn)提示：VR/AR產(chǎn)業(yè)發(fā)展不達(dá)預(yù)期，其他產(chǎn)品銷量不達(dá)預(yù)期

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