本文來(lái)源：時(shí)代周報(bào) 作者：杜蘇敏

8月15日晚，華東醫(yī)藥（000963.SZ）披露了2023年半年報(bào)，2023年上半年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入203.85億元，同比增長(zhǎng)12.02%，實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤(rùn)14.27億元，同比增長(zhǎng)12.24%。這是華東醫(yī)藥2020年以來(lái)半年度營(yíng)收和凈利潤(rùn)首次恢復(fù)雙位數(shù)增長(zhǎng)，也是首次半年?duì)I收突破200億元。

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華東醫(yī)藥創(chuàng)建于1993年，于1999年12月在深圳證券交易所上市，是一家集醫(yī)藥研發(fā)、生產(chǎn)、經(jīng)銷為一體的綜合性醫(yī)藥上市公司，旗下業(yè)務(wù)分為醫(yī)藥工業(yè)、醫(yī)藥商業(yè)、醫(yī)美和工業(yè)微生物四大板塊，報(bào)告期內(nèi)，這四大業(yè)務(wù)板塊均實(shí)現(xiàn)經(jīng)營(yíng)指標(biāo)正向增長(zhǎng)。

其中，醫(yī)藥工業(yè)核心子公司中美華東2023年上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入（含CSO業(yè)務(wù)）60.54億元，同比增長(zhǎng)10.04%；實(shí)現(xiàn)合并扣非歸母凈利潤(rùn)12.26億元，同比增長(zhǎng)15.11%。醫(yī)藥商業(yè)板塊實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入136.31億元，同比增長(zhǎng)11.19%，累計(jì)實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)2.16億元，同比增長(zhǎng)9.14%。醫(yī)美板塊繼續(xù)保持快速增長(zhǎng)，合計(jì)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入12.24億元（剔除內(nèi)部抵消因素），同比增長(zhǎng)36.40%。工業(yè)微生物板塊剔除特定商業(yè)化產(chǎn)品業(yè)務(wù)后整體銷售收入，實(shí)現(xiàn)同比增長(zhǎng)27.47%。

首個(gè)國(guó)產(chǎn)GLP-1“減肥針”上市

華東醫(yī)藥的醫(yī)美業(yè)務(wù)備受市場(chǎng)關(guān)注。2018年作價(jià)14.9億元收購(gòu)英國(guó)醫(yī)美企業(yè)Sinclair，被視作華東醫(yī)藥布局醫(yī)美行業(yè)的正式開(kāi)端。

2021年4月，Sinclair旗下“注射用聚己內(nèi)酯微球面部填充劑”（伊妍仕，俗稱“少女針”）獲國(guó)家藥監(jiān)局《醫(yī)療器械注冊(cè)證》，為當(dāng)時(shí)全球唯一一款“少女針”。在醫(yī)美概念大火的這年，華東醫(yī)藥由此成為資本市場(chǎng)的寵兒，股價(jià)一路走強(qiáng)，醫(yī)美業(yè)務(wù)也被寄希望成為華東醫(yī)藥的第二增長(zhǎng)曲線。

華東醫(yī)藥在2023年半年報(bào)中指出，報(bào)告期內(nèi)，公司整體醫(yī)美板塊繼續(xù)保持快速增長(zhǎng)，第二季度實(shí)現(xiàn)收入7.21億元，同比增長(zhǎng)62.39%。具體來(lái)看，全資子公司英國(guó)Sinclair上半年實(shí)現(xiàn)銷售收入7629萬(wàn)英鎊（約6.69億元），同比增長(zhǎng)26.07%，實(shí)現(xiàn)經(jīng)營(yíng)性盈利；國(guó)內(nèi)子公司欣可麗美學(xué)上半年累計(jì)實(shí)現(xiàn)收入5.16億元，同比增長(zhǎng)90.66%，其中第二季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)收3.1億元，同比增長(zhǎng)168.4%，盈利能力持續(xù)提升。

不過(guò)目前來(lái)看，醫(yī)美板塊合計(jì)12.24億元的收入，僅占總營(yíng)收的6%，距離成為第二增長(zhǎng)點(diǎn)仍有不小的距離。

相比于醫(yī)美業(yè)務(wù)，其醫(yī)藥工業(yè)板塊中內(nèi)分泌領(lǐng)域的GLP-1產(chǎn)品在上半年更受關(guān)注。目前，華東醫(yī)藥已涵蓋GLP-1及相關(guān)靶點(diǎn)8個(gè)產(chǎn)品，適應(yīng)癥包括降糖、減重、降脂、非酒精性脂肪性肝炎（NASH）等。華東醫(yī)藥的創(chuàng)新產(chǎn)品及生物類似藥項(xiàng)目為51個(gè)。

2023年3月，華東醫(yī)藥旗下利拉魯肽注射液（商品名：利魯平）獲批糖尿病適應(yīng)癥，成為國(guó)內(nèi)首款獲批的利拉魯肽仿制藥。7月，利魯平再度獲批減肥適應(yīng)癥，成為首個(gè)國(guó)產(chǎn)GLP-1“減肥針”。

時(shí)代周報(bào)記者注意到，目前新增減肥適應(yīng)癥的利魯平也已上線阿里健康大藥房與京東健康大藥房?jī)纱箅娚唐脚_(tái)，其中，阿里健康大藥房的月銷量超1000份。

由于減重效果好，近兩年GLP-1藥物頻頻出圈。不乏有券商機(jī)構(gòu)預(yù)測(cè)，有減重適應(yīng)癥加持的利魯平有望成為華東醫(yī)藥的重磅大單品。而產(chǎn)能方面，華東醫(yī)藥在7月份接受時(shí)代周報(bào)記者采訪時(shí)曾表示，公司根據(jù)該產(chǎn)品的銷售計(jì)劃，在現(xiàn)有生產(chǎn)場(chǎng)地及江東生產(chǎn)基地已為該產(chǎn)品的未來(lái)發(fā)展預(yù)先制定了整體的產(chǎn)能規(guī)劃，不存在這方面的壓力。

此外，口服GLP-1藥物也是市場(chǎng)關(guān)注的重點(diǎn)。華東醫(yī)藥在半年報(bào)中透露，公司自主研發(fā)的口服小分子GLP-1受體激動(dòng)劑HDM1002糖尿病適應(yīng)癥已于2023年5月首獲中美雙IND批準(zhǔn)，肥胖適應(yīng)癥的中國(guó)IND申請(qǐng)已于2023年6月遞交。另一款自主研發(fā)的GLP-1R/GIPR雙靶點(diǎn)長(zhǎng)效多肽類激動(dòng)劑HDM1005也已進(jìn)入IND研究階段，預(yù)計(jì)2024年初遞交IND申請(qǐng)。

華東醫(yī)藥方面強(qiáng)調(diào)，HDM1002有強(qiáng)效的改善糖耐受、降糖和減重作用并且顯示出良好的安全性，其Ia期臨床試驗(yàn)已完成首例受試者入組及給藥。HDM1002將進(jìn)一步豐富公司在內(nèi)分泌治療領(lǐng)域的產(chǎn)品管線，加速公司融入全球創(chuàng)新醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)的步伐，進(jìn)一步提升公司綜合競(jìng)爭(zhēng)力。

對(duì)于GLP-1仿制藥司美格魯膚注射液的研發(fā)進(jìn)展，華東醫(yī)藥披露，目前已完成I期臨床并達(dá)到等效性研究終點(diǎn)，III期臨床研究工作已啟動(dòng)。

不過(guò)，GLP-1藥物雖然潛力巨大且市場(chǎng)前景廣闊，但僅國(guó)內(nèi)布局的藥企不在少數(shù)。Insight數(shù)據(jù)庫(kù)顯示，目前國(guó)內(nèi)已有112款GLP-1類新藥進(jìn)入臨床階段，除華東醫(yī)藥外，恒瑞醫(yī)藥(600276.SH)、信達(dá)生物(01801.HK)等藥企布局的數(shù)量也處于領(lǐng)先地位。

銷售費(fèi)用率略高于行業(yè)平均水平

當(dāng)前，醫(yī)藥反腐席卷整個(gè)行業(yè)，藥企銷售費(fèi)用成為各方關(guān)注的焦點(diǎn)。華東醫(yī)藥半年報(bào)也對(duì)此進(jìn)行了披露：2023年上半年，公司銷售費(fèi)用30.84億元，同比增長(zhǎng)1.68%，平均銷售費(fèi)用率為15.13%，其中包括產(chǎn)品推廣以及服務(wù)費(fèi)15.07億元。2022年，公司銷售費(fèi)用為63.35億元，同比增長(zhǎng)16.79%。

可以類比的是，同花順數(shù)據(jù)顯示，目前A股市場(chǎng)共有488家醫(yī)藥生物類公司，剔除剛上市的2家和未披露數(shù)據(jù)的3家企業(yè)外，2022年，483家企業(yè)總營(yíng)收合計(jì)約24802億元，銷售費(fèi)用合計(jì)約3415.83億元，平均銷售費(fèi)用率為13.77%。

可見(jiàn)，華東醫(yī)藥的銷售費(fèi)用率略高于行業(yè)平均水平。時(shí)代周報(bào)記者注意到，8月9日，亦有投資者在互動(dòng)平臺(tái)上提問(wèn)，近期醫(yī)院反腐對(duì)華東醫(yī)藥的影響及公司對(duì)銷售費(fèi)用合規(guī)性的管控措施。

隨后，華東醫(yī)藥回應(yīng)稱，公司銷售費(fèi)用是包括醫(yī)藥工業(yè)、醫(yī)美業(yè)務(wù)、醫(yī)藥商業(yè)和工業(yè)微生物等業(yè)務(wù)在內(nèi)的總體銷售費(fèi)用。醫(yī)藥領(lǐng)域反腐有利于推動(dòng)衛(wèi)生健康事業(yè)長(zhǎng)期高質(zhì)量發(fā)展，公司持續(xù)推進(jìn)合規(guī)文化和制度建設(shè)，始終嚴(yán)格遵守法律法規(guī)和廉潔自律的要求從事生產(chǎn)及經(jīng)營(yíng)活動(dòng)。

8月16日，華東醫(yī)藥收?qǐng)?bào)39.14元/股，跌2.03%，較上月底的46.43元/股的高位已跌去15.7%。

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