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開源證券股份有限公司余汝意近期對藥明康德進行研究并發布了研究報告《公司信息更新報告：TIDES業務超預期增長，小分子D&M加速向上》，給予藥明康德買入評級。

藥明康德(603259)　　2026H1公司業績超預期，全面上調全年指引，在手訂單加速增長　　2026H1公司實現營收289.0億元，同比增長38.9%，持續經營業務收入同比增長48.0%；歸母凈利潤110.8億元，同比增長29.4%（去年同期含藥明合聯股權處置收益），扣非歸母凈利潤同比增長89.4%；經調整Non-IFRS歸母凈利潤115.7億元，同比增長83.2%，經調整Non-IFRS凈利率達40.0%，同比提升9.7pct。單看2026Q2，公司實現營收164.6億元，同比增長47.7%，環比增長32.4%；經調整Non-IFRS歸母凈利潤69.7億元，同比增長91.7%，環比增長51.7%。截至2026年6月末，持續經營業務在手訂單664.3億元，同比+25.2%，業績全面超預期。考慮公司優異的CRDMO商業模式，我們上調2026-2028年歸母凈利潤預測為232.16/295.47/375.62億元（原預測183.24/226.74/278.86億元），EPS為7.78/9.90/12.59元，當前股價對應PE為19.0/14.9/11.7倍，維持“買入”評級。　　小分子D&M業務快速增長，TIDES業務保持高速增長　　公司化學業務實現營收249.9億元，同比+53.3%。小分子D&M業務收　　入149.9億元，同比+72.7%，其中2026Q2約80.6億元，同比+66.87%，環比+16.31%，已連續第5個季度環比增長。小分子CDMO管線持續擴張，2026H1新增分子699個，管線分子總計3731個，商業化和臨床III期階段項目2026H1增加15個。2026H1TIDES業務實現營收72.6億元，同比+44.3%，服務客戶數同比提升39%，服務分子數同比提升68%，公司預計全年TIDES收入增長約45%，相對年初進一步上調指引。　　安評保持亞太領先，新分子種類業務持續發力，生物學業務高效引流2026H1公司測試業務實現營收24.8億元，同比增長31.5%，其中藥物安全性評價業務收入同比增長42.8%，持續保持亞太地區行業領先地位；2026H1生物學業務實現營收13.9億元，同比增長11.2%，持續為公司帶來20%+的新客戶，新分子業務收入占比超35%，核酸類、偶聯抗體類、多肽類等領域新客戶快速增長。　　風險提示：中美貿易摩擦，市場競爭加劇，環保和安全生產風險。

最新盈利預測明細如下：

該股最近90天內共有24家機構給出評級，買入評級23家，增持評級1家；過去90天內機構目標均價為163.2。

本文數據來源于開源證券股份有限公司，僅供參考不構成投資建議。

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