據美國媒體報道，諾貝爾經濟學獎得主哈里·馬科維茨(Harry M. Markowitz)于6月26日去世，享年95歲。

哈里·馬科維茨 來源：諾貝爾獎官網

(資料圖)

馬科維茨生平

1927年8月24日，馬科維茨出生于美國伊利諾伊州的芝加哥。1947年，他從芝加哥大學經濟系畢業，獲得學士學位。隨后，他在芝加哥大學獲得經濟學碩士和博士學位，師從著名學者經濟學家米爾頓·弗里德曼和雅各布·馬沙克，以及數學家和統計學家倫納德·薩維奇。

馬科維茨的學術和工作經歷非常豐富，曾在多家知名院校擔任教授，也曾在多家國際知名公司擔任要職。

1952年，他從芝加哥大學畢業后加入全球政策研究公司蘭德，并在那里建立了大型物流模擬模型，并從事SIMSCRIPT工作，這是一種計算機模擬語言，使研究人員能夠重用計算機代碼，而不是為每次分析編寫新代碼。1962年，他離開蘭德公司創立Consolidated Analysis Centers，Inc（CACI）時，他領導了SIMSCRIPT專有版本的商業化。

1968年，馬科維茨曾短暫在加利福尼亞大學洛杉磯分校擔任金融學教授。隨后，在1969年，他開始擔任仲裁管理公司（Arbitrage Management Co）董事長和顧問。

1972年到1974年，他開始擔任賓夕法尼亞大學沃頓（Wharton）學院金融學教授。1974年開始，他在國際商用機器公司（IBM）任職研究員。

1980年到1982年，他擔任羅格斯（Rutgers）大學金融學副教授，1982年晉升為該校Marrin Speiser講座經濟學和金融學功勛教授。

1990年，因為在金融經濟學方面做出了開創性工作，與威廉·夏普和默頓·米勒同時獲得諾貝爾經濟學獎。

馬科維茨成就

馬科維茨于1952年發表的經典之作《資產選擇》一文，他以資產組合為基礎，配合投資者對風險的態度，從而進行資產選擇的分析，由此便產生了現代的有價證券投資理論。

在此之前，投資理論通常只關注股票的預期收益。但馬科維茨意識到，如果投資者僅僅只關注股票的預期收益，那么所有人都應當將所有錢都投資于一只預期收益最高股票，這與實際中觀察到的分散投資的現象明顯不符。投資者分散投資是因為他們不僅關注預期收益，而且關注股票的風險。據此，馬科維茨提出了“均值-方差”模型，假設證券收益率服從正態分布，以收益率的均值、方差這兩個數字特征來定量描述單一證券的收益和風險。

他進一步考察投資組合收益率的均值和方差，發現組合收益率的均值是成分證券收益率均值的簡單加權平均，但是組合收益率的方差卻小于成分證券收益率方差的簡單加權平均，從而解釋了分散投資可以分散風險的數學原理。在這一框架下，馬科維茨推導出證券組合有效邊界，進而得到不同風險水平下的最優證券組合。1952年馬科維茨首次發表了這一模型后，不斷對其完善、發展，使其成為了影響學術界和金融機構資產配置實踐的重要理論工具。

1954年，當馬科維茨在他的博士論文答辯中，強調數學在股票市場分析中的應用。他這個想法是如此空前，以至于米爾頓·弗里德曼評論說他的論文甚至不是經濟學。但到了1992年，他的觀點受到如此尊重，以至于經濟學家彼得·伯恩斯坦（Peter Bernstein）在《資本思想》（Capital Ideas）一書中稱他為投資組合管理的數學和統計方法的發展是“現代金融史上最著名的見解”。

馬科維茨在1959年出版了《證券組合選擇》一書，詳細論述了證券組合的基本原理，從而為現代西方證券投資組合理論（MPT）奠定了基礎。

60年代后，馬科維茨的大部分理論成為投資組合管理的標準做法，諾貝爾獎獲得者保羅·薩繆爾森（Paul Samuelson）總結了他的貢獻，說“華爾街站在哈里·馬科維茨的肩膀上”。

馬科維茨對經濟學的另一個重大影響是，他是第一個理解評估風險相關性的重要性的人——事實上，風險不僅取決于每只股票的個別風險，還取決于多種股票價值共同上漲和下跌的程度。

在馬科維茨出現之前，投資界一直認為，最好的股市策略就是選擇那些被認為前景最好的公司的股票。但馬科維茨的現代投資組合理論(MPT)推翻了這種常識性方法，他的研究顛覆了傳統的選股思維，被認為是“華爾街的第一次革命”。

1990年，馬科維茨和威廉·夏普和默頓·米勒同時獲得諾貝爾經濟學獎。諾貝爾獎評選委員會對他們的評價為：他們對現代金融經濟學理論的開拓性研究，為投資者、股東及金融專家們提供了衡量不同的金融資產投資的風險和收益的工具，以估計預測股票、債券等證券的價格。這三位獲獎者的理論闡釋了下述問題：在一個給定的證券投資總量中，如何使各種資產的風險與收益達到均衡；如何以這種風險和收益的均衡來決定證券的價格；以及稅率變動或企業破產等因素又怎樣影響證券的價格。

馬科維茨認為業余投資者最大的錯誤是什么？

馬科維茨曾說過，“個人投資者的主要錯誤是，他們在市場上漲時買入，假設市場會進一步上漲，在市場下跌時賣出，假設市場會進一步下跌。

馬科維茨如何看待機器人顧問？

當被問及機器人顧問是否按照MPT原則運作時，馬科維茨說他們這樣做了：“它們是向大眾提供建議的一種方式。機器人顧問可以給出好的建議或壞的建議。如果建議很好，那就太好了。

校對：陶謙

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