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2023 年上半年，天然橡膠期價走勢整體呈震蕩重心下移態(tài)勢。一季度系統(tǒng)性風(fēng)險集中釋放，國內(nèi)大宗商品整體氛圍偏空，疊加青島港（601298）口橡膠庫存持續(xù)高位累積，下游輪胎企業(yè)終端需求釋放受阻，原材料消耗有限，偏弱的基本面與宏觀面共振，滬膠期價承壓下行并打破了去年 10 月份的前低。至二季度，時值國內(nèi)外天然橡膠主產(chǎn)區(qū)陸續(xù)開割季，但受到病蟲害及干旱擾動，國內(nèi)外主產(chǎn)區(qū)延遲開割，新膠水上量跟進不足，加之市場傳言國儲開會討論天膠收儲輪儲相關(guān)政策等因素給予了多頭信心，在周邊工業(yè)品疲弱氛圍下，膠價獨樹一幟，表現(xiàn)強勢。但隨著國內(nèi)外新膠緩慢上量，而國內(nèi)天然橡膠進口依舊高位，現(xiàn)貨供應(yīng)壓力仍存，需求端輪胎內(nèi)銷情況改善較慢，下游終端市場表現(xiàn)疲軟，新訂單情況轉(zhuǎn)弱，對原材料采購情緒偏弱，天膠市場回歸基本面，價格反彈動能不足，維持區(qū)間運行。

展望后市，國內(nèi)外主產(chǎn)區(qū)進入季節(jié)性割膠期，云南、海南產(chǎn)區(qū)進入全面上量階段，因今年手套需求大幅下滑導(dǎo)致濃乳行情弱于往年，濃乳分流預(yù)期不強。三季度開始，隨著東南亞產(chǎn)膠國降雨增多，橡膠園全面開割，膠市供應(yīng)壓力會逐漸增強。國內(nèi)套利需求旺盛和國際需求弱勢下，出口壓力持續(xù)向中國市場轉(zhuǎn)移，目前青島地區(qū)庫存處于近年來較高水平。需求方面，終端需求仍處弱復(fù)蘇階段難以支撐較大供應(yīng)增量，而供需增速差的影響逐步作用在輪胎庫存上，在供需矛盾相對突出的壓力下，輪胎產(chǎn)量增速或有所放緩，預(yù)計下半年產(chǎn)能利用率提升的后勁不足。目前商用車配套、替換、出口市場表現(xiàn)仍然偏弱，乘用車雖然配套胎表現(xiàn)較好，但替換、出口增長有望放緩，中短期內(nèi)很難給予較高的修復(fù)預(yù)期。然而隨著價格跌至箱底位置，天然橡膠已經(jīng)處于低估值水平，膠價底部受到支撐，繼續(xù)向下空間不足，預(yù)計下半年天然橡膠市場維持低位寬幅震蕩態(tài)勢，關(guān)注宏觀形勢、產(chǎn)區(qū)氣候以及庫存變化。

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