21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者李域 實(shí)習(xí)生歐子舒 深圳報(bào)道

8月28日，為期四天的“德邦證券2023年秋季經(jīng)濟(jì)與投資峰會(huì)”在深圳正式開幕。

據(jù)悉，本次峰會(huì)邀請(qǐng)了數(shù)位重磅政策專家、近百位產(chǎn)業(yè)專家以及500家上市公司高管。

(資料圖片僅供參考)

“新的預(yù)期差可能就是新的市場(chǎng)機(jī)遇。”在德邦證券2023年經(jīng)濟(jì)與投資峰會(huì)上，首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家蘆哲從自上而下的宏觀角度研判經(jīng)濟(jì)走勢(shì)以及后續(xù)市場(chǎng)的變化，他認(rèn)為，持續(xù)對(duì)中國(guó)的悲觀和對(duì)美國(guó)持續(xù)樂觀維持將是新的一輪錯(cuò)判的開始，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)目前到了環(huán)比觸底以及后續(xù)政策加碼在路上的階段。

他表示，下半年經(jīng)濟(jì)會(huì)逐步觸底回升，且各行業(yè)會(huì)出現(xiàn)巨大的變化，“整個(gè)政策的導(dǎo)向也是要讓老百姓敢消費(fèi)，讓企業(yè)敢投資，讓整個(gè)經(jīng)濟(jì)進(jìn)入一個(gè)正常的循環(huán)，所以說在這種最大矛盾的時(shí)刻往往是大家最悲觀的時(shí)候，在矛盾解決的過程中就最大機(jī)會(huì)所在。”

后續(xù)政策加碼在路上

8月15日，國(guó)家統(tǒng)計(jì)局發(fā)布7月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)。整體來看，由于去年三季度基數(shù)走高，7月多項(xiàng)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)同比增速有所回落。

對(duì)于市場(chǎng)表現(xiàn)不理想，蘆哲認(rèn)為，原因一方面為海外經(jīng)濟(jì)拖累，另一方面是中國(guó)的經(jīng)濟(jì)穩(wěn)增長(zhǎng)措施出臺(tái)的節(jié)奏相對(duì)克制，目前無論資本市場(chǎng)的政策還是宏觀經(jīng)濟(jì)政策，都有了明顯的穩(wěn)增長(zhǎng)意圖，如在收入端化解債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)、降低家庭負(fù)債壓力，從而拉動(dòng)消費(fèi)。

地產(chǎn)方面，7.24政治局會(huì)議對(duì)房地產(chǎn)的表述整體較為積極，指出“適應(yīng)我國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)供求關(guān)系發(fā)生重大變化的新形勢(shì)，適時(shí)調(diào)整優(yōu)化房地產(chǎn)政策”，同時(shí)表示要“因城施策用好政策工具箱”，“促進(jìn)房地產(chǎn)市場(chǎng)平穩(wěn)健康發(fā)展”。會(huì)后各部委及地方政府接連發(fā)聲，地產(chǎn)政策“調(diào)整優(yōu)化”不斷落地，包括明確提及存量房貸利率調(diào)整以及落實(shí)“認(rèn)房不認(rèn)貸”政策。

蘆哲表示相信不久后，以一線和強(qiáng)二線為代表，更多城市將采取這種措施，包括下調(diào)首付比、發(fā)布一些契稅個(gè)稅增值稅的優(yōu)惠政策。因此蘆哲認(rèn)為能夠帶動(dòng)改善性的換房需求，地產(chǎn)市場(chǎng)的需求情況也將相對(duì)轉(zhuǎn)好。

出口方面，七至八月受極端天氣等不可控因素影響承壓較大，但年底價(jià)格因素會(huì)拉動(dòng)一部分出口的增量，同比增速也會(huì)上行。

通過對(duì)消費(fèi)、投資和出口的修復(fù)跡象觀察，蘆哲認(rèn)為實(shí)現(xiàn)全年實(shí)現(xiàn)5%的目標(biāo)沒有問題。對(duì)于未來的預(yù)判，他認(rèn)為國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)確實(shí)達(dá)到了環(huán)比觸底，后續(xù)政策加碼也正在路上。雖然市場(chǎng)中美經(jīng)濟(jì)周期的差異在今年表現(xiàn)明顯，但后續(xù)有可能出現(xiàn)中國(guó)向上和美國(guó)向下在2024年達(dá)到交叉的情況。

資產(chǎn)配置主要方向

近期，人民幣兌美元匯率一度跌破“7.3”的關(guān)口，引發(fā)市場(chǎng)的擔(dān)憂。

“短期人民幣再次貶值空間已經(jīng)非常小。”蘆哲分析稱，出于旅游和財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)計(jì)算的原因，購(gòu)匯和結(jié)匯力度在9月份以后明顯開始加大，即對(duì)人民幣的需求情況實(shí)際上在改善，支撐了人民幣在目前的位置。同時(shí)央行對(duì)人民幣的重視程度是在提升，無論是離岸市場(chǎng)上的操作，央票的發(fā)行還是應(yīng)周期因素，今年革新的工具使用得并不多，還是有貨幣穩(wěn)匯率的政策工具。

對(duì)于接下來的資產(chǎn)配置，蘆哲認(rèn)為目前權(quán)益市場(chǎng)波動(dòng)率較大，機(jī)構(gòu)投資者參與熱情高，但從個(gè)人投資的風(fēng)險(xiǎn)偏好和投資安全性出發(fā)，固收類的產(chǎn)品目前是性價(jià)比的穩(wěn)定性和收益較優(yōu)質(zhì)的選擇。

具體來看，利率中樞下行是比較確定性的方向，一方面是經(jīng)濟(jì)大趨勢(shì)，中國(guó)正朝中等收入發(fā)達(dá)國(guó)家方向發(fā)展，長(zhǎng)期利率中樞肯定是上下，另一方面城鎮(zhèn)改造等需要進(jìn)一步降低運(yùn)營(yíng)成本，來配合國(guó)家的戰(zhàn)略政策，所以長(zhǎng)期來看利率是上行風(fēng)險(xiǎn)較小，中長(zhǎng)期還是有下行趨勢(shì)的，因此固收類的產(chǎn)品肯定是明顯的相對(duì)穩(wěn)健一些。

此外，在地緣情況和國(guó)際風(fēng)險(xiǎn)加大的情況下，黃金的價(jià)值屬性明顯凸顯。從長(zhǎng)周期上來講，美聯(lián)儲(chǔ)也即將進(jìn)入降息周期，黃金既有全球貨幣的屬性，又有避險(xiǎn)的屬性，所以在未來3至5年的都可行。

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