6月9日，國家統(tǒng)計(jì)局公布的全國CPI（居民消費(fèi)價格指數(shù)）和PPI（工業(yè)生產(chǎn)者出廠價格指數(shù)）數(shù)據(jù)再次表明需求總體偏弱的情況。機(jī)構(gòu)預(yù)期，下半年CPI同比漲幅有望溫和上行，年底有望在2%或略高水平。

分析認(rèn)為，較低的物價中樞和通脹水平，為繼續(xù)實(shí)施積極的財(cái)政政策和穩(wěn)健的貨幣政策留出更多寬松空間。

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CPI同比表現(xiàn)符合市場預(yù)期

5月份，CPI同比上漲0.2%，漲幅比上月擴(kuò)大0.1個百分點(diǎn)。這一表現(xiàn)基本符合市場預(yù)期。具體來看，5月份，食品價格上漲1.0%，漲幅比上月擴(kuò)大0.6個百分點(diǎn)，影響CPI上漲約0.19個百分點(diǎn)。非食品價格由上月上漲0.1%轉(zhuǎn)為持平。國家統(tǒng)計(jì)局城市司首席統(tǒng)計(jì)師董莉娟指出，5月份，消費(fèi)需求繼續(xù)恢復(fù)，市場運(yùn)行總體平穩(wěn)。

值得注意的是，從同比看，飛機(jī)票、旅游和交通工具租賃費(fèi)價格分別上漲14.7%、8.0%和5.1%，雖然漲幅均有回落，但明顯高于其他分項(xiàng)。

民生銀行研究院研報(bào)認(rèn)為，5月CPI同比小幅回升，符合市場預(yù)期。其中食品季節(jié)性回落但環(huán)比降幅收窄，能源主要受國際價格傳導(dǎo)保持低位。而家庭快消品以及除旅游外的其他服務(wù)業(yè)表現(xiàn)穩(wěn)健，對CPI形成了支撐。

CPI環(huán)比四個月連降

從環(huán)比看，CPI下降0.2%，降幅比上月擴(kuò)大0.1個百分點(diǎn)。其中，食品價格下降0.7%，降幅比上月收窄；非食品價格由上月上漲0.1%轉(zhuǎn)為下降0.1%。

董莉娟表示，食品價格降幅收窄是受季節(jié)性因素影響，而假期后出行需求回落，導(dǎo)致飛機(jī)票和交通工具租賃費(fèi)價格下降。

民生銀行研究院指出，整體看，豬肉弱周期與季節(jié)性供給充沛推動食品價格回落。具體到對CPI影響較大的豬肉價格來看，5月豬肉價格繼續(xù)保持底部弱勢，但環(huán)比2.0%的跌幅已連續(xù)數(shù)月持續(xù)收窄。一方面天氣回暖導(dǎo)致肉類需求回落，另一方面龍頭企業(yè)規(guī)模化生產(chǎn)導(dǎo)致產(chǎn)能去化進(jìn)程放緩，豬肉價格仍處在長周期中的磨底階段。

此外，5月份，核心CPI打破了持續(xù)兩月的同比0.7%的漲幅。數(shù)據(jù)顯示，扣除食品和能源價格的核心CPI同比上漲0.6%，漲幅比上月回落0.1個百分點(diǎn)。民生銀行(600016)研究院認(rèn)為，節(jié)日因素消退導(dǎo)致的服務(wù)品價格回落以及大件耐用消費(fèi)品價格保持弱勢是主要原因。

東方金誠國際信用評估有限公司首席宏觀分析師王青表示，綜合上年基數(shù)變化、短期物價水平波動趨勢，二季度物價有可能持續(xù)處于1%之內(nèi)的低通脹狀態(tài)，但這并不意味著CPI有較大的通縮風(fēng)險。后期伴隨居民消費(fèi)進(jìn)一步修復(fù)，以及上年同期高基數(shù)效應(yīng)減弱，下半年CPI同比漲幅有望溫和上行，年底有望在2%或略高水平。

除耐消品外的生活資料需求有企穩(wěn)跡象

5月份，PPI表現(xiàn)進(jìn)一步走弱。從環(huán)比看，PPI下降0.9%，降幅比上月擴(kuò)大0.4個百分點(diǎn)，生產(chǎn)資料價格降幅擴(kuò)大，生活資料價格降幅收窄。

從同比看，調(diào)查的40個工業(yè)行業(yè)大類中，價格下降的有26個，比上月增加3個。主要行業(yè)中，石油和天然氣開采業(yè)價格下降19.1%，降幅擴(kuò)大2.8個百分點(diǎn)；黑色金屬冶煉和壓延加工業(yè)價格下降16.8%，降幅擴(kuò)大3.2個百分點(diǎn)；石油煤炭及其他燃料加工業(yè)價格下降15.1%，降幅擴(kuò)大3.7個百分點(diǎn)；煤炭開采和洗選業(yè)價格下降13.1%，降幅擴(kuò)大3.8個百分點(diǎn)。汽車制造業(yè)價格下降1.1%。

董莉娟分析，5月份，國際大宗商品價格整體下行，國內(nèi)外工業(yè)品市場需求總體偏弱，加之上年同期對比基數(shù)較高，PPI環(huán)比、同比均繼續(xù)下降。

民生銀行研究院指出，生產(chǎn)資料價格上游壓力大于中游，下游生活資料價格環(huán)比收窄，除耐消品外需求有一定企穩(wěn)跡象。5月生活資料出廠價格環(huán)比下降0.2%，較4月收窄0.1個百分點(diǎn)。食品環(huán)比下降0.3%，較4月降幅收窄，一般日用品轉(zhuǎn)為環(huán)比上漲0.1%。整體看，當(dāng)前PPI呈現(xiàn)繼續(xù)探底趨勢，且價格呈現(xiàn)上游弱于下游，生產(chǎn)資料弱于生活資料，耐用品弱于非耐用品等特點(diǎn)。外部通脹緩解帶來的上游成本下行壓力逐步向下傳導(dǎo)仍是主要因素。

仲量聯(lián)行大中華區(qū)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家兼研究部總監(jiān)龐溟對券商中國記者表示，在我國經(jīng)濟(jì)溫和復(fù)蘇的情況下，總供給與總需求的均衡狀況、貨幣條件與信貸環(huán)境適宜程度、市場主體信心與居民預(yù)期的修復(fù)斜率，都決定了不存在長期通縮或通脹的基礎(chǔ)。較低的物價中樞和通脹水平，為繼續(xù)實(shí)施積極的財(cái)政政策和穩(wěn)健的貨幣政策留出更多寬松空間，后續(xù)應(yīng)繼續(xù)堅(jiān)持將擴(kuò)大內(nèi)需與深化供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革結(jié)合起來，將發(fā)揮宏觀政策效力和激發(fā)微觀主體活力結(jié)合起來，以保持宏觀政策調(diào)控力度，加強(qiáng)各類政策協(xié)調(diào)配合、進(jìn)一步推動經(jīng)濟(jì)運(yùn)行整體好轉(zhuǎn)、加快高質(zhì)量發(fā)展。

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