投資要點(diǎn)：

1、板塊受悲觀情緒影和外資流出影響回調(diào)，即將進(jìn)入業(yè)績密集披露期。上周一級(jí)子行業(yè)中食品飲料跌幅-2.26%，跑輸上證綜指（-1.80%）0.46 個(gè)百分點(diǎn)。上周大盤和食品飲料板塊整體回調(diào)，上周公布的社零等數(shù)據(jù)低于預(yù)期，疊加外資持續(xù)流出對(duì)板塊亦有影響，市場悲觀情緒蔓延。靜待后續(xù)積極信息（提振政策落地、二季報(bào)業(yè)績提振、中秋旺季來臨渠道調(diào)研信息）等因素催化。各細(xì)分行業(yè)中軟飲料漲幅最大，上漲0.95%，其次漲幅較大的是啤酒，漲幅為0.72%，跌幅最小的是肉制品，跌幅為0.59%。個(gè)股方面，*ST 西發(fā)（+15.70%）、ST 通葡（+11.35%）、*ST 皇臺(tái)（+10.66%）、海融科技（+7.98%）、重慶啤酒（+5.15%）等領(lǐng)漲。

2、白酒回調(diào)主因外部因素，行業(yè)基本面實(shí)際表現(xiàn)邊際向好，繼續(xù)看好白酒配置機(jī)會(huì)。上周白酒板塊整體下跌2.19%，板塊回調(diào)一方面在于當(dāng)前處于行業(yè)淡季，市場易受自上而下悲觀情緒的影響；另一方面，上周食品飲料板塊外資繼續(xù)流出，北向凈流出73.97 億元，其中白酒板塊凈流出73.21 億元。白酒板塊在市場分歧中前行，我們認(rèn)為板塊仍處布局期，繼續(xù)保持看好。一方面，當(dāng)前市場調(diào)研反饋邊際轉(zhuǎn)好，隨終端動(dòng)銷邊際轉(zhuǎn)好（預(yù)計(jì)5-6 月增速延續(xù)1-4月較快趨勢）經(jīng)銷商悲觀情緒有所緩和，茅臺(tái)和五糧液等核心單品批價(jià)穩(wěn)中有升，同時(shí)各龍頭酒企陸續(xù)披露的二季度業(yè)績及經(jīng)營數(shù)據(jù)均表現(xiàn)亮眼，行業(yè)實(shí)際基本面表現(xiàn)好于預(yù)期。另一方面，板塊后續(xù)仍有利好落地，我們基于消費(fèi)場景恢復(fù)、假期時(shí)間延長、禮贈(zèng)消費(fèi)恢復(fù)三方面因素明確看好今年白酒中秋旺季表現(xiàn)，從而持續(xù)提振板塊情緒。整體來看，我們?nèi)哉J(rèn)為白酒板塊向上趨勢明確，當(dāng)前位置建議布局，繼續(xù)看好茅臺(tái)+區(qū)域次高端龍頭。

(資料圖片僅供參考)

3、大眾品：餐飲復(fù)蘇勢頭占優(yōu)，消費(fèi)意愿靜待企穩(wěn)。國家統(tǒng)計(jì)局發(fā)布2023 年7 月社零數(shù)據(jù)：社零總額同比增長為+2.5%（6 月為+3.1%），環(huán)比-0.6pct，兩年平均增速為+2.59%，兩年平均增速環(huán)比-0.5pct； 剔除汽車同比增長為+3.0%（6 月+3.7%） ， 環(huán)比-0.7pct；限額以上7 月同比增長+0.3%（6 月+2.3%）。分品來看，7 月食品（同比+5.5%/同比增速環(huán)比+0.1pct） ，飲料 （同比+3.1%/同比增速環(huán)比-0.5pct），基礎(chǔ)消費(fèi)品表現(xiàn)較為穩(wěn)健；7 月商品零售同比+1.0%，限額以上商品零售-0.5%，餐飲收入+15.8%，限額以上餐飲收入+10.9%，服務(wù)恢復(fù)好于商品。今年以來，消費(fèi)復(fù)蘇呈現(xiàn)分化，主打性價(jià)比的零食量販渠道，消費(fèi)場景快速恢復(fù)的軟飲料等較為景氣，以及一些自下而上邏輯的公司如百潤股份、佳禾食品、東鵬飲料、香飄飄等。今年中秋國慶相連，預(yù)計(jì)走親訪友、出行的人數(shù)將大幅增加，利好與禮贈(zèng)及餐飲需求關(guān)聯(lián)度大的個(gè)股，大眾品有望在去年低基數(shù)的背景下實(shí)現(xiàn)較好的復(fù)蘇勢頭。推薦個(gè)股：百潤股份、天潤乳業(yè)、元祖股份、甘源食品、安井食品、伊利股份、洽洽食品等。

4、行業(yè)和公司觀點(diǎn)更新

1）百潤股份：公司經(jīng)營穩(wěn)健，關(guān)注下半年旺季銷售表現(xiàn)。強(qiáng)爽目前處于正常發(fā)展階段。強(qiáng)爽系列零糖新品深受消費(fèi)者喜愛，終端覆蓋率快速提升。餐飲端堅(jiān)持穩(wěn)步推進(jìn)的節(jié)奏，強(qiáng)爽高質(zhì)感餐飲版新品上市，切入重要潛力市場。公司持續(xù)打造“358”品類矩陣，新產(chǎn)品按計(jì)劃有節(jié)奏推出：強(qiáng)爽系列今年加大投入力度，全方位增加品牌熱點(diǎn)；微醺系列持續(xù)擴(kuò)展消費(fèi)人群和消費(fèi)場景，新TVC“有點(diǎn)點(diǎn)微醺有點(diǎn)點(diǎn)開心”、春季限定藝術(shù)家聯(lián)名手繪定制包裝“山茶花青提風(fēng)味”等陸續(xù)推出，消費(fèi)者反饋積極。清爽系列強(qiáng)化產(chǎn)品定位，完成全線產(chǎn)品新包裝升級(jí)。另外公司烈酒業(yè)務(wù)也開始逐步顯露頭角，2023 年 7 月初公司推出了 “椒語”金酒以及“嶺洌”伏特加。公司特色甜型黃酒桶桶陳烈酒近期也公開亮相上海WhiskyL!2023 國際潮流烈酒展，與國際知名威士忌品牌同臺(tái)競技。預(yù)調(diào)酒屬于新興低度酒飲，國內(nèi)發(fā)展空間廣闊，公司在預(yù)調(diào)酒行業(yè)已積累多年經(jīng)驗(yàn)，具備先發(fā)優(yōu)勢和品牌優(yōu)勢，看好公司預(yù)調(diào)酒業(yè)務(wù)的長期成長性。

5、行業(yè)評(píng)級(jí)及投資策略：整體來看白酒行業(yè)穩(wěn)健向好的趨勢不變，次高端邏輯持續(xù)兌現(xiàn)；大眾品情緒最悲觀時(shí)點(diǎn)已過，估值回落后龍頭企業(yè)的投資價(jià)值凸顯，基于此我們維持食品飲料行業(yè)“推薦”評(píng)級(jí)。

白酒：推薦貴州茅臺(tái)、口子窖、今世緣、洋河股份、瀘州老窖、古井貢酒、五糧液、山西汾酒、金徽酒、伊力特等。

大眾品：推薦百潤股份、伊利股份、元祖股份、天潤乳業(yè)、甘源食品、安井食品、洽洽食品等。

短期推薦：貴州茅臺(tái)、口子窖、今世緣。

6、風(fēng)險(xiǎn)提示：1）疫情影響餐飲渠道恢復(fù)低于預(yù)期；2）宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)導(dǎo)致消費(fèi)升級(jí)速度受阻；3）行業(yè)政策變化導(dǎo)致競爭加劇；4）原材料價(jià)格大幅上漲；5）重點(diǎn)關(guān)注公司業(yè)績或不及預(yù)期；6）食品安全事件等。

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