2021年是國內(nèi)陸上風(fēng)電平價元年，同時也是海上風(fēng)電補貼退坡的“搶裝年”，風(fēng)電成為2021年最搶眼的新能源，是唯一一種累計裝機規(guī)模增速超過30%的電源。數(shù)據(jù)顯示，2021年1-9月，全國新增風(fēng)電并網(wǎng)裝機容量16.4GW，同比增長25.8%，截至2021年9月底，國內(nèi)風(fēng)電累計并網(wǎng)裝機容量297.3GW，同比增長32.8%，是唯一一種累計裝機規(guī)模增速超過30%的電源，占電源總裝機比例為13.0%。

11月4日，風(fēng)力發(fā)電板塊漲幅達8.36%，位居板塊漲幅首位，以金風(fēng)科技（002202.SZ）為代表的企業(yè)近20家股票漲停。

光大證券認為，當(dāng)前時點，風(fēng)電板塊上漲的邏輯在于需求，大基地落地+風(fēng)電伙伴行動計劃+“十四五”規(guī)劃三重因素影響下，預(yù)計“十四五”期間平均每年裝機量在50GW以上，21/22年國內(nèi)新增裝機量45/55GW。

搭乘政策東風(fēng)，Wind行業(yè)分類“風(fēng)電設(shè)備”19家公司，本年漲跌幅(市值加權(quán)平均)100.60%（截至11月5日）,平均市盈率TTM32.85。金風(fēng)科技今年以來股價上漲近50%（截至11月4日收盤）。

光大證券認為，基于電力設(shè)備新能源各板塊估值比較，風(fēng)電整機及零部件廠商估值較低，在光伏、儲能、鋰電等估值處于中高位水平下，在需求相關(guān)政策催化下，風(fēng)電整體估值正在修復(fù)，和光伏的估值剪刀差有望收窄。

另據(jù)國海證券指出，近期天弘、嘉實、匯添富、南方、招商、華泰博瑞、廣發(fā)、富國八家公募基金同時申報成立“中證風(fēng)電產(chǎn)業(yè)ETF”，也可以看出機構(gòu)對風(fēng)電行業(yè)的態(tài)度。

第一、風(fēng)電整機龍頭

金風(fēng)科技是國內(nèi)風(fēng)機整機龍頭，于A+H兩地上市。公司成立于1998年，是國內(nèi)最早進入風(fēng)力發(fā)電設(shè)備制造領(lǐng)域的企業(yè)之一，親歷并見證中國可再生能源事業(yè)蓬勃發(fā)展，成為全球領(lǐng)先的風(fēng)電整體解決方案提供商。

公司三大主營業(yè)務(wù)包括風(fēng)機制造、風(fēng)電服務(wù)、風(fēng)電場投資與開發(fā)，規(guī)模優(yōu)勢明顯。公司官網(wǎng)顯示，目前，金風(fēng)科技已實現(xiàn)全球風(fēng)電累計裝機容量超73GW，在運維服務(wù)量超47GW，逾4萬臺運行風(fēng)電機組遍布世界。

金風(fēng)科技在國內(nèi)風(fēng)電市場占有率連續(xù)十年排名第一，2020年全球風(fēng)電市場排名第二，在行業(yè)內(nèi)多年保持領(lǐng)先地位。根據(jù)WoodMackenzie數(shù)據(jù)，2020年公司在全球風(fēng)機整機市場的份額為12.8%，僅次于海外龍頭公司Vestas。

公司生產(chǎn)的機組采用直驅(qū)永磁技術(shù)，擁有1.5MW、2S、3S/4S、6S/8S系列化機組，可適用于高溫、低溫、高海拔、低風(fēng)速、沿海等不同運行環(huán)境。

技術(shù)方面，公司擁有自主知識產(chǎn)權(quán)的1.5MW、2S、3S/4S和6S/8S永磁直驅(qū)系列化機組，代表著全球風(fēng)力發(fā)電領(lǐng)域最具前景的技術(shù)路線。

直驅(qū)永磁風(fēng)力發(fā)電機組是指利用葉輪直接驅(qū)動發(fā)電機轉(zhuǎn)子的傳動方式，在發(fā)電機轉(zhuǎn)子上利用永磁材料體產(chǎn)生電流，無齒輪箱的風(fēng)力發(fā)電設(shè)備。

在中速永磁技術(shù)路線上，公司于在2021北京國際風(fēng)能大會暨展覽會上，發(fā)布全新一代中速永磁智能風(fēng)機平臺，涵蓋陸上風(fēng)機主流的功率段以及12MW海上風(fēng)機，實現(xiàn)“直驅(qū)永磁+中速永磁”雙技術(shù)路線布局。

同時，金風(fēng)科技也是行業(yè)最早走出國門、積極推進國際化戰(zhàn)略的風(fēng)電企業(yè)之一，截至目前，業(yè)務(wù)遍及全球6大洲、29個國家，布局全球的8大研發(fā)中心構(gòu)建起驅(qū)動前沿技術(shù)發(fā)展的核心動力。

不過從2021年上半年業(yè)績看，金風(fēng)科技國際銷售占比不到10%，國內(nèi)銷售是業(yè)績主要貢獻來源。

第二、三季報歸母凈利潤表現(xiàn)優(yōu)異

2021年第三季度，金風(fēng)科技歸母凈利潤環(huán)比表現(xiàn)優(yōu)異。

財報顯示，今年三季度，公司實現(xiàn)營業(yè)收入156.47億元，同比下降11.13%，環(huán)比增長41.20%；實現(xiàn)歸屬母公司凈利潤11.64億元，同比增長46.58%，環(huán)比增長32.84%；實現(xiàn)扣非歸母凈利潤11.30億元，同比增加58.81%，環(huán)比增加40.20%。

整體來看，今年前三季度，公司營收約335.50億元，同比下降9.40%；歸母凈利潤約30.13億元，同比增長45.61%；扣非歸母凈利潤為28.53億元，同比增長53.73%。

與此同時，公司盈利能力同比恢復(fù)。2021年前三季度，公司綜合毛利率為26.28%，同比提升9個百分點，主要得益于出貨結(jié)構(gòu)改善，大機型占比提升。

受益于海風(fēng)項目出貨，風(fēng)機銷售單價提升明顯。2021年1-9月公司實現(xiàn)對外銷售容量6347.47MW，其中大機型3S/4S平臺產(chǎn)品銷售容量2511.22MW，占比39.57%；6S/8S平臺產(chǎn)品銷售容量1486.60MW，占比23.42%，較去年同比提升30.25個百分點、19.28百分點。

6S/8S平臺產(chǎn)品及部分3S/4S平臺產(chǎn)品是海上風(fēng)電項目的機型，大機型毛利率更高，帶來盈利結(jié)構(gòu)改善。據(jù)西南證券測算2021上半年，公司風(fēng)機平均單瓦售價達4.22元，相比于2020年3.40元的單瓦售價增長約24%。

但西南證券同時指出，受上游原材料鋼材、銅材、葉片材料等價格上漲，三季度金風(fēng)科技綜合毛利率小幅下降至24.34%，單季成本有所增加。

光大證券認為，由于訂單交付周期因素，整機商今年的業(yè)績更多體現(xiàn)了去年高價訂單情況，毛利率較好。

第三，搭乘“碳達峰、碳中和”東風(fēng)

在碳達峰碳中和目標下，國內(nèi)能源結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型加速，風(fēng)電大基地建設(shè)、風(fēng)電伙伴行動計劃以及十四五各地風(fēng)電規(guī)劃等多重利好因素紛至沓來。

10月落地的《2030年前碳達峰行動方案》指出，要全面推進風(fēng)電、太陽能發(fā)電大規(guī)模開發(fā)和高質(zhì)量發(fā)展，堅持集中式與分布式并舉，加快建設(shè)風(fēng)電和光伏發(fā)電基地。堅持陸海并重，推動風(fēng)電協(xié)調(diào)快速發(fā)展，完善海上風(fēng)電產(chǎn)業(yè)鏈，鼓勵建設(shè)海上風(fēng)電基地。到2030年，風(fēng)電、太陽能發(fā)電總裝機容量達到12億千瓦以上。

10月發(fā)布的風(fēng)電伙伴行動計劃表示，“十四五”期間下鄉(xiāng)50GW，為風(fēng)電裝機提供新增量。疊加十四五規(guī)劃廣東等沿海各省份對于風(fēng)電項目的規(guī)劃，將持續(xù)推動國內(nèi)風(fēng)電行業(yè)發(fā)展。

光大證券認為，大基地落地+風(fēng)電伙伴行動計劃+“十四五”規(guī)劃三重因素影響下，預(yù)計“十四五”期間平均每年裝機量在50GW以上，21/22年國內(nèi)新增裝機量45/55GW。

西南證券認為，未來在我國風(fēng)光大基地和“千鄉(xiāng)萬村馭風(fēng)計劃”下，風(fēng)電裝機需求長期向好，金風(fēng)科技作為風(fēng)機龍頭將充分受益。

作為行業(yè)龍頭，金風(fēng)科技在手訂單充足。截至2021年9月末，公司在手訂單總量達16.4GW，其中已簽合同待執(zhí)行訂單13.34GW，較6月末小幅增長約391MW，未來風(fēng)機出貨量有較為明確保障。

小結(jié)

無論是從并網(wǎng)裝機規(guī)模還是增速看，在新能源這條確定性賽道里，風(fēng)電有望成為主流新能源之一，也將為清潔能源發(fā)展、減碳貢獻重要力量。在這個朝陽行業(yè)，以及風(fēng)電項目建設(shè)不斷推進中，處于行業(yè)龍頭的金風(fēng)科技可享受行業(yè)高成長帶來的紅利，但同時公司也需要持續(xù)技術(shù)研發(fā)，才能繼續(xù)引領(lǐng)行業(yè)發(fā)展。

在技術(shù)方面，公司是全球最早采用直驅(qū)技術(shù)路線的風(fēng)電整機商之一，擁有自主知識產(chǎn)權(quán)的1.5MW、2S、3S/4S和6S/8S永磁直驅(qū)系列化機組。公司也在圍繞客戶多元化需求，積極推進各層面的技術(shù)進步，以適應(yīng)不斷變化的市場需求與應(yīng)用場景。目前行業(yè)6MW等大兆瓦中速永磁（半直驅(qū)）的勢頭邊際加強，公司已經(jīng)推出中速永磁系列產(chǎn)品，并且已獲批量訂單。截至2021年9月末，金風(fēng)科技已獲得超過670 MW中速永磁產(chǎn)品機組訂單，其中包括318.50MW已簽合同待執(zhí)行訂單，352.00MW中標未簽合同訂單。

隨著在技術(shù)、大兆瓦機組銷售容量方面不斷適應(yīng)變化的市場需求與應(yīng)用場景，金風(fēng)科技產(chǎn)品競爭力也將不斷增強，并且有望享受大兆瓦機組帶來的成本下降中受益。

關(guān)鍵詞： 景氣 業(yè)績 金風(fēng)