9月6日，千味央廚在深交所上市。伴隨千味央廚的上市，河南省已孵化出10家食品產(chǎn)業(yè)鏈A股公司。

被稱(chēng)為“中國(guó)廚房”的河南省孕育了多只食品“獨(dú)角獸”，除了千味央廚，還有肉類(lèi)加工龍頭雙匯發(fā)展、國(guó)內(nèi)速凍食品第一股三全食品、第一家棗類(lèi)上市公司好想你、香菇醬“老大”仲景食品等。根據(jù)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，河南省已經(jīng)孵化出10家食品產(chǎn)業(yè)鏈A股上市公司，總市值超過(guò)3800億元。

河南省商務(wù)廳廳長(zhǎng)馬健此前表示，河南生產(chǎn)了全國(guó)三分之一的火腿腸、三分之一的方便面、四分之一的饅頭、五分之三的湯圓、十分之七的速凍水餃。

值得注意的是，伴隨消費(fèi)升級(jí)，餐飲食品行業(yè)的投融資活躍。據(jù)天眼查數(shù)據(jù)研究院分析，截至2021年7月中旬，今年以來(lái)餐飲行業(yè)融資事件已達(dá)125起，整體融資額約75億元。其中，融資過(guò)億事件超40起，占整體融資事件數(shù)量的32%；10億元以上的融資事件有6起，均集中在茶飲、咖啡領(lǐng)域。河南本土飲品品牌“蜜雪冰城”在今年年初獲得A輪20億元融資，投資方包括高瓴資本和美團(tuán)龍珠。

西經(jīng)團(tuán)隊(duì)將對(duì)本次新上市的千味央廚作全方位的解讀，共同探秘百勝中國(guó)的T1級(jí)供應(yīng)商——千味央廚背后的商業(yè)密碼。

企業(yè)概況

1 千味央廚：深耕B端速凍米面供應(yīng)商，提供標(biāo)準(zhǔn)化解決方案

千味央廚于2012年4月由思念食品單獨(dú)設(shè)立，主營(yíng)業(yè)務(wù)為面向餐飲企業(yè)的速凍面米制品的研發(fā)、生產(chǎn)和銷(xiāo)售，秉承“只為餐飲、廚師之選”的戰(zhàn)略定位，致力于為餐飲企業(yè)提供定制化、標(biāo)準(zhǔn)的速凍食品及相關(guān)餐飲后廚定制化、標(biāo)準(zhǔn)的速凍食品及相關(guān)餐飲后廚解決方案。

2013年公司于上海成立研發(fā)中心，擁有鄭州、上海兩大研發(fā)基地。2016 年千味央廚全面走向國(guó)際，進(jìn)入百勝T1級(jí)別供應(yīng)商行列，同時(shí)完成與思念食品的股權(quán)交割。

經(jīng)過(guò)數(shù)年發(fā)展，千味央廚已成為肯德基、必勝客、華萊士、海底撈、真功夫、呷哺呷哺等國(guó)內(nèi)外知名餐飲品牌速凍面米制品供應(yīng)商。

1 發(fā)展歷程：深耕餐飲供應(yīng)鏈，借力上市迎風(fēng)成長(zhǎng)

資料來(lái)源：公司官網(wǎng)

1 資質(zhì)知識(shí)產(chǎn)權(quán)：實(shí)現(xiàn)產(chǎn)品質(zhì)量的全方位控制管理

截至招股說(shuō)明書(shū)簽署日，公司擁有專(zhuān)利共46項(xiàng)，其中發(fā)明專(zhuān)利1項(xiàng)，實(shí)用新型專(zhuān)利8項(xiàng)，外觀設(shè)計(jì)專(zhuān)利37項(xiàng)。

公司先后通了通過(guò)FSSC22000國(guó)際食品體系安全認(rèn)證、ISO22000食品體系認(rèn)證、HACCP體系認(rèn)證、ISO9001質(zhì)量體系認(rèn)證、BRC食品安全體系A(chǔ)級(jí)認(rèn)證。

1 主營(yíng)產(chǎn)品：產(chǎn)品品類(lèi)多元，自產(chǎn)代工結(jié)合

資料來(lái)源：公司招股說(shuō)明書(shū)

主要為餐飲企業(yè)(含酒店、團(tuán)體食堂、鄉(xiāng)廚等)提供定制化和標(biāo)準(zhǔn)化的速凍面米制品。公司速凍面米制品按照加工方式可分為油炸類(lèi)、烘焙類(lèi)、蒸煮類(lèi)、菜肴類(lèi)及其他四大類(lèi)，具體產(chǎn)品包括油條、芝麻球、蛋撻皮、地瓜丸以及卡通包等。

資料來(lái)源：公司官網(wǎng)，浙商證券研究所

1 主要客戶(hù)：連鎖餐飲企業(yè)、酒店和團(tuán)體食堂

致力于為餐飲企業(yè)提供定制化、標(biāo)準(zhǔn)化的速凍食品及相關(guān)餐飲后廚解決方案。

自設(shè)立以來(lái)便持續(xù)深耕餐飲市場(chǎng)，已成為肯德基、必勝客、華萊士、海底撈、真功夫、九毛九、呷哺呷哺等知名連鎖餐飲企業(yè)的合作伙伴。

資料來(lái)源：公司招股說(shuō)明書(shū)

以模擬餐廳后廚工藝為產(chǎn)品設(shè)計(jì)理念，以節(jié)約餐廳后廚成本為產(chǎn)品設(shè)計(jì)準(zhǔn)則，致力于通過(guò)提供中央廚房定制化、標(biāo)準(zhǔn)化產(chǎn)品解決餐飲企業(yè)降低運(yùn)營(yíng)成本的迫切需求。

資料來(lái)源：公司招股說(shuō)明書(shū)

1 商業(yè)模式：兩種經(jīng)營(yíng)模式有效分散經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)

公司作為餐飲渠道速凍面米制品供應(yīng)商，經(jīng)營(yíng)模式包括通用品生產(chǎn)和定制生產(chǎn)兩種，兩種模式的收入占比約為65%和35%，保持穩(wěn)定發(fā)展態(tài)勢(shì)。

采購(gòu)模式：公司原輔材料采購(gòu)主要分面粉類(lèi)、米粉類(lèi)、油脂類(lèi)、肉類(lèi)等大宗商品，以及雜糧、蔬菜、添加劑、調(diào)味品等小額物料兩大類(lèi)。

生產(chǎn)模式：公司生產(chǎn)模式分為通用品生產(chǎn)和定制品生產(chǎn)。通用品主要為公司根據(jù)市場(chǎng)需求自主開(kāi)發(fā)的產(chǎn)品，面向全體客戶(hù)銷(xiāo)售，主要由公司自產(chǎn)，少量對(duì)外委托加工；定制品主要是與特定客戶(hù)聯(lián)合研發(fā)或根據(jù)客戶(hù)要求做工藝定制、包裝定制，均由公司自產(chǎn)。

銷(xiāo)售模式：公司主要采取直營(yíng)和經(jīng)銷(xiāo)兩種模式進(jìn)行銷(xiāo)售。公司對(duì)經(jīng)銷(xiāo)客戶(hù)主要銷(xiāo)售通用品，對(duì)直營(yíng)客戶(hù)主要銷(xiāo)售定制品。

物流運(yùn)輸模式：在經(jīng)銷(xiāo)商模式下，公司產(chǎn)品銷(xiāo)售的配送方式主要為客戶(hù)自提和客戶(hù)委托公司代辦產(chǎn)品運(yùn)輸兩種。

IPO分析

1 上市股權(quán)結(jié)構(gòu)

股權(quán)沿革：2012年4月，鄭州思念出資成立千味有限；2016年3月，鄭州思念將全部出資轉(zhuǎn)讓給鄭州集之城，新股東共青城凱 立以貨幣資金增資121.74萬(wàn)元，增資價(jià)格為7.64元/股。2016年6月，千味有限整體變更為股份公司。

李偉長(zhǎng)期為公司實(shí)際控制人，股權(quán)結(jié)構(gòu)穩(wěn)定。根據(jù)招股書(shū)，京東設(shè)立的投資公司宿遷涵邦持有千味央廚5.13%股份，絕味食品全資設(shè)立的深圳網(wǎng)聚持有5.13%股份。千味央廚的實(shí)際控制人為李偉，通過(guò)共青城城之集持有公司62.49%股份。

1 管理層：來(lái)源于鄭州思念，經(jīng)驗(yàn)豐富

資料來(lái)源：公司招股說(shuō)明書(shū)

1 發(fā)行規(guī)模：募資3.3億元，市值21.73億

9月6日9時(shí)25分，千味央廚在鄭州高新區(qū)舉行“云敲鐘”儀式上市，股票正式登陸深交所主板。

公司發(fā)行新股實(shí)際募集資金總額為33,430.88 萬(wàn)元，扣除發(fā)行費(fèi)用后的凈額為 28,212.21 萬(wàn)元。

IPO漲幅：深市新股上市首日漲幅不超過(guò)44%,跌幅不超過(guò)20%。9月6日首發(fā)當(dāng)日漲幅43.98%，收盤(pán)價(jià)22.62元。

截至9月7日下午3點(diǎn)，漲幅9.99%，收盤(pán)價(jià)24.88元，市值21.73億，市盈率23.84。

1 財(cái)務(wù)分析：收入近10億元，利潤(rùn)穩(wěn)健增長(zhǎng)

2017-2020年公司收入由5.93億元增長(zhǎng)至9.44 億元，歸母凈利潤(rùn)由4656萬(wàn)元增長(zhǎng)至7659萬(wàn)元。

收入近10億元，2021上半年強(qiáng)勢(shì)回暖：公司2018-2020年收入分別為7.0/8.9/9.4億元，2021上半年市場(chǎng)持續(xù)回暖，實(shí)現(xiàn)收入5.68億元。

利潤(rùn)穩(wěn)健增長(zhǎng)，上半年盈利能力基本恢復(fù)：2018和2019年公司分別實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)0.59/0.74億元，同比增長(zhǎng)+26.03%/+26.32%，2021上半年收入帶動(dòng)凈利潤(rùn)和凈利率恢復(fù)，歸母凈利潤(rùn)同比高增50.51%。

1 募投項(xiàng)目：加大研發(fā)、擴(kuò)充產(chǎn)能

新鄉(xiāng)千味央廚食品有限公司食品加工建設(shè)項(xiàng)目(三期)

隨著速凍食品的市場(chǎng)需求持續(xù)增長(zhǎng)，市 場(chǎng)的訂單需求呈明顯上升態(tài)勢(shì)。同時(shí)速凍食品在銷(xiāo)售旺季公司產(chǎn)銷(xiāo)矛盾較為突出，現(xiàn)有的產(chǎn)能無(wú)法充分滿(mǎn)足來(lái)自市場(chǎng)的消費(fèi)需求。

項(xiàng)目計(jì)劃總投資金額37,682.39萬(wàn)元，由公司全資子公司新鄉(xiāng)千味實(shí)施，募集資金到位后，公司將使用募集資金向新鄉(xiāng)千味增資，并由其具體實(shí)施該項(xiàng)目。

總部基地及研發(fā)中心建設(shè)項(xiàng)目

項(xiàng)目計(jì)劃總投資金額5,979.98萬(wàn)元(其中募集資金投資額為3,236.61 萬(wàn)元)，通過(guò)本項(xiàng)目的建設(shè)，公司將改建研發(fā)中心建筑面積900平方米，改建總部辦公區(qū)、會(huì)議室建筑面積2,400 平方米，新增研發(fā)中心專(zhuān)業(yè)技術(shù)人員 8 名，新增總部管理支持、市場(chǎng)營(yíng)銷(xiāo)人員一百余名。

行業(yè)分析

1 產(chǎn)業(yè)鏈：速凍面米賽道廣闊，餐飲市場(chǎng)大有可為

千味央廚期致力于B2B餐飲市場(chǎng)中速凍面米制品的研發(fā)、生產(chǎn)和銷(xiāo)售。

產(chǎn)業(yè)鏈上游為原材料供應(yīng)商、初加工企業(yè)；

中游為速凍食品制造企業(yè)、冷鏈設(shè)備供應(yīng)商；

下游為冷鏈物流產(chǎn)業(yè)、銷(xiāo)售渠道。

千味央廚處于產(chǎn)業(yè)鏈核心的中游環(huán)節(jié)，承接原材料采購(gòu)和產(chǎn)品渠道銷(xiāo)售等上下游各個(gè)環(huán)節(jié)，公司客戶(hù)以B端機(jī)構(gòu)客戶(hù)為主，打造了一條完整的、有足夠控制力的原材料采購(gòu)、生產(chǎn)加工、儲(chǔ)運(yùn)、運(yùn)輸?shù)浇K端銷(xiāo)售的完成供應(yīng)鏈體系。

1 市場(chǎng)規(guī)模：速凍面米是速凍食品中份額最大的品類(lèi)，規(guī)模呈上升趨勢(shì)

速凍面米制品主要包括速凍水餃、湯圓、包子、油條、芝麻球等，參考Frost&Sullivan數(shù)據(jù)，2017年我國(guó)速凍面米制品市場(chǎng)占速凍食品總市場(chǎng)份額的50.9%，市場(chǎng)規(guī)模由2013年的549億元增至2017年的629 億元，CARG為3.5%。

根據(jù)中國(guó)食品工業(yè)協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)，2019年速凍面米制造業(yè)主營(yíng)業(yè)務(wù)收入達(dá)到773.5億元，生產(chǎn)速凍面米制品302萬(wàn)噸。從速凍面米行業(yè)整體來(lái)看，2018年和2019年公司在速凍面米行業(yè)的市占率分別為0.95%和1.15%。

資料來(lái)源：Frost&Sullivan

1 市場(chǎng)趨勢(shì)1：餐飲供應(yīng)鏈走向標(biāo)準(zhǔn)化，團(tuán)餐鄉(xiāng)廚增長(zhǎng)潛力巨大

據(jù)美團(tuán)點(diǎn)評(píng)數(shù)據(jù)，2020年我國(guó)餐飲連鎖化率僅5%，同期美國(guó)為30%；我國(guó)餐飲連鎖門(mén)店增長(zhǎng)率達(dá)到27.4%，遠(yuǎn)高于我國(guó)餐飲市場(chǎng)總體增長(zhǎng)率8%， 餐飲連鎖化已成為餐飲業(yè)未來(lái)趨勢(shì)。

資料來(lái)源：美團(tuán)《中國(guó)餐飲大數(shù)據(jù)2020》，華西證券研究所

1 市場(chǎng)趨勢(shì)2：定制化生產(chǎn)+通用品生產(chǎn)模式，占據(jù)市場(chǎng)核心競(jìng)爭(zhēng)力

餐飲端速凍面米產(chǎn)品生產(chǎn)模式主要是定制化生產(chǎn)和通用品生產(chǎn)模式。

通用品是以產(chǎn)品為基礎(chǔ)和核心，速凍企業(yè)為主導(dǎo)的業(yè)務(wù)模式；定制產(chǎn)品是以定制客戶(hù)為基礎(chǔ)和核心，企業(yè)與定制客戶(hù)之間是一種緊密型的客戶(hù)關(guān)系。

定制生產(chǎn)是較為新型的經(jīng)營(yíng)模式，是餐飲行業(yè)專(zhuān)業(yè)分工的產(chǎn)物，有效降低了餐飲企業(yè)的生產(chǎn)運(yùn)營(yíng)成本。定制生產(chǎn)模式下，速凍企業(yè)具有 客戶(hù)的排他性，相互考察的時(shí)間周期較長(zhǎng)，具有長(zhǎng)期的穩(wěn)定性和互贏性，而且合作具有不斷的延伸性和自我強(qiáng)化性，增長(zhǎng)更加穩(wěn)健。

資料來(lái)源：公司公告，華西證券研究所

核心競(jìng)爭(zhēng)力

1 技術(shù)研發(fā)優(yōu)勢(shì)

產(chǎn)品類(lèi)型更新：研發(fā)團(tuán)隊(duì)持續(xù)創(chuàng)新開(kāi)發(fā)適合西式快餐、中式快餐以及鄉(xiāng)廚等不同市場(chǎng)需求的速凍面米制品，截至目前，公司擁有專(zhuān)利49項(xiàng)，產(chǎn)品類(lèi)型快速持續(xù)更新。

產(chǎn)品自動(dòng)化量產(chǎn)：公司通過(guò)自主研發(fā)彌補(bǔ)速凍面米制品生產(chǎn)的自動(dòng)化設(shè)備不足，如蛋撻切塊機(jī)、自動(dòng)油條生產(chǎn)線(xiàn)、芝麻球全自動(dòng)生產(chǎn)線(xiàn)等，從而保證創(chuàng)新產(chǎn)品快速量產(chǎn)、成本可控進(jìn)而搶占市場(chǎng)。

1 市場(chǎng)優(yōu)勢(shì)

市場(chǎng)先發(fā)與優(yōu)質(zhì)客戶(hù)：公司成為眾多知名餐飲連鎖 企業(yè)速凍面米制品供應(yīng)商(與肯德基的長(zhǎng)期合作)，在行業(yè)內(nèi)具有較高的知名度和企業(yè)信譽(yù)。

規(guī)模優(yōu)勢(shì)：公司深耕速凍面米制品B端多年，已形成年產(chǎn)量近10萬(wàn)噸的規(guī)模。

1 區(qū)位優(yōu)勢(shì)

地理區(qū)域優(yōu)勢(shì)：公司地處鄭州，其為全國(guó)重要的物流中心，依托鐵路與公路干線(xiàn)交通優(yōu)勢(shì)，便于調(diào)配資源和貨物運(yùn)輸；同時(shí)，鄭州地區(qū)的冷鏈物流近年來(lái)發(fā)展迅速，速凍面米制品生產(chǎn)所需的冷庫(kù)、冷藏車(chē)輛等基礎(chǔ)設(shè)施配套較為齊全。

資源優(yōu)勢(shì)：河南作為農(nóng)業(yè)大省，全國(guó)重要的優(yōu)質(zhì)小麥生產(chǎn)加工基地和肉制品、無(wú)公害蔬菜等速凍食品主要原料的生產(chǎn)加工基地 的雙重優(yōu)勢(shì)為公司提供了優(yōu)質(zhì)、充足的原材料供應(yīng)；同時(shí)河南作為人口大省，豐富的勞動(dòng)力資源也為公司發(fā)展提供了基礎(chǔ)和保障。

戰(zhàn)略規(guī)劃

千味央廚立足和深耕餐飲供應(yīng)鏈領(lǐng)域，通過(guò)不斷的研發(fā)創(chuàng)新以及提高產(chǎn)品的質(zhì)量品質(zhì)，為餐飲客戶(hù)提供更豐富的定制化食材半成品。

產(chǎn)品多樣化，研發(fā)投入有序增加：在鞏固面米制品現(xiàn)有產(chǎn)品開(kāi)發(fā)優(yōu)勢(shì)的基礎(chǔ)上，開(kāi)始逐步涉足速凍調(diào)制食品，滿(mǎn)足餐飲客戶(hù)的多樣化需求。在技術(shù)研發(fā)上，未來(lái)公司將有序提升自身的研發(fā)能力，加強(qiáng)“模擬廚房”的研發(fā)理念。

緊密合作，拓展新客戶(hù)：在客戶(hù)拓展方面，一方面繼續(xù)保持和現(xiàn)有大客戶(hù)的緊密合作關(guān)系，拓展現(xiàn)有客戶(hù)其他品類(lèi)的產(chǎn)品需求，保證現(xiàn)有大客戶(hù)穩(wěn)定、持續(xù)增長(zhǎng)，同時(shí)加大開(kāi)發(fā)經(jīng)銷(xiāo)商渠道，通過(guò)經(jīng)銷(xiāo)商覆蓋更多的中小餐飲客戶(hù)，讓公司產(chǎn)品覆蓋面更廣，業(yè)績(jī)更有保障。

投資增產(chǎn)，把握時(shí)機(jī)：在生產(chǎn)上，公司利用上市募集資金加快工廠(chǎng)建設(shè)，擴(kuò)充公司產(chǎn)能，為公司快速發(fā)展提供保障，從而及時(shí)抓住行業(yè)快速發(fā)展的良好機(jī)遇，擴(kuò)大市場(chǎng)占有率。未來(lái)也要通過(guò)區(qū)域建廠(chǎng)、租賃、代工等多種模式擴(kuò)充產(chǎn)能。

提升品質(zhì)管理，確保食品安全：在質(zhì)量管理上，持續(xù)提升公司對(duì)生產(chǎn)產(chǎn)品品質(zhì)的管控能力，以高品質(zhì)的產(chǎn)品來(lái)保持公司的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。在品牌推廣上，加大品牌投入力度，讓“只為餐飲、廚師之選”的理念深入人心。

深入調(diào)研，穩(wěn)步兼并：在并購(gòu)兼并上，根據(jù)發(fā)展需要，謹(jǐn)慎地、穩(wěn)步地圍繞餐飲供應(yīng)鏈選擇并購(gòu)標(biāo)的進(jìn)行收購(gòu)兼并，擴(kuò)大公司在餐飲領(lǐng)域的市場(chǎng)份額。

關(guān)鍵詞： 供應(yīng)鏈 百勝 供應(yīng)商