退市16年后，匯綠生態重新上市終于迎來臨門一腳。

11月14日晚間，公司發布關于股票重新上市的提示性公告，公司重新上市日期定為11月17日，證券代碼為 001267。值得注意的是，公司一連披露了高達24項風險提示，在投行人士看來，不排除這是對于重新上市股資金炒作熱的某種對沖，提倡市場理性投資。

恢復上市

根據《深圳證券交易所退市公司重新上市實施辦法》(2020年修訂)，公司股票重新上市首日的開盤參考價原則上為公司股票在股份轉讓系統等證券交易場所的最后一個轉讓日的成交價。按照此規定，匯綠生態首日參考價格為3.91元/股，公司股票重新上市首日不設漲跌幅限制。

實際上，此前的11月10日晚，深交所就已經發布公告，匯綠生態將于11月17日重新上市，證券代碼為“001267”，股票簡稱為“匯綠生態”。

當時，匯綠生態表示，自2005年終止上市以來，公司通過破產重整減輕了債務負擔，并吸引有實力的重組方通過重大資產重組為公司注入可持續盈利的優質資產，使公司恢復了盈利能力；通過股權分置改革使公司非流通股份獲得了流通權，消除了公司股權性質差異。

資料顯示，2014年，掛牌公司實施破產重整，匯綠園林原全體股東作為重組方，將匯綠園林100%股權分次注入公司，并成為其全資子公司。2016年5月，重組實施完成，公司主營業務變更為園林工程施工、園林景觀設計及苗木種植等。因此，市場認為，公司退市后，通過一系列操作將匯綠園林裝入公司，從而實現實際控制人、主營業務的變更，達到了重新上市的標準，最終得以回歸A股。

從財務指標來看，匯綠生態主營業務表現較為平穩。公司2018年至2020年及2021年上半年分別實現營業收入74143.54萬元、76904.44萬元、81425.64萬元、33082.76萬元，歸母凈利潤分別為8991.52萬元、8849.73萬元、8990.23萬元、3823.93萬元。

從最新披露的股東情況來看，部分非國有法人單位終于迎來曙光。其中，寧波匯寧、寧波同協、寧波金投等投資類公司對匯綠生態的持股比例在4%到20%之間。此外，部分個人股東也有望將迎來持股的高光時刻。

風險提示

梳理來看，A股至今共有3只重新上市的股票，即之前的二重重裝、長航油運，以及最新的匯綠生態。其中，二重和長油均為國企，匯綠生態則是民營企業。

由此，匯綠生態即將重新上市，成為退市新規實施以來首家重新上市的公司和A股市場第三家重新上市的公司。按照市場認識的看法，這或將為因虧損退市的公司積極提高質量提供正向激勵，有望激勵更多退市企業聚焦主業改善經營，提升發展的質量和效益，然后再爭取重新贏得資本市場青睞。

不過值得注意的是，二重和長油時通過債務重組等方式，令企業自身恢復了造血能力，而匯綠生態是在老三板實現了實際控制人、主營業務雙變化，以一種“借殼”的方式重新上市。

從二重和長油恢復上市后股價走勢來看，首日都遭到了資金的瘋狂炒作。而在14日晚間，匯綠生態的相關風險提示就高達了24項之多，包括市場競爭風險、宏觀政策變化風險、經營資質和業務許可證未能取得或存續的風險、工程合同不能持續獲取的風險等。

以經營活動現金流量凈額較低引起的經營風險為例，最近三年及一期，公司經營活動現金流量凈額分別為-2,179.27萬元、11,380.11萬元、5,236.64萬元和-9,622.10萬元。

從產業特征來看，園林綠化行業為資金密集型行業，園林工程施工業務具有“前期墊付、分期結算、分期收款”的特點，在項目投標過程中需支付投標保證金，在工程實施過程中，需要墊付工程周轉資金及質量保證金等相應款項，但工程款結算系按照合同約定比例與發包方分期辦理，分期收款，因此結算與資金支付不同步，前期墊付資金較多。同時，BT項目通常采用在工程建設期間全墊資，在建設完成進入回購期后再分期收回工程款及相關利息，結算與前期付款的時間間隔更長，且BT項目普遍規模較大，導致建設期墊付資金規模更大。

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